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核心觀點(diǎn)
　　公司專(zhuān)注于智慧供熱產(chǎn)品的研發(fā)制造，具備提供完整產(chǎn)業(yè)鏈解決方案的能力。公司自2008年成立之初就致力于供熱核心產(chǎn)品和設(shè)備的智能化研究與應(yīng)用，具備全信息計(jì)量數(shù)據(jù)生產(chǎn)與管理、大數(shù)據(jù)體系構(gòu)建、智慧化平臺(tái)服務(wù)和AI服務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)的能力，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的一站式城市智慧供熱整體解決方案提供商。2021年，公司收入為5.3億元，同比增長(zhǎng)27.3%，2017-2021年CAGR為34.9%；2021年，公司歸母凈利潤(rùn)為1.7億元，同比增長(zhǎng)31.6%，2017-2021年CAGR為54.2%。
　　雙碳戰(zhàn)略推動(dòng)供熱行業(yè)提質(zhì)增效，智慧供熱大勢(shì)所趨。在國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略政策背景下，現(xiàn)有城市供熱系統(tǒng)和政府綠色低碳發(fā)展戰(zhàn)略以及不斷增長(zhǎng)的居民供熱需求之間的矛盾日益突出。2011年，我國(guó)城市集中供熱面積為47.38億平方米，2020年則為98.82億平方米，2011-2020年CAGR達(dá)到8.51%；2011年，我國(guó)城市集中供熱管道長(zhǎng)度為14.73萬(wàn)公里，2020年為42.60萬(wàn)公里，2011-2020年CAGR達(dá)到12.52%。隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的發(fā)展，城市集中供熱需求不斷增加，傳統(tǒng)供熱設(shè)施效率低下且能耗過(guò)高，不能滿足發(fā)展需求。供熱行業(yè)改革實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效是解決矛盾的必然途徑，對(duì)老舊和新建供熱設(shè)施進(jìn)行智慧化升級(jí)有助于提高供熱行業(yè)的服務(wù)能力和效率，智慧供熱是大勢(shì)所趨。
　　公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，訂單密集落地。公司憑借多年的智慧供熱服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，在技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)方面逐步獲得熱力企業(yè)客戶的認(rèn)可，積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品和解決方案先后被北京熱力、太原熱力和西安熱力等大型熱力企業(yè)采用。2021年和2022年Q1在山東分別有1.9億和2.47億訂單落地，驗(yàn)證了智慧供熱市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。合同能源管理服務(wù)取得良好收益，由于供熱企業(yè)無(wú)需提前出資，風(fēng)險(xiǎn)小，同時(shí)能達(dá)到節(jié)約能耗、降低成本的效果，上述模式得到供熱企業(yè)充分肯定。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司22-24年每股收益分別為2.82、4.17、5.44元，結(jié)合公司業(yè)務(wù)，我們選取公用事業(yè)信息化公司作為可比公司。根據(jù)可比公司22年的PE水平，給予公司22年的33倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為94.05元，首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　供熱節(jié)能政落地不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；區(qū)域市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；智慧供熱市場(chǎng)空間測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響項(xiàng)目實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。