>> 申萬宏源-晨會報告-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 1056KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
施佳瑜 |
| 下載權限： |
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今日重點推薦
全球體育用品龍頭2022年三季度跟蹤深度報告：全球需求分化加劇，庫存去化進程加速
投資分析意見：22Q3國際品牌在歐美市場維持強勁表現(xiàn)，大中華區(qū)降幅有所收窄，但仍對業(yè)績形成拖累，當前行業(yè)庫存處于2019年以來的高位水平，庫存去化過程中折扣加深及營銷費用增厚也壓制了國際運動公司的盈利能力。但邊際來看，歐洲市場增速相對穩(wěn)定，美洲市場增速快速回升，而大中華區(qū)仍有待復蘇，庫存也有望于23H1回歸常態(tài)。國貨運動龍頭成長性更佳，PEG估值已回落至低于部分國際品牌水平，或已被低估。我們基于國貨和國際品牌在內(nèi)外市場各自占優(yōu)的發(fā)展勢頭，提示運動產(chǎn)業(yè)鏈投資機會：1）中國市場國貨崛起，民族運動品牌持續(xù)高成長：推薦比音勒芬、李寧、安踏體育、特步國際、滔搏。2）歐美市場需求旺盛，國際運動品牌的全球供應鏈受益：推薦華利集團，建議關注申洲國際。3）受益于國產(chǎn)運動品牌壯大，本土優(yōu)質(zhì)制造龍頭發(fā)展空間大：推薦盛泰集團。
風險提示：全球疫情反復；全球需求增速不及預期；行業(yè)競爭加??；全球貿(mào)易不確定性。
(聯(lián)系人：王立平)
承擔歷史使命，央企價值重估——點評“探索建立具有中國特色的估值體系”
中國特色估值體系的核心：正確評估上市國企價值。今年5月27日，國資委發(fā)布了《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，指出國有上市公司“價值實現(xiàn)與價值創(chuàng)造不匹配等問題仍較突出”。截止目前，央企、地方國企以整體法計算的PE-TTM分別為9.0、15.5，A股總體和民企上市公司的這一數(shù)據(jù)分別為16.8、43.9；PB口徑下，央企、地方國企分別為0.93、1.50，而A股總體、民企分別為1.60、3.22。可以看到，當前國企上市公司估值偏低，尤其是中央企業(yè)被顯著低估。在尊重市場經(jīng)濟自然規(guī)律的基礎上，建立中國特色估值體系，有助于糾正上述低估，促進上市國企價值回歸。
央企選股的三個原則：（1）低估值、高股息；（2）企業(yè)行為上，與市場溝通積極、透明度高；（3）產(chǎn)業(yè)方向上，關注兩條主線：大能源類（石油、煤炭、電力、化工、交運）、大科技類（軍工、電信）等。
風險提示：國企改革政策不及預期。
(聯(lián)系人：陸灝川、王勝)
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