>> 申萬(wàn)宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,林麗梅,劉雅婧 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
一、A股本周估值
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為16.9倍，處于歷史29%分位；
上證50指數(shù)PE為9.1倍，處于歷史13%分位；
中證500指數(shù)PE為23.6倍，處于歷史17%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為39.5倍，處于歷史18%分位；
中證1000指數(shù)PE為30.4倍，處于歷史15%分位；
國(guó)證2000指數(shù)PE為42.9倍，處于歷史50%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深300的PE為3.6倍，處于歷史29%分位。
2）行業(yè)估值比較：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、電力、農(nóng)林牧漁、養(yǎng)殖業(yè)、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、生物制品；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無(wú)；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：保險(xiǎn)、銀行、多元金融、石油石化、航運(yùn)港口、物流、通信。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：上、中游價(jià)格放緩，下游保持堅(jiān)挺，光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI)本周小幅下跌0.1%。上游：本周多晶硅料價(jià)格上漲1.8%，是自2022年8月中旬最高價(jià)格連續(xù)下跌以來(lái)首周上漲。本周多晶硅價(jià)格小幅下跌0.1%，打破連續(xù)九周維持歷史最高水平的狀態(tài)。目前11月的硅料長(zhǎng)單基本簽完，在硅料產(chǎn)能加速釋放的背景下，下游市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)多晶硅價(jià)格下跌的預(yù)期逐漸走強(qiáng)，故而主要以剛需采購(gòu)為主，觀望情緒加重。預(yù)計(jì)后續(xù)硅料將在年底到2023年一季度迎來(lái)下行拐點(diǎn)。中游：本周硅片價(jià)格下跌0.4%。隨著硅料產(chǎn)能的釋放，硅片供給增加，硅片供需格局逐漸寬松，目前已有部分硅片企業(yè)開(kāi)工環(huán)比走弱。下游：本周電池片價(jià)格與上周保持一致，續(xù)創(chuàng)年內(nèi)最高水平。四季度是國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)旺季，在上游價(jià)格走弱，下游需求的刺激下，電池片生產(chǎn)線滿負(fù)荷生產(chǎn)，供不應(yīng)求。本周組件價(jià)格與上周保持一致，仍處于年內(nèi)較高水平。當(dāng)前國(guó)內(nèi)組件維持前期大項(xiàng)目訂單。輔材(光伏玻璃)：據(jù)中國(guó)工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年1-10月，全國(guó)光伏壓延玻璃新增在產(chǎn)產(chǎn)能同比增加70.5%，增速環(huán)比上月大幅增加12.7個(gè)百分點(diǎn)，10月份呈現(xiàn)“需求明顯上升，庫(kù)存明顯減少”的態(tài)勢(shì)，行業(yè)平均庫(kù)存約14天，較9月底減少7天。
電池：鈷：本周鈷價(jià)上漲2.9%，鎳價(jià)下跌2.8%。鋰：本周鋰鹽價(jià)格繼續(xù)分化。其中六氟磷酸鋰價(jià)格續(xù)跌5.2%，而碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格與上周保持一致，維持歷史最高水平，年初以來(lái)兩者已分別上漲106.4%和151.7%。供給端，雖然近期國(guó)內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量穩(wěn)中有升，但受天氣等因素影響鹽湖提鋰產(chǎn)量將有所下降，近期物流阻塞也對(duì)供給造成一定影響，鋰鹽供需格局在年底依然偏緊。而成本端仍有較強(qiáng)支撐。11月16日，澳洲鋰礦巨頭Pilbara舉行年內(nèi)第八輪鋰精礦拍賣，本次鋰輝石拍賣價(jià)約為7804美元/噸，較10月成交價(jià)再次上漲7.6%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。該批礦石預(yù)計(jì)在11月中旬發(fā)貨，12月到明年1月左右產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)。另外疊加海外風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生使得鋰資源安全自主價(jià)值提升，幾大因素共同支撐鋰鹽價(jià)格堅(jiān)挺。本周三元811型正極材料和磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格與上周保持一致。
新能源汽車：維持大兩位數(shù)高增長(zhǎng)，但同比增速放緩。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年10月新能源銷量同比增長(zhǎng)86.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，市場(chǎng)占有率達(dá)到28.5%，其中同比增速相比上月回落11.7個(gè)百分點(diǎn)，為今年6月來(lái)連續(xù)第四個(gè)月同比增速放緩的月份，但絕對(duì)增速依然處于較高水平。整體乘用車市場(chǎng)來(lái)看，2022年10月乘用車銷量同比增長(zhǎng)10.7%，環(huán)比下降4.3%，同比增速相比上月放緩21.96個(gè)百分點(diǎn)。盡管今年以來(lái)疫情等因素對(duì)消費(fèi)和生產(chǎn)造成一定影響，但汽車在整體消費(fèi)中的增速依然非常亮眼，這離不開(kāi)今年政策端持續(xù)對(duì)新能源車的支持，包括免征車輛購(gòu)置稅延期、階段性減征部分乘用車車輛購(gòu)置稅政策以及汽車消費(fèi)券等補(bǔ)貼措施。11月16日，在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，國(guó)家稅務(wù)總局局長(zhǎng)介紹了政策成效：“今年以來(lái)截至11月10日，累計(jì)免征新能源汽車車購(gòu)稅686.2億元，同比增長(zhǎng)101.2%。機(jī)動(dòng)車銷售統(tǒng)一發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，累計(jì)銷售新能源汽車448萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)78.1%。減征部分乘用車車購(gòu)稅政策執(zhí)行平穩(wěn)、成效比較明顯。今年6月至11月10日，共為符合條件的乘用車減征車購(gòu)稅397.5億元。機(jī)動(dòng)車銷售統(tǒng)一發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年6-10月，2.0升及以下排量乘用車銷量約652.3萬(wàn)輛，與政策實(shí)施前的1-5月份相比，環(huán)比增長(zhǎng)20.6%。”
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格續(xù)漲1.3%，螺紋鋼期貨價(jià)格續(xù)漲2.2%。成本端：本周鐵礦石價(jià)格上漲6.6%。供給端：鋼企盈利低迷，產(chǎn)量下降。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年11月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)198.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.09%。需求端：下游地產(chǎn)需求仍然偏弱，本周日均建材成交量約16.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.6%，但制造業(yè)需求有所回升，最終本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比增加0.57%，同比上升約4.61%。庫(kù)存端：受減產(chǎn)影響，本周鋼材庫(kù)存水平環(huán)比下降4.43%至1315萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，同時(shí)基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工將促使需求邊際改善，故預(yù)計(jì)后續(xù)鋼
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