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地產(chǎn)政策邊際改善，基建領(lǐng)域政策性開發(fā)性金融工具持續(xù)發(fā)力、基礎(chǔ)設(shè)施REITs加速發(fā)行，建筑板塊有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022年1-10月固投完成額47.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.8%；其中10月完成固定資產(chǎn)投資額5萬(wàn)億元，同比去年10月增長(zhǎng)0.21萬(wàn)億元。10月新增社融0.91萬(wàn)億元，同比降低43.87%，降幅較上月增大。截至2022年10月，建筑業(yè)PMI錄得58.20，環(huán)比降低2.0pct，建筑業(yè)新訂單PMI錄得48.90，環(huán)比降低2.9pct，各級(jí)政府投資逐漸落地，有望持續(xù)形成實(shí)物工作量，建筑業(yè)新簽訂單反應(yīng)較明顯。1-10月工業(yè)增加值累計(jì)同比增加4.0%，增速環(huán)比9月有小幅上漲，10月工業(yè)增加值同比增加5.00%，增速環(huán)比9月有所下降，工業(yè)制造領(lǐng)域投資有望保持平穩(wěn)。隨著一大批重點(diǎn)項(xiàng)目加快建設(shè)，政策性開發(fā)性金融工具增加額度，重點(diǎn)項(xiàng)目將陸續(xù)形成更多實(shí)物工作量，支撐基建板塊需求。
　　基建板塊：多項(xiàng)政策工具及利好出臺(tái)，各級(jí)資金逐步到位，項(xiàng)目集中建設(shè)，有望加快落地。2022年1-10月狹義基建與廣義基建投資完成額累計(jì)同比增速分別為8.70%、11.39%，增速連續(xù)6個(gè)月保持增加。基建整體保持景氣，廣義基建增速快于狹義基建增速。從先行指標(biāo)來(lái)看，2022年10月挖機(jī)產(chǎn)量為2.62萬(wàn)臺(tái)，同比減少9.9%；當(dāng)月挖機(jī)施工小時(shí)數(shù)為102.10小時(shí)/月，同比下降6.1%。2022年1-10月全國(guó)新增地方政府債券6.19萬(wàn)億元，較2021年增加1.16萬(wàn)億元。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)抓好基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs常態(tài)化發(fā)行十條措施的落地實(shí)施，進(jìn)一步擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)范圍，盡快覆蓋到新能源、水利、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，優(yōu)化配套支持政策，推動(dòng)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施REITs投資。財(cái)政部、住建部、工信部發(fā)文全面推廣綠色建筑和綠色建材，以政府采購(gòu)支持綠色建材發(fā)展引導(dǎo)未來(lái)建材發(fā)展的方向。推薦中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)電建、中國(guó)能建。
　　地產(chǎn)板塊：地產(chǎn)行業(yè)仍在磨底中，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)文提出要給予地方更多自主權(quán)，靈活運(yùn)用政策工具支持剛性和改善性住房需求。2022年1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額11.40萬(wàn)億元，同比下降8.8%，自去年年初以來(lái)持續(xù)下滑且下降幅度仍在拉大，地產(chǎn)開發(fā)投資情況或仍未見底。年內(nèi)累計(jì)購(gòu)置土地面積7432萬(wàn)平米，同比下降53%，自年初以來(lái)同比下滑幅度均超40%。在地產(chǎn)投資、土地購(gòu)置大幅下滑背景下，2022年1-10月房屋新開工面積103722萬(wàn)平米，同比下降37.8%，降幅略有收窄；1-10月房屋竣工面積46565萬(wàn)平米，同比下降18.7%，環(huán)比9月降幅略有收窄；1-10月份施工面積888894萬(wàn)平，同比下降5.7%。推薦中國(guó)建筑、安徽建工。其他板塊，推薦中材國(guó)際、中國(guó)中冶、杭蕭鋼構(gòu)，關(guān)注鴻路鋼構(gòu)。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議：前三季度財(cái)政發(fā)力、專項(xiàng)債集中發(fā)行陸續(xù)傳導(dǎo)至項(xiàng)目端，同時(shí)政策關(guān)注各地方、部門銜接落實(shí)項(xiàng)目情況，政策在供給端和需求端給予雙重支持，我們認(rèn)為前三季度籌備的項(xiàng)目有望在未來(lái)陸續(xù)形成更多實(shí)物工作量，支撐基建板塊需求。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；專項(xiàng)債發(fā)行及基建投資增速恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)上漲；疫情反復(fù)或持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化。