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2022年三季度，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)需求持續(xù)放緩，我們統(tǒng)計(jì)的38家上市銀行營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.8%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.0%，營(yíng)收增速持續(xù)放緩，撥備反哺力度增加，歸母凈利潤(rùn)增速略有提升。穩(wěn)增長(zhǎng)寬信用強(qiáng)化發(fā)力，國(guó)有行支撐規(guī)模增長(zhǎng)提速，息差和手續(xù)費(fèi)偏弱，邊際壓力趨緩，其他非息受大行影響走弱，其他銀行仍積極。疫情沖擊減弱，資產(chǎn)質(zhì)量趨穩(wěn)，增量非貸款撥備反哺，信貸存量撥備平穩(wěn)。城商行仍是表現(xiàn)最優(yōu)的板塊，主要指標(biāo)均處于各類(lèi)銀行最好水平。整體看，成都、江蘇、寧波、杭州、南京等均表現(xiàn)突出，長(zhǎng)沙邊際改善。此外農(nóng)商行中，常熟、張家港等亦表現(xiàn)較好。開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，過(guò)程或波折，方向卻明確，目的不達(dá)，政策不息。穩(wěn)地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)強(qiáng)化，修正過(guò)度悲觀(guān)預(yù)期。重申看好銀行業(yè)行情，股份行首選招商銀行，推薦優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行江蘇銀行、蘇州銀行、成都銀行、杭州銀行、常熟銀行等，關(guān)注低估值品種投資價(jià)值。
　　寬信用政策加碼，國(guó)有行支撐規(guī)模增長(zhǎng)提速
　　前三季度上市銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)11.1%，增速較中期提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，貸款同比增長(zhǎng)11.5%，增速較中期提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行趨緩，基數(shù)抬高，債券投資同比增速放緩，同比增長(zhǎng)10.7%，負(fù)債端，存款增長(zhǎng)提速，主動(dòng)負(fù)債放緩。規(guī)模提速主要來(lái)自國(guó)有行帶動(dòng)，國(guó)有行總資產(chǎn)、貸款和存款同比增速12.5%、12.8%和11.7%，分別較中期提速1.8、0.7和2.3個(gè)百分點(diǎn)，其他類(lèi)銀行貸款和存款均放緩。
　　息收入持續(xù)放緩，凈息差同比降幅擴(kuò)大，單季環(huán)比降幅收窄。
　　上市銀行前三季度凈利息收入同比增長(zhǎng)4.2%，延續(xù)中期增速下降態(tài)勢(shì)，前三季度凈息差1.94%，同比降10BP，降幅擴(kuò)大，而平均生息資產(chǎn)規(guī)模提速。息差同比來(lái)看，四季度基數(shù)更高，息差壓力或延續(xù)。3季度測(cè)算單季度凈息差1.91%，環(huán)比2季度下降1 BP，降幅收窄，絕大部分銀行環(huán)比降幅收窄或者環(huán)比上升。城商行仍表現(xiàn)較好。重定價(jià)來(lái)看本次LPR和存款影響在3季度影響有限，主要在四季度和明年年初開(kāi)始顯現(xiàn)。
　　其他非利息收入轉(zhuǎn)降，手續(xù)費(fèi)凈收入繼續(xù)放緩。
　　上市銀行前三季度其他非息收入同比下降0.8%，負(fù)增主要源于國(guó)有行拖累，國(guó)有行受到權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，其他非息同比下降12.3%。其他類(lèi)銀行整體增長(zhǎng)較快，股份行和農(nóng)商行增速分別為17.6%、30.6%，增速較中期高位略有下行；城商行增速較中期略升0.8個(gè)百分點(diǎn)至29.4%。市場(chǎng)波動(dòng)和減費(fèi)讓利持續(xù)壓制手續(xù)費(fèi)，前三季度上市銀行凈手續(xù)費(fèi)同比下降0.8%，年內(nèi)首次負(fù)增，放緩態(tài)勢(shì)延續(xù)，降幅略收窄。
　　疫情緩解資產(chǎn)質(zhì)量略有改善，增量撥備反哺力度加大
　　上市銀行不良率微降，不良額微增。三季度末上市銀行不良率1.32%，較半年末環(huán)比下降1bp，國(guó)有行、股份行、城商行不良率均有改善，農(nóng)商行不良率較半年末上升2bp至1.19%，略有上行。三季度末不良貸款余額較半年末略升，環(huán)比上行0.93%，增速趨緩。延續(xù)中報(bào)，資產(chǎn)減值少提反哺力度加大，信貸撥備平穩(wěn)，非貸撥備少提貢獻(xiàn)反哺貢獻(xiàn)較多。城商行資產(chǎn)質(zhì)量和撥備表現(xiàn)最優(yōu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)地產(chǎn)政策低預(yù)期，對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量影響超預(yù)期。