>> 國泰君安-家用電器行業(yè)更新-2022年11月白電行業(yè)數(shù)據(jù)月報：家空出貨低于排產(chǎn)預(yù)期，央空持續(xù)恢復(fù)-221122
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 771KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布10月空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，空調(diào)出貨小幅下滑，低于前期排產(chǎn)預(yù)期。11月以來地產(chǎn)紓困、疫情管控放松政策相繼出臺，內(nèi)銷有望邊際改善。
摘要：
家用空調(diào)：內(nèi)外銷個位數(shù)下滑。2022年10月家用空調(diào)內(nèi)銷512萬臺，同比-4.6%；出口336萬臺，同比-9.8%，與之前公布的10月排產(chǎn)數(shù)據(jù)所暗含的產(chǎn)銷趨勢表現(xiàn)有所不符，低于預(yù)期，預(yù)計10月受各地疫情管控趨嚴(yán)以及前期竣工表現(xiàn)不佳傳導(dǎo)影響。從生產(chǎn)端看，10月行業(yè)實際生產(chǎn)較排產(chǎn)值低55萬臺，也主要來自內(nèi)銷下滑，11月排產(chǎn)信心因此環(huán)比走弱，同比21年同期實績-16.7%，較2019年同期實績-3.6%。中央空調(diào)：9月內(nèi)外銷同比修復(fù)明顯。2022年9月，中央空調(diào)行業(yè)整體銷額132.13億元，同比+16.8%，增速保持恢復(fù)態(tài)勢。其中，內(nèi)銷116.13億元，同比+14.4%；出口16.00億元，同比+37.7%。
冰箱：內(nèi)銷平穩(wěn)，出口壓力較大。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年9月冰箱內(nèi)銷略有增長。內(nèi)銷368萬臺，同比+4.1%；出口249萬臺，同比-34.3%。根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，2022W1~W45（2022.1.1~2022.11.6）冰箱線上銷量同比+2.6%，銷額同比+2.5%；線下銷量同比-23.7%，銷額同比-13.6%。線上均價-0.1%，線下均價+13.9%。從零售終端單月表現(xiàn)來看，10月冰箱冷柜線上分別增長20%、30%，線下依舊維持雙位數(shù)下滑態(tài)勢。
洗衣機(jī)：9月內(nèi)銷小幅下滑，外銷表現(xiàn)穩(wěn)定。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年9月洗衣機(jī)內(nèi)銷401萬臺，同比-6.7%，前值為-7.7%；出口254萬臺，同比+5.5%，前值為-0.9%。零售端龍頭表現(xiàn)分化，從企業(yè)表現(xiàn)來看，海爾作為龍頭線上、線下份額進(jìn)一步提升，美的品牌有所下滑，但旗下小天鵝表現(xiàn)較好。海爾和小天鵝線上、線下均價提升明顯。
投資建議：個股方面，重點推薦高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（22年14.6X）、顯著受益Q3空調(diào)需求改善的格力電器（6.8X）、內(nèi)銷結(jié)構(gòu)升級明顯，出口逐步企穩(wěn)的美的集團(tuán)（10.3X）、家空業(yè)務(wù)逐漸改善，央空穩(wěn)健增長的海信家電（12.5X）。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響消費意愿、大宗成本波動中斷成本壓力下行趨勢
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