>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)全品類、大規(guī)模的寵物產(chǎn)品提供商天元寵物-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
大小： |
852KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
天元寵物（301335.SZ）國內(nèi)全品類、大規(guī)模的寵物產(chǎn)品提供商，具有多品類產(chǎn)品供應(yīng)能力和全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.54億元，歸母凈利潤1.07億元。截至2022年11月1日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為48.98倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期平均PE為25.97倍（均剔除新三板悠派科技）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)全品類、大規(guī)模的寵物產(chǎn)品綜合供應(yīng)商，具有多品類產(chǎn)品供應(yīng)能力和全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢，形成了以國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)、以寵物用品為主要產(chǎn)品的國際業(yè)務(wù)模式，以國際供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)、以寵物食品為先導(dǎo)產(chǎn)品的國內(nèi)拓展模式境內(nèi)外業(yè)績持續(xù)增長。公司通過自產(chǎn)與外協(xié)的協(xié)同以及新產(chǎn)品的不斷開發(fā)，實現(xiàn)了及時、高效的市場響應(yīng)和供應(yīng)。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2250萬股，發(fā)行后總股本為9000萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額5.90億元，募集資金到位后將助力公司突破產(chǎn)能瓶頸，同時提高物流倉儲能力、優(yōu)化線上銷售渠道。
主營業(yè)務(wù)分析：公司產(chǎn)品涵蓋了寵物窩墊、貓爬架、寵物食品、寵物玩具、寵物服飾、電子用品等全品類寵物產(chǎn)品。隨著境外銷售的持續(xù)增長以及境內(nèi)業(yè)務(wù)的拓展，公司業(yè)績穩(wěn)步提升，2019-2021年營收復(fù)合增速達32.97%。受寵物糧食業(yè)務(wù)占比提高以及匯率影響，公司毛利率逐年下降，因運輸費用計入營業(yè)成本期間費用率呈下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：國外寵物行業(yè)起步較早，市場發(fā)展較為成熟，2021年全球?qū)櫸镉闷妨闶垡?guī)模近450億美元；國內(nèi)寵物市場起步較晚，但增速較快，2021年中國城鎮(zhèn)犬貓消費市場規(guī)模達2490億元，未來市場空間廣闊。在寵物用品領(lǐng)域，我國企業(yè)憑借輕工業(yè)產(chǎn)品的制造優(yōu)勢成為主要生產(chǎn)商；在寵物食品領(lǐng)域，歐美企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，高端產(chǎn)品市場份額主要由國際品牌占據(jù)，行業(yè)集中度較高。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C24文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)”近一個月（截至2022年11月1日）靜態(tài)市盈率為32.80倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇中寵股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）、依依股份（001206.SZ）、路斯股份（832419.BJ）、悠派科技（833977.NQ）作為可比公司。截至2022年11月1日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為48.98倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期平均PE為25.97倍（均剔除新三板悠派科技）。
風(fēng)險提示：1）境外市場環(huán)境變化的風(fēng)險；2）國內(nèi)市場開拓及經(jīng)營風(fēng)險。
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