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本周大盤上漲，醫(yī)藥生物板塊跑贏大盤，全周上漲5.69%，滬深300指數(shù)全周上漲0.35%。
　　2022年年初至今，中藥板塊政策利好持續(xù)，政策接連出臺(tái)，利好逐步落地。隨著多因素催化中藥板塊，各細(xì)分方向均呈現(xiàn)業(yè)績(jī)韌性或邊際變化，建議關(guān)注板塊頭部企業(yè)內(nèi)生外延雙驅(qū)動(dòng)，以及標(biāo)的估值性價(jià)比。可關(guān)注1）具有品牌、渠道價(jià)值日益體現(xiàn)，內(nèi)生增長(zhǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)管理具活力的中藥OTC龍頭，如華潤(rùn)三九、太極集團(tuán)等；2）品牌價(jià)值深化、具有潛在提價(jià)催化的中藥消費(fèi)品龍頭，如同仁堂、云南白藥等；3）享受政策支持，具有醫(yī)保談判和新藥獲批催化的中藥創(chuàng)新藥龍頭，如以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)等。4）中藥配方顆粒行業(yè)拐點(diǎn)和龍頭公司的恢復(fù)性增長(zhǎng)，如中國(guó)中藥、華潤(rùn)三九等。5）具有外延催化的低估值標(biāo)的，如濟(jì)川藥業(yè)等。
　　四類藥管控規(guī)范化，也有望為藥店板塊帶來增量。今年Q2以來，連鎖藥店板塊跑贏醫(yī)藥行業(yè)，主要來自基本面的改善，包括客流量的恢復(fù)、同店增長(zhǎng)修復(fù)以及毛利率改善。以上改善的因素持續(xù)性較強(qiáng)，疊加近期醫(yī)藥行業(yè)催化劑同樣能作用于藥店板塊，建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)效率改善、整合加速的行業(yè)龍頭，如益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、健之佳等。
　　對(duì)于藥品板塊，我們?nèi)匝永m(xù)此前推薦策略，核心關(guān)注“A”（集采對(duì)企業(yè)收入端的影響邊際削弱，迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)）+“B”（創(chuàng)新或特色品種逐漸進(jìn)入銷售或產(chǎn)品數(shù)據(jù)兌現(xiàn)期）型的Big Pharma，如恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、石藥集團(tuán)、中國(guó)生物制藥、翰森制藥、先聲藥業(yè)、科倫藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、京新藥業(yè)、信立泰、海思科等。同時(shí)，具備差異化、國(guó)際化及良好商業(yè)化潛力的Bio Pharma/ Biotech型藥企，建議關(guān)注百濟(jì)神州、榮昌生物、諾誠(chéng)健華、迪哲藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)、康諾亞、信達(dá)生物、君實(shí)生物、康方生物、和黃醫(yī)藥、康寧杰瑞制藥、加科思、亞盛醫(yī)藥等。
　　推薦標(biāo)的：愛爾眼科：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈地位持續(xù)提升，估值具備性價(jià)比；邁瑞醫(yī)療：醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，研發(fā)銷售能力突出，估值合理；華東醫(yī)藥：制藥工業(yè)集采壓力逐步釋放，工業(yè)端收入增長(zhǎng)有望回正，美容護(hù)理和微生物板塊近年來增速較快，少女針銷售持續(xù)超預(yù)期；藥明康德：全球臨床前CRO龍頭企業(yè)，行業(yè)地位突出；恒瑞醫(yī)藥：公司正經(jīng)歷創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥陸續(xù)開始放量，管理體系逐步理順。華潤(rùn)三九：公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，感冒類恢復(fù)良好，配方顆粒期待后續(xù)持續(xù)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化、板塊比較優(yōu)勢(shì)弱化