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事件描述
　　11月21日，公司發(fā)布公告，修訂與巴斯夫于2017年簽訂的《原材料采購(gòu)合同》，對(duì)新基礎(chǔ)價(jià)格、采購(gòu)量區(qū)間、價(jià)格公式等事項(xiàng)作出規(guī)定。
　　銷(xiāo)售范圍擴(kuò)展至全球，移動(dòng)源脫硝分子篩業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量
　　移動(dòng)源脫銷(xiāo)分子篩銷(xiāo)售地區(qū)拓展至全球，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。本次協(xié)議對(duì)2017年原料采購(gòu)合同的產(chǎn)品類(lèi)型進(jìn)行了增補(bǔ)，包括升級(jí)迭代的移動(dòng)源脫硝分子篩在內(nèi)的多種產(chǎn)品采購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)行了約定；對(duì)多種產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格將根據(jù)采購(gòu)量區(qū)間進(jìn)行調(diào)整，采購(gòu)量區(qū)間設(shè)置了0噸至6000噸及以上的若干數(shù)量區(qū)間，當(dāng)年產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格將根據(jù)前年年末的預(yù)測(cè)采購(gòu)數(shù)量進(jìn)行確定；約定了當(dāng)匯率及原材料成本變化較大時(shí)的價(jià)格調(diào)整機(jī)制；產(chǎn)品銷(xiāo)售區(qū)域由原亞太地區(qū)拓展為全球范圍。巴斯夫?yàn)槿蛑て髽I(yè)，且為全球脫硝催化劑的主要供應(yīng)企業(yè)之一，此次協(xié)議修訂使得中觸媒獲得除亞太地區(qū)以外的訂單，是巴斯夫?qū)疽苿?dòng)源脫硝分子篩產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)能力的認(rèn)可，有利于提升公司在工業(yè)催化劑行業(yè)的市場(chǎng)拓展力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司移動(dòng)源脫硝分子篩業(yè)務(wù)有望放量，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，分子篩催化劑頭部企業(yè)未來(lái)可期
　　10月20日晚，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予的股票期權(quán)數(shù)量為800.00萬(wàn)份，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額1.76億股的4.54%，其中首次授予643.00萬(wàn)份，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的3.65%；預(yù)留157.00萬(wàn)份，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的19.63%，激勵(lì)計(jì)劃首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每份31.80元。本次激勵(lì)計(jì)劃首次授予股票期權(quán)的考核年度為2022-2024年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，以2021年凈利潤(rùn)為基期，2022年考核為凈利潤(rùn)或累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超30%，公司層面行權(quán)比例為100%；2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超70%，公司行權(quán)比例為100%；2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超150%，公司行權(quán)比例為100%，按照最高行權(quán)比例條件計(jì)算，公司2022年-2024年預(yù)計(jì)分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元、2.28億元和3.35億元，公司此次股權(quán)激勵(lì)充分彰顯公司業(yè)績(jī)信心。
　　HPPO法擴(kuò)產(chǎn)疊加豐富的產(chǎn)品矩陣提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力
　　2022年HPPO法將進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)新增185萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司已與衛(wèi)星化學(xué)等形成穩(wěn)定合作，隨著HPPO法產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司鈦硅分子篩有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司核心產(chǎn)品技術(shù)均為自主研發(fā)，此外，公司還與國(guó)內(nèi)多所知名院校簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這種“自主研發(fā)為主、產(chǎn)學(xué)研合作為輔”的研發(fā)模式能夠充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司目前已經(jīng)形成了MTO、MTP催化劑等多項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備，同時(shí)積極布局固定源脫硝分子篩、乙二醇催化劑、光觸媒催化劑、間甲酚等多個(gè)領(lǐng)域，公司的制氧分子篩技術(shù)研究目前處于小試階段，兩大募投項(xiàng)目“特種分子篩、環(huán)保催化劑、汽車(chē)尾氣凈化催化劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“環(huán)保新材料及中間體項(xiàng)目”也在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中，預(yù)計(jì)將分別于2022年和2023年投產(chǎn)。隨著公司項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，豐富的產(chǎn)品矩陣未來(lái)也將給公司提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.81、2.84、4.10億元，同比增速為35.4%、56.9%、44.4%。對(duì)應(yīng)PE分別為42、26、18倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
　?。?）產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；
　?。?）裝置不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）環(huán)保政策變化風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）客戶過(guò)于集中的增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。