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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　卡萊特（301391.SZ）是國(guó)內(nèi)LED顯示控制領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，具有較為全面、前瞻性的技術(shù)儲(chǔ)備和優(yōu)質(zhì)的客戶資源。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.82億元，歸母凈利潤(rùn)1.08億元。截至2022年11月15日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為35.68倍，對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期平均PE為32.11倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國(guó)內(nèi)LED顯示控制領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，具有較為全面、前瞻性的技術(shù)儲(chǔ)備，隨著小間距LED顯示屏以及5G+8K應(yīng)用的普及，公司業(yè)績(jī)有望提升。公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源，與強(qiáng)力巨彩、利亞德、洲明科技、長(zhǎng)春希達(dá)、Planar等LED顯示行業(yè)知名廠商建立了良好合作關(guān)系，募資將助力公司豐富產(chǎn)品線，提高市場(chǎng)份額。（2）公司本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為1700萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為6800萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額8.31億元，募集資金到位后將助力公司提高生產(chǎn)制造能力、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司以視頻處理算法為核心、硬件設(shè)備為載體，為客戶提供視頻圖像領(lǐng)域?qū)I(yè)化顯示控制產(chǎn)品，公司產(chǎn)品主要分為L(zhǎng)ED顯示控制系統(tǒng)、視頻處理設(shè)備、云聯(lián)網(wǎng)播放器三大類(lèi)。隨著小間距LED顯示屏的普及以及公司產(chǎn)品線的完善，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，2019-2021年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別達(dá)32.91%和30.90%。受益于下游應(yīng)用場(chǎng)景拓寬和業(yè)務(wù)拓展，公司毛利率保持在40%以上，規(guī)模效應(yīng)下公司期間費(fèi)用率保持平穩(wěn)。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：隨著LED顯示效果進(jìn)步以及成本降低，其應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬，2025年國(guó)內(nèi)LED顯示屏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)825億元。受益于5G+8K的普及以及應(yīng)用場(chǎng)景的需求增加，LED顯示控制及視頻處理設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊。隨著全球LED顯示行業(yè)產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)廠商全球競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)，在顯示行業(yè)技術(shù)要求不斷提高的背景下頭部廠商市場(chǎng)份額增加。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2022年11月15日）靜態(tài)市盈率為26.45倍。根據(jù)招股意向書(shū)披露，選擇淳中科技（603516.SH）、視源股份（002841.SZ）、光峰科技（688007.SH）、諾瓦星云（A21666.SZ）作為可比公司。截至11月15日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為35.68倍，對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)期平均PE為32.11倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)