>> 中銀證券-快手-W(01024.HK)22Q3業(yè)績：經(jīng)營效率提升，國內(nèi)盈利超預(yù)期-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
大小： |
923KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
盧翌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
快手公布22Q3業(yè)績，Q3營業(yè)收入231.3億元，同比+13%，環(huán)比+7%；經(jīng)調(diào)整后凈虧損6.72億元，虧損率2.9%（vs.21Q3虧損率22.5%）。暑期旺季用戶高質(zhì)量增長；廣告收入增速放緩，淡季電商GMV增長穩(wěn)健，直播收入由付費率驅(qū)動；國內(nèi)持續(xù)盈利，營銷費用率大幅下降。維持買入評級。
支撐評級的要點
國內(nèi)經(jīng)營利潤迅速增長，營銷費用率大幅下降。分地區(qū)看，海外地區(qū)收入1.89億元，海外及未分攤項目經(jīng)營虧損29.9億元（vs.21Q3經(jīng)營虧損48.8億元）；國內(nèi)收入229.4億元，國內(nèi)經(jīng)營利潤3.75億元（vs.21Q3經(jīng)營虧損25.2億元），環(huán)比+301%。Q3公司毛利率46.3%，同比+4.8ppts，環(huán)比+1.2ppts。Q3營銷費用率39.5%，同比大幅下降14.3ppts，環(huán)比-0.9ppt；管理/研發(fā)費用率4.6%/15.3%，同比基本持平/-5.3ppts。
用戶高質(zhì)量增長，內(nèi)容供給多元。Q3是用戶增長旺季，公司在營銷費用率同比大幅下降的情況下，平均月活用戶數(shù)仍同比增長9.3%至6.26億，環(huán)比+6.7%；平均日活用戶數(shù)3.63億，同比+13.4%，環(huán)比+4.6%；每日活用戶日均使用時長繼續(xù)同比提升8.6%至129.3分鐘。短劇內(nèi)容拓展不同題材，打造自制綜藝節(jié)目、多品類直播等，滿足多元化的內(nèi)容需求。
外部逆風仍強，廣告收入增速放緩。Q3公司廣告收入115.9億元，同比+6.2%，環(huán)比+5.3%。增速放緩主要由于宏觀經(jīng)濟和消費復(fù)蘇較弱，外部營銷投放明顯收縮；為生態(tài)內(nèi)電商商家提供的廣告服務(wù)保持穩(wěn)健增長。
探索快聘和本地生活等新業(yè)務(wù)的商業(yè)化，淡季電商GMV增長穩(wěn)健。Q3公司直播收入同比增長15.8%至89.5億元，環(huán)比+4.5%。平均月付費用戶5960萬，同比+29.3%，增長強勁。垂類直播產(chǎn)品形式更加豐富，快聘Q3活躍崗位數(shù)量環(huán)比增長超過30%；本地生活加快跑通商業(yè)化鏈路。Q3公司其他收入（主要為電商）25.9億元，同比+39.4%，環(huán)比+22.1%；電商GMV達到2225億元，同比+26.6%，環(huán)比+16.4%。
估值
預(yù)期公司今年整體收入增長穩(wěn)定，貨架電商/本地生活/快聘等業(yè)務(wù)積極探索變現(xiàn)，海外和新業(yè)務(wù)嚴控投入效率。我們上調(diào)2022和23的凈利潤預(yù)測，預(yù)計2022-24年調(diào)整后凈利潤-60.89/9.97/51.17億元。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
宏觀經(jīng)濟下滑；消費疲軟；內(nèi)容監(jiān)管超預(yù)期；數(shù)據(jù)和廣告監(jiān)管風險
|
|
