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事件
　　聯(lián)想集團(tuán)于10月25日舉辦“架設(shè)云梯穿越周期”創(chuàng)新技術(shù)專題投資者交流會(huì)，展示公司在先進(jìn)計(jì)算、人工智能等前沿科技領(lǐng)域的最新布局。公司圍繞“端、邊、云、網(wǎng)、智”技術(shù)，利用自身垂直行業(yè)的智能化經(jīng)驗(yàn)，幫助傳統(tǒng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)智化升級(jí)。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　端邊云網(wǎng)智全方位布局，戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型成果顯著。截止2022年6月30日，公司非PC業(yè)務(wù)占總營收比例已達(dá)到37%。公司通過近六年的技術(shù)轉(zhuǎn)型，拓寬戰(zhàn)略方向，在手機(jī)、服務(wù)器、解決方案等領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。
　　設(shè)備深度融合自研人工智能、邊緣計(jì)算等技術(shù)。公司目前年出貨硬件設(shè)備超1億臺(tái)，各項(xiàng)設(shè)備均融入了公司自研的智能化技術(shù)。視覺技術(shù)幫助手機(jī)實(shí)現(xiàn)心跳檢測(cè)、坐姿檢測(cè)等；語音技術(shù)幫助平板、電腦等自動(dòng)識(shí)別并生成多語言版本文字；智能家居通過邊緣計(jì)算技術(shù)，實(shí)現(xiàn)一鍵式操控、家人間傳遞信息等功能，為日常生活提供便利。
　　發(fā)力混合云及私有云，內(nèi)生外化推動(dòng)公司云業(yè)務(wù)發(fā)展。近幾年，數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)企業(yè)上云進(jìn)程加快，公有云模式已無法滿足企業(yè)上云的需求，私有云、多云和混合云成為云計(jì)算市場(chǎng)的重要方向。公司作為一家大型全球化企業(yè)，自研的聯(lián)想混合云實(shí)現(xiàn)了對(duì)全公司龐大復(fù)雜業(yè)務(wù)需求的管理。基于內(nèi)部使用的充分經(jīng)驗(yàn)，公司為各行業(yè)客戶提供私有云、混合云服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的內(nèi)生外化。
　　積極投入研發(fā)，瞄準(zhǔn)后疫情時(shí)代工業(yè)元宇宙市場(chǎng)。公司基于自身多年積累的各垂直行業(yè)解決方案部署經(jīng)驗(yàn)，在制造、教育、電力等行業(yè)打造行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)布局toB的元宇宙業(yè)務(wù)。產(chǎn)品方面，公司推出AR/VR設(shè)備賦能高端智能制造，機(jī)器人巡檢設(shè)備賦能電力巡檢等場(chǎng)景。
　　公司積極投入研發(fā)，2021年底提出未來三年研發(fā)投入翻倍，形成三級(jí)研發(fā)體系，聚焦創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的服務(wù)導(dǎo)向的智能化轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為公司ISG及SSG部門的收入占比將進(jìn)一步提升，彌補(bǔ)PC出貨量下降帶來的業(yè)績壓力?？紤]到當(dāng)前全球PC需求疲軟持續(xù)，我們略微下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司FY23-FY25營業(yè)收入分別為668/702/738億元，凈利潤分別為20.2/21.1/21.9億美元。維持6倍FY2023 PE及“買入”評(píng)級(jí)，更新目標(biāo)價(jià)至7.9港元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、PC需求下滑風(fēng)險(xiǎn)：受疫情影響全球PC需求在2020及2021年出現(xiàn)較大規(guī)模增長，而2022年前三季度PC出貨量均出現(xiàn)同比下滑。根據(jù)IDC最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)全球2022第三季度PC出貨量同比下滑15%。公司PC業(yè)務(wù)收入占比超過60%，若全球PC需求進(jìn)一步疲軟有可能導(dǎo)致公司營收增長不及預(yù)期。
　　2、公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：公司近兩年來大力投入研發(fā)，目標(biāo)三年內(nèi)研發(fā)投入翻倍，積極布局工業(yè)元宇宙、人工智能、車路協(xié)同等領(lǐng)域。目前上述研發(fā)方向?yàn)楣編淼氖杖胴暙I(xiàn)有限，若未來相關(guān)業(yè)務(wù)研發(fā)進(jìn)度及落地訂單金額不及預(yù)期，無法覆蓋前期大規(guī)模研發(fā)投入，可能對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　3、全球宏觀環(huán)境變動(dòng)及供應(yīng)鏈不暢風(fēng)險(xiǎn)：公司作為全球化的信息通信技術(shù)廠商，業(yè)務(wù)覆蓋全球超160個(gè)國家和地區(qū)，當(dāng)前全球宏觀環(huán)境存在不確定性，供應(yīng)鏈因疫情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素受到一定影響，可能對(duì)公司在海外的產(chǎn)品出貨不利。