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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　矩陣股份（301365.SZ）是空間設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)行業(yè)的頭部企業(yè)，具備創(chuàng)新創(chuàng)意設(shè)計(jì)優(yōu)勢，獲得市場認(rèn)可。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.86億元，歸母凈利潤2.20億元。截至2022年11月1日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為24.11倍（剔除極端值杰恩設(shè)計(jì)），對(duì)應(yīng)PE（TTM）平均值為41.40（剔除極端值杰恩設(shè)計(jì)、負(fù)值霍普股份）。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是空間設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)行業(yè)的頭部企業(yè)，具備創(chuàng)新創(chuàng)意設(shè)計(jì)優(yōu)勢，獲得市場認(rèn)可，與一線房地產(chǎn)開發(fā)商建立合作關(guān)系。城鎮(zhèn)化率不斷提升拉動(dòng)空間設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)行業(yè)發(fā)展，IPO募投項(xiàng)目有望進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，順應(yīng)行業(yè)數(shù)字化發(fā)展趨勢，逐漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3000萬股，發(fā)行后總股本為12000萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額8.84億元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司在空間設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)造能力與設(shè)計(jì)創(chuàng)意水平，增強(qiáng)綜合競爭能力。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主要為房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的售樓處、樣板間提供空間設(shè)計(jì)、軟裝陳設(shè)服務(wù)，營業(yè)收入呈持續(xù)增長趨勢，2019-2021年?duì)I收和凈利潤復(fù)合增速分別為39.31%和33.59%。2019-2021年公司毛利率小幅下滑，規(guī)模效應(yīng)影響下公司期間費(fèi)用率略有下降。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：空間設(shè)計(jì)與軟裝行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2022年達(dá)2740億元，房地產(chǎn)政策變革帶來新的發(fā)展空間。下游市場需求拉動(dòng)空間設(shè)計(jì)與軟裝行業(yè)前景廣闊?？臻g設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)行業(yè)競爭充分，本土企業(yè)實(shí)力存在差距。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“M74專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)”近一個(gè)月（截至2022年11月1日）靜態(tài)市盈率為29.74倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇尤安設(shè)計(jì)（300983.SZ）、霍普股份（301024.SZ）、杰恩設(shè)計(jì)（300668.SZ）作為可比公司。截至2022年11月1日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為24.11倍（剔除極端值杰恩設(shè)計(jì)），對(duì)應(yīng)PE（TTM）平均值為41.40（剔除極端值杰恩設(shè)計(jì)、負(fù)值霍普股份）。公司可比公司均無2022年Wind一致預(yù)期PE，但三家公司均屬申萬二級(jí)行業(yè)“工程咨詢服務(wù)”，對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)2022Wind一致預(yù)期PE為23.66倍；均屬于長江二級(jí)行業(yè)“工程咨詢”，對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)2022Wind一致預(yù)期PE為20.57倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；2）房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)。