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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　長(zhǎng)盈通（688143.SH）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光纖環(huán)專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)商，建立全面核心技術(shù)體系，打造一體化產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.62億元，歸母凈利潤(rùn)0.77億元。截至2022年11月18日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為43.01倍（剔除極端值晨曦航空），對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為34.41倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是專(zhuān)業(yè)的光纖陀螺核心器件光纖環(huán)及其綜合解決方案提供商，建立了較為全面的技術(shù)體系，光纖環(huán)及保偏光纖產(chǎn)品已進(jìn)入軍工定型產(chǎn)品的供應(yīng)體系?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)光器件行業(yè)呈現(xiàn)分散競(jìng)爭(zhēng)格局，公司初步打造了以光纖環(huán)為核心、“環(huán)-纖-膠-模塊-設(shè)備”一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)，有望憑借較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)領(lǐng)先地位。新基建推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入快車(chē)道，募投項(xiàng)目落地有利于公司突破國(guó)外技術(shù)封鎖。（2）公司本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為2353.3544萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為9413.4174萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額5億元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后將有效提升公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面積，擴(kuò)大生產(chǎn)線(xiàn)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，解決公司產(chǎn)能瓶頸。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司專(zhuān)業(yè)從事光纖陀螺核心器件光纖環(huán)及其綜合解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2019-2021年?duì)I收和凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為21.41%和28.19%。公司毛利率保持50%以上較高水平，期間費(fèi)用率存在一定波動(dòng)。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：光纖環(huán)是光學(xué)陀螺的核心傳感部件，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，根據(jù)招股書(shū)披露，光纖環(huán)成本約占光纖陀螺總成本的36%，至2024年我國(guó)應(yīng)用于光纖陀螺的光纖環(huán)市場(chǎng)規(guī)模近100億元。在新基建的強(qiáng)力推動(dòng)下，2024年特種光纖市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到187.4億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率13.9%。國(guó)內(nèi)光器件行業(yè)格局分散，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2022年11月18日）靜態(tài)市盈率為26.68倍。根據(jù)招股意向書(shū)披露，選擇長(zhǎng)飛光纖（601869.SH）、星網(wǎng)宇達(dá)（002829.SZ）、光庫(kù)科技（300620.SZ）、理工導(dǎo)航（688282.SH）、晨曦航空（300581.SZ）作為可比公司。截至2022年11月18日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為43.01倍（剔除極端值晨曦航空），對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為34.41倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)；2）技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新及新產(chǎn)品驗(yàn)證定型風(fēng)險(xiǎn)