>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)領(lǐng)先的智能物流與智能產(chǎn)線提供商昆船智能-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 996KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
昆船智能（301311.SZ）是國內(nèi)領(lǐng)先的智能物流與智能產(chǎn)線提供商，位于2021年度中國物流倉儲自動化供應(yīng)商規(guī)模排名第三名。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.15億元，歸母凈利潤1.00億元。截至2022年11月11日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為36.48倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測平均PE為20.83倍（均剔極端值除機器人）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是行業(yè)領(lǐng)先的智能物流和智能產(chǎn)線服務(wù)提供商，具備核心技術(shù)優(yōu)勢和可提供一站式系統(tǒng)整體解決方案的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，公司積極拓展醫(yī)藥等行業(yè)應(yīng)用驅(qū)動公司持續(xù)發(fā)展。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為6000.00萬股，發(fā)行后總股本為24000.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額7.50億元，用以延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提高技術(shù)研發(fā)能力，并逐步拓展智能物流和智能產(chǎn)線其他下游應(yīng)用市場，提升產(chǎn)品銷量，增強公司持續(xù)經(jīng)營能力。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)包括智能物流系統(tǒng)及裝備、智能產(chǎn)線系統(tǒng)及裝備、運營維護及備品備件、專項產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)四大領(lǐng)域。公司產(chǎn)線技術(shù)升級帶動公司業(yè)績穩(wěn)步提升，2019-2021年營收復(fù)合增速達11.26%。2019-2021年，公司毛利率變動受不同業(yè)務(wù)毛利率差異、收入結(jié)構(gòu)變化等因素影響有所下滑，疫情導(dǎo)致銷售費用率明顯下降。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：信息技術(shù)發(fā)展、下游旺盛需求及國家政策為行業(yè)創(chuàng)造良好環(huán)境，智能物流與智能制造行業(yè)前景廣闊。隨著物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)的發(fā)展，2016-2020年我國智能物流市場規(guī)模增速均保持在兩位數(shù)以上，2020年市場規(guī)模已接近6000億元。預(yù)計到2025年市場規(guī)模將超過萬億元。從競爭格局來看，國際智能物流企業(yè)地位領(lǐng)先，國內(nèi)智能制造企業(yè)則尚處于成長階段。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C34通用設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2022年11月11日）靜態(tài)市盈率為31.36倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇今天國際（300532.SZ）、蘭劍智（688557.S）、東杰智能（300486.SZ）、德馬科技（688360.SH）、機器（300024.SZ）、諾力股份（603611.SH）、科捷智能（688455.SH）、井松智能（688251.S）作為可比公司。截至2022年11月11日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為36.48倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測平均PE為20.83倍（均剔極端值除機器人）。
風(fēng)險提示：1）客戶集中度高的風(fēng)險；2）應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)壞賬風(fēng)險。
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