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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　美?？萍迹?88376.SH）是國內(nèi)空氣凈化行業(yè)龍頭之一，長期服務(wù)于半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)，有望受益于下游行業(yè)快速發(fā)展帶來的需求提升。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.50億元，歸母凈利潤1.08億元。截至2022年11月1日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為31.36倍（剔除極端值亞翔集成），對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為21.12倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)空氣凈化行業(yè)龍頭之一，聚焦于半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等行業(yè)，通過核心技術(shù)FFU效率從風(fēng)機(jī)裸機(jī)效率58%提升至64%以上，較通用產(chǎn)品節(jié)能超過15%。公司長期服務(wù)中芯國際等國內(nèi)外知名半導(dǎo)體芯片廠商，有望受益于下游半導(dǎo)體及生物醫(yī)療行業(yè)快速發(fā)展帶來空氣凈化需求提升。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3360.00萬股，發(fā)行后總股本為13440.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司將于2022年11月3日開始進(jìn)行詢價(jià)，并于2022年11月4日確定發(fā)行價(jià)格。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額7.14億元，公司本次公開發(fā)行新股的募集資金將投資于生產(chǎn)及研發(fā)等項(xiàng)目。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主要產(chǎn)品包括過濾器產(chǎn)品、風(fēng)機(jī)過濾單元和空氣凈化設(shè)備，隨著半導(dǎo)體等電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，潔凈室凈化設(shè)備需求擴(kuò)大，帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，2019-2021年?duì)I收和凈利潤復(fù)合增速分別為20.45%和23.23%。受新業(yè)務(wù)拓展，部分大型潔凈室項(xiàng)目報(bào)價(jià)較低影響，公司毛利率逐年有所下降。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：國際空氣過濾行業(yè)起步較早，規(guī)模較大，集中趨勢(shì)明顯，且存在多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。我國空氣潔凈技術(shù)的研究和應(yīng)用相比國外較晚，但隨著電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大。預(yù)計(jì)2024年中國潔凈室設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將超過1400億元，2025年中國空氣過濾器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到150億元。公司目前已成為國內(nèi)潔凈室設(shè)備領(lǐng)域中規(guī)模較大的企業(yè)之一，2021年在中國潔凈室設(shè)備市場(chǎng)份額約為0.91%。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C35專用設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2022年11月1日）靜態(tài)市盈率為34.11倍。公司主營業(yè)務(wù)系空氣凈化產(chǎn)品、大氣環(huán)境治理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。根據(jù)招股意向書披露，選擇金海高科（603311.SH）、再升科技（603601.SH）、亞翔集成（603929.SH）作為可比公司。截至2022年11月1日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為31.36倍（剔除極端值亞翔集成），對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為21.12倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）供應(yīng)商依賴及集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。（2）搭載過濾器的空調(diào)可能與公司在非潔凈室凈化設(shè)備產(chǎn)品領(lǐng)域形成競爭。