>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)ICT設備龍頭銳捷網(wǎng)絡-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
大?。?/td>
| 946KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
銳捷網(wǎng)絡（301165.SZ）是國內(nèi)領先的ICT基礎設施及行業(yè)解決方案提供商，在交換機、無線產(chǎn)品、云桌面、IT運維管理等多個領域位居市場前列。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.89億元，歸母凈利潤4.58億元。截至2022年11月1日，可比公司對應2021年平均PE（LYR）為31.60倍，對應2022年Wind一致預測平均PE為23.54倍（均剔除奇安信、深信服）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)為數(shù)不多能夠同時提供端到端基礎網(wǎng)絡和網(wǎng)絡安全整體解決方案的廠商，在交換機、無線產(chǎn)品、云桌面、IT運維管理等多個領域位居市場前列。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019-2021年公司在中國以太網(wǎng)交換機市場占有率連續(xù)3年排名第三，Wi-Fi6產(chǎn)品出貨量連續(xù)3年排名第一。公司持續(xù)拓展阿里巴巴、騰訊和字節(jié)跳動等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)客戶以及三大運營商客戶，同時建設面向中小型制造企業(yè)的SMB渠道體系，帶動營收持續(xù)增長。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為6818.18萬股，發(fā)行后總股本為56818.18萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為12%。公司募投項目擬投入募集資金總額22.00億元，募投項目是公司主營業(yè)務發(fā)展與補充，有助于增強公司研發(fā)團隊實力，提升服務質(zhì)量，增強公司的核心競爭力，強化公司在網(wǎng)絡設備、網(wǎng)絡安全及云桌面領域的優(yōu)勢。
主營業(yè)務分析：公司是一家ICT基礎設施及行業(yè)解決方案提供商，主營業(yè)務為網(wǎng)絡設備、網(wǎng)絡安全產(chǎn)品及云桌面解決方案的研發(fā)、設計和銷售。近年來互聯(lián)網(wǎng)及運營商等下游行業(yè)需求不斷提升，同時公司持續(xù)推出貼近用戶需求的產(chǎn)品，帶動公司業(yè)績穩(wěn)步提升，2019-2021年營收復合增速達32.68%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整下公司綜合毛利率有所下滑，2020年疫情因素導致銷售費用率大幅降低。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：信息技術(shù)發(fā)展與國家政策支持是我國網(wǎng)絡信息行業(yè)高速發(fā)展的重要推動力。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，我國主要網(wǎng)絡設備市場規(guī)模預計2024年將達107.6億美元，網(wǎng)絡安全支出規(guī)模預計到2025年將達214.6億美元，云桌面終端設備出貨量預計2025年將達到487萬臺。從競爭格局來看，我國網(wǎng)絡設備行業(yè)市場集中度較高，網(wǎng)絡安全行業(yè)市場競爭激烈，云桌面市場則處于高速成長階段。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”近一個月（截至2022年11月1日）靜態(tài)市盈率為25.50倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇紫光股份（000938.SZ）、迪普科技（300768.SZ）、中興通訊（000063.SZ）、啟明星辰（002439.SZ）、奇安信（688561.SH）、天融信（002212.SZ）、深信服（300454.SZ）作為可比公司。截至2022年11月1日，可比公司對應2021年平均PE（LYR）為31.60倍，對應2022年Wind一致預測平均PE為23.54倍（均剔除奇安信、深信服）。
風險提示：1）部分芯片依賴進口的風險；2）原材料價格上漲的風險。
|
|
