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本土半導(dǎo)體激光芯片龍頭，橫縱向布局拓展成長(zhǎng)邊界。長(zhǎng)光華芯成立于2012年，主要從事半導(dǎo)體激光芯片、器件及模塊等激光行業(yè)核心器件的研發(fā)、制造及銷售。依托在高功率半導(dǎo)體激光芯片的研發(fā)、技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)，公司將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至VCSEL芯片及光通信芯片，將產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域拓展至激光雷達(dá)、光通信、消費(fèi)電子等下游領(lǐng)域。
　　高功率半導(dǎo)體激光器應(yīng)用廣泛空間廣闊，激光芯片國(guó)產(chǎn)替代方興未艾。半導(dǎo)體激光器兼具泵浦源、直接激光器兩類應(yīng)用，市場(chǎng)空間廣闊，下應(yīng)用廣泛。公司扼守激光器產(chǎn)業(yè)鏈上游激光芯片環(huán)節(jié)，產(chǎn)品矩陣豐富、產(chǎn)品性能優(yōu)異，并在產(chǎn)業(yè)鏈縱向布局激光器件、耦合模塊等環(huán)節(jié)；2020年公司在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體激光芯片領(lǐng)域市占率約13.41%，居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先位置，且仍有較大的成長(zhǎng)空間；公司上市后改建/擴(kuò)建產(chǎn)線，產(chǎn)能擴(kuò)充為上市前的數(shù)倍。公司憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、自主可控且充足的產(chǎn)能，有望加速推動(dòng)半導(dǎo)體激光芯片國(guó)產(chǎn)替代，持續(xù)快速成長(zhǎng)。
　　VCSEL乘激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)東風(fēng)，光通信芯片受益于需求迅速增長(zhǎng)。伴隨激光雷達(dá)產(chǎn)品的日益成熟和產(chǎn)品批量裝車，激光雷達(dá)行業(yè)有望進(jìn)入加速成長(zhǎng)階段，多結(jié)VCSEL滲透率亦有望逐步提升成為激光雷達(dá)主流光源方案，產(chǎn)品市場(chǎng)空間也將快速成長(zhǎng)。在全球數(shù)據(jù)量迅速增長(zhǎng)與5G技術(shù)普及的趨勢(shì)下，光通信行業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展。公司前瞻性布局VCSEL和光通信芯片，已具備產(chǎn)品制造能力，也形成較完備的VCSEL產(chǎn)品序列；新業(yè)務(wù)未來(lái)可期，有望成為公司第二成長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.00/6.41/9.77億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26/2.45/4.03億元。參考可比公司估值，給予公司2023年70倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為126.34元/股，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，技術(shù)升級(jí)迭代，下游需求不及預(yù)期。