>> 華鑫證券-FOF和資產(chǎn)配置月報(bào)：假如明年“三重見頂”將至，如何布局迎接潮起？-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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▌配置建議：明年三重拐點(diǎn)將現(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)底部配置窗口期已至，推薦關(guān)注5類細(xì)分資產(chǎn)
隨著本輪2021年中開始的美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入下半場(chǎng)，A股弱復(fù)蘇盈利底逐步探明，展望明年市場(chǎng)或面臨美元指數(shù)、美債利率、A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的三重見頂，其中我們看好以下五類資產(chǎn)機(jī)會(huì)：
1.美股納斯達(dá)克指數(shù)。作為美股成長(zhǎng)風(fēng)格代表，納指自高點(diǎn)調(diào)整已超-30%且調(diào)整幅度明顯超越標(biāo)普500，后續(xù)隨著美國(guó)進(jìn)入衰退加息轉(zhuǎn)向納指有望迎來上行趨勢(shì)。推薦關(guān)注場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性較好的廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF 159941。
2.越南市場(chǎng)。越南今年股市的回調(diào)主要是由于全球資金收緊導(dǎo)致的股市估值下行回調(diào)，近期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)交易通脹首次顯著拐頭后的美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向預(yù)期時(shí)，越南股市也并未反彈，與成長(zhǎng)類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)出現(xiàn)背離，對(duì)美元流動(dòng)性收緊的計(jì)價(jià)較為充分。待2023年美國(guó)衰退進(jìn)程兌現(xiàn)聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策開始轉(zhuǎn)向后，分母和分子端壓力共同釋放后的配置機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注008763天弘越南市場(chǎng)QDII產(chǎn)品。
3.港股。港股在本輪美元收縮周期中大幅下挫，遭受EPS和PE的雙殺。2023年港股內(nèi)外壓制因素有望大幅緩解，或迎來受益美元流動(dòng)性回暖的拔估值和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提盈利帶來的雙擊，大級(jí)別上行趨勢(shì)轉(zhuǎn)機(jī)將至。方向上來看看好恒生科技為代表的互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)股港股對(duì)對(duì)流動(dòng)性更加敏感彈性更強(qiáng)，以及國(guó)企央企能源股為代表的深度價(jià)值修復(fù)機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注華鑫金工-港基掘金成長(zhǎng)和華鑫金工-價(jià)值挖掘基金組合。
4.A股成長(zhǎng)股。當(dāng)前A股權(quán)益內(nèi)外掣肘緩解，進(jìn)入底部區(qū)域，根據(jù)包括機(jī)構(gòu)倉(cāng)位、市場(chǎng)情緒、分析師觀點(diǎn)、外盤影響、國(guó)內(nèi)宏觀與估值水平觀察底部已至，隨著美債收益率的見頂下行有望利好成長(zhǎng)風(fēng)格。更加看好以內(nèi)需為主的國(guó)家安全主線中信創(chuàng)、半導(dǎo)體、軍工等科技成長(zhǎng)賽道機(jī)會(huì)。
推薦關(guān)注華鑫金工-股基鑫選基金組合。
5.黃金。黃金價(jià)格與美國(guó)10年期國(guó)債實(shí)際利率呈反向關(guān)系，即實(shí)際利率高時(shí)，市場(chǎng)傾向于投資債券等金融產(chǎn)品而非黃金，反之亦然；而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大幅增大時(shí)，投資者傾向于黃金這種相對(duì)保值的資產(chǎn)。隨著美國(guó)通脹拐點(diǎn)已現(xiàn)、聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入后半程，加息放緩在即，黃金將迎來大級(jí)別配置機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注華安黃金ETF 518880。
▌大類資產(chǎn)月觀察
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：權(quán)益資產(chǎn)領(lǐng)漲大類，權(quán)益發(fā)達(dá)市場(chǎng)優(yōu)于新興，港股表現(xiàn)亮眼，油價(jià)回落。
國(guó)內(nèi)宏觀觀察：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能邊際走弱，金融數(shù)據(jù)偏弱,通脹繼續(xù)回落，穩(wěn)增長(zhǎng)政策積極發(fā)力，交易情緒觸底回暖，底部區(qū)間已現(xiàn)。
外盤方面：10月通脹和非農(nóng)的雙重向好信號(hào)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩預(yù)期，12月通脹和議息數(shù)據(jù)出爐前或是蜜月期。
港股來看：內(nèi)外掣肘緩解，修復(fù)行情開啟賠率仍處高位，南向資金開始持續(xù)配置。
▌基金產(chǎn)品推薦：
1.權(quán)益型公募產(chǎn)品推薦：
均衡型產(chǎn)品推薦關(guān)注廣發(fā)利鑫A、國(guó)投瑞銀境煊A、東方紅京東大數(shù)據(jù)、大成多策略LOF、浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)A五只獨(dú)門股較多Alpha能力較強(qiáng)的產(chǎn)品。
衛(wèi)星部分推薦醫(yī)藥、信創(chuàng)、軍工主題作為風(fēng)格層面配置。
醫(yī)藥板塊中挑選攻守兼?zhèn)淝疫x股能力較強(qiáng)的的安信醫(yī)藥健康A(chǔ)和融通健康產(chǎn)業(yè)A；成長(zhǎng)風(fēng)格中重點(diǎn)關(guān)注科技板塊中的信創(chuàng)、軍工國(guó)家安全主線，根據(jù)復(fù)合因子篩選出軍工主題的南方軍工改革A和Alpha能力出色的中金新銳A、中歐電子信息產(chǎn)業(yè)A。
2.固收+產(chǎn)品推薦：
推薦關(guān)注穩(wěn)健型產(chǎn)品中包括：嘉實(shí)安益、大摩雙利增強(qiáng)A、中銀穩(wěn)健添利A
3.港股產(chǎn)品推薦：
港股當(dāng)前轉(zhuǎn)機(jī)已現(xiàn)，推薦關(guān)注：富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)(價(jià)值成長(zhǎng)均衡，能攻善守)、南方香港成長(zhǎng)(成長(zhǎng)風(fēng)格，恒生科技指數(shù)的更優(yōu)替代)
▌基金市場(chǎng)回顧：
1.基金市場(chǎng)表現(xiàn)：
十月國(guó)內(nèi)權(quán)益基金回暖收漲，醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，港股類產(chǎn)品凈值大幅修復(fù)，純債類小幅收漲，轉(zhuǎn)債上行。
2.基金倉(cāng)位和發(fā)行：
主動(dòng)產(chǎn)品發(fā)行熱度略有降溫，債基仍為發(fā)行主力。倉(cāng)位9月觸頂回落后10月延續(xù)走低。公募整體增持醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、食品飲料、通信和機(jī)械，減倉(cāng)化工、有色、汽車、電子和消費(fèi)者服務(wù)。
3.ETF、FOF和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品跟蹤：
ETF:股票型ETF整體呈凈流入，共計(jì)+425億元，大部分由寬基類貢獻(xiàn)，資金借道ETF抄底行為明顯。
FOF:整體回暖，偏股型凈值亮眼，偏債型較為穩(wěn)健。
指增：各類寬基指增產(chǎn)品漲多跌少，中證100類超額收益靠前，根據(jù)五維度定量篩選推薦關(guān)注富榮、平安、諾安、華夏、興全300增強(qiáng)；中金、華夏、匯添富、萬(wàn)家、建信500增強(qiáng)。
▌基金組合表現(xiàn)回顧：
1.純權(quán)益FOF組合-均衡型股基“鑫”選20組合近一個(gè)月+1.64%跑贏主動(dòng)股基指數(shù)+2.29%；年初至今-11.04%超額+10.15%表現(xiàn)穩(wěn)健。
股基“鑫”選核心衛(wèi)星+2.70%，近一個(gè)月跑贏主動(dòng)股基指數(shù)超額+3.35%。近六個(gè)月-5.04%超額+5.69%表現(xiàn)出色。
2.平衡型FOF組合-風(fēng)險(xiǎn)再平衡本月整體回報(bào)+0.03%，相對(duì)基準(zhǔn)回報(bào)+0.51%。
3.偏債型FOF組合-穩(wěn)健型固收+鑫選10本月-0.35%%
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