>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-全球D酸行業(yè)龍頭之一新天地-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
新天地（301277.SZ）是全球D酸行業(yè)龍頭之一，積極拓展下游業(yè)務(wù)，打打造“中間體+原料藥+制劑+CDMO”的一站式服務(wù)平臺，有望幫助公司長期快速發(fā)展。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，歸母凈利潤1.15億元。截至2022年10月28日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為43.31倍（剔除極端值富祥藥業(yè)、三板上市企業(yè)云濤生物），對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測平均PE為38.88倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是D酸行業(yè)龍頭之一，2021年全球市占率30%，在全球D酸市場需求穩(wěn)定增長背景下，公司綠色安全生產(chǎn)優(yōu)勢顯著有望受益于行業(yè)集中度加速提升進程。同時，公司募投擴產(chǎn)加大原料藥生產(chǎn)能力，聯(lián)合昭衍生物布局化學原料藥CDMO業(yè)務(wù)，打造“中間體+原料藥+制劑+CDMO”的一站式服務(wù)平臺，有望幫助公司長期快速發(fā)展。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3336萬股，發(fā)行后總股本為13336萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.01%。公司募投項目擬投入募集資金總額5.85億元，預(yù)計項目建成后將提升公司產(chǎn)能，多元化公司產(chǎn)品品類，鞏固公司的研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢和市場地位。
主營業(yè)務(wù)分析：公司以左旋對羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品作為業(yè)務(wù)發(fā)展的重心，同時穩(wěn)步提升對甲苯磺酸產(chǎn)品的市場影響力和銷售規(guī)模，實現(xiàn)銷售收入的穩(wěn)步增長，2019-2021年營收和凈利潤復(fù)合增速分別為12.43%和2.63%。公司毛利率存在一定波動，財務(wù)費用及管理費用增加導(dǎo)致總體期間費用率有所上升。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：阿莫西林制劑整體產(chǎn)值穩(wěn)中有升，下游原料藥行業(yè)拉動左旋對羥基苯甘氨酸市場規(guī)模快速增長。政策趨嚴有利頭部企業(yè)，行業(yè)集中度提高。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C27醫(yī)藥制造業(yè)”近一個月（截至2022年10月27日）靜態(tài)市盈率為23.75倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇普洛藥業(yè)（000739.SZ）、云濤生物（831591.NQ）、同和藥業(yè)（300636.SZ）、宏源藥業(yè)（A16312.SZ）、富祥藥業(yè)（300497.SZ）、天宇股份（300702.SZ）作為可比公司。截至2022年10月28日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為43.31倍（剔除極端值富祥藥業(yè)、三板上市企業(yè)云濤生物），對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測平均PE為38.88倍。
風險提示：1）核心產(chǎn)品依賴的風險；2）下游行業(yè)政策變動的風險。
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