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本周關注：地產(chǎn)融資恢復加快，保交樓再強化
　　 Q3地產(chǎn)開發(fā)貸加快恢復，央行強調(diào)加大力度保交樓。10月28日央行公布三季度房地產(chǎn)貸款數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)開發(fā)貸余額同比止跌轉(zhuǎn)正，9月剔除土地購置費的凈資產(chǎn)投資單月跌幅收窄。但居民部門購房需求仍在磨底，居民去杠桿進程仍在持續(xù)。10月24日央行會議強調(diào)“加強部門協(xié)作，維護股市、債市、樓市健康發(fā)展”，意味著穩(wěn)定地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍是當前階段貨幣政策的主要目標方向之一。具體措施方面，在當前階段貨幣政策促進地產(chǎn)需求增量空間已相對較小的背景下，其實本次會議對穩(wěn)定地產(chǎn)需求的著墨變化不大，三季度個人住房貸款增速下行至新低。相較而言，本次會議穩(wěn)地產(chǎn)更注重供給側(cè)，更強調(diào)“加大力度助推‘保交樓、穩(wěn)民生’工作”，三季度以來房地產(chǎn)開發(fā)貸余額增速加快回升，已在通過推動凈地產(chǎn)投資恢復的方式緩和對年內(nèi)經(jīng)濟增長的拖累，預計后續(xù)貨幣政策穩(wěn)定地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍更多通過穩(wěn)定房企融資改善地產(chǎn)投資與竣工，以緩和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對GDP的直接拖累。
　　國常會：努力推動四季度經(jīng)濟好于三季度。會議對三季度經(jīng)濟回暖表現(xiàn)定調(diào)，“當前經(jīng)濟回穩(wěn)向上，極為不易”。而針對下一階段經(jīng)濟發(fā)展突出強調(diào)“拓展回穩(wěn)向上態(tài)勢的關鍵窗口期”，凸顯政策將四季度持續(xù)發(fā)力，以保證實現(xiàn)“努力推動四季度經(jīng)濟好于三季度”這一目標。會議要求在三個方面應對有效需求不足，重大項目加快建設；擴充設備更新改造再貸款范圍并加快投放；進一步擴大“以工代賑”以促就業(yè)增收入穩(wěn)消費。資本形成對經(jīng)濟增長的貢獻在四季度有望進一步回升。同時，雖然出口增速方向上趨于回落，但幅度上相對可控，預計四季度直至2023年凈出口仍可提供正增長貢獻。加之財政支出進一步放量、通過教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、科研、國防等領域形成政府消費以穩(wěn)定年內(nèi)經(jīng)濟增長，在四季度疫情防控形勢向好的假設下，預計四季度實際GDP同比有望達到4.2%-4.5%的合理區(qū)間。
　　豬肉價格漲至40元/公斤，CPI壓力幾何？10月以來，豬肉價格漲速加快，本周最新公布的豬肉零售價已漲至40元/公斤，為21年5月以來首次。但本輪豬肉價格的快速上漲，并不類似于19年非洲豬瘟時期因生豬存欄快速收縮導致的價格上行壓力，本周公布的三季度生豬存欄穩(wěn)定于合理充足水平。在生豬存欄整體穩(wěn)定背景下，豬肉價格卻出現(xiàn)匹配非洲豬瘟沖擊初期的上漲速度，主因部分養(yǎng)殖企業(yè)在虧損一年半后形成集中性的壓欄惜售動機，導致三季度生豬出欄速度明顯放緩，令短期豬肉供給偏緊。展望后續(xù)，在整體生豬存欄穩(wěn)定于合理充足水平的背景下，中間環(huán)節(jié)壓欄惜售僅是遞延供給，而非真實的生豬供給偏緊，后續(xù)也將表現(xiàn)為集中性的供給釋放，預計豬肉價格難以持續(xù)上漲，年底前或見到一輪明顯的回落過程，整體CPI難有實質(zhì)性的“破3”壓力，維持Q4 CPI同比2.0%預測。
　　高頻數(shù)據(jù)經(jīng)濟表現(xiàn)：汽車、地產(chǎn)銷售小幅改善。乘用車零售同比較上周小幅回暖2pct至-1%，全國整車貨運量同比下行。房地產(chǎn)市場：地產(chǎn)銷售小幅修復，多地公積金貸款首付比下調(diào)。政府性基金與基建：當周新增專項債2137.2億，下周計劃發(fā)行668.4億。工業(yè)生產(chǎn)與制造業(yè)投資：上游、下游開工率走弱，中游開工率回升。港口貨物吞吐量回升。通脹：豬肉、原油、煤炭價格上漲，蔬菜、水果、鋼鐵價格回落。貨幣政策與匯率：月末流動性偏緊疊加信貸需求改善，資金利率沖高。美元指數(shù)高位下行，人民幣小幅升值