>> 西南證券-機床行業(yè)專題報告：工業(yè)母機國之重器，國產(chǎn)替代勢在必行-221121
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 3286KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
邰桂龍 |
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地位：工業(yè)母機，國之重器。2021年8月19日，國資委召開擴大會議，首次提及工業(yè)母機，并強調(diào)針對工業(yè)母機、高端芯片、新材料、新能源汽車等領(lǐng)域加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，工業(yè)母機位于首位，體現(xiàn)出工業(yè)母機的重要性以及國家層面的重視。機床是一切工業(yè)制造的基礎(chǔ)設(shè)備，故被稱為“工業(yè)母機”；其中，數(shù)控金屬切削機床是機床行業(yè)最重要的分支。
格局：中國機床產(chǎn)業(yè)大而不強，行業(yè)集中度有待提高。中國是全球第一大機床產(chǎn)銷國，2021年消費額約1704億元，全球占比33.6%；產(chǎn)值約1574億元，全球占比30.8%。中國由于機床行業(yè)發(fā)展較晚，目前呈現(xiàn)為大而不強的產(chǎn)業(yè)格局。在金屬切削機床領(lǐng)域，2021年進口額約312億人民幣，進口依賴度約為35.3%，高檔數(shù)控機床尤其依賴進口，根據(jù)前瞻研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年我國高檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率僅約6%。國內(nèi)機床生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模偏小，行業(yè)集中度有待提高，2020年金屬切削機床上市公司CR5不足9%。
需求：更新周期疊加新增需求，機床行業(yè)持續(xù)高景氣度。數(shù)控機床的更新周期約為10年，中國機床消費的上一輪高峰期為2010-2014年，以10年為更新周期計算，中國機床消費已在2020年前后進入更新替換周期，2021年中國機床消費約1704億人民幣，同比大幅增長22.6%。從工業(yè)庫存周期來看，我國或?qū)⒂?023年下半年進入主動補庫存階段，將拉動機床等生產(chǎn)設(shè)備投資增長。此外，新能源汽車、風(fēng)電等新興行業(yè)的發(fā)展壯大，將持續(xù)帶動數(shù)控機床的新增需求，據(jù)我們測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來機床年均新增需求22.4億元。因此，我們認為，在更新與新增需求共振下，未來3年機床行業(yè)仍將保持較高景氣度。
趨勢：產(chǎn)業(yè)鏈安全不容忽視，國產(chǎn)替代勢在必行。高檔數(shù)控機床及數(shù)控系統(tǒng)被發(fā)達國家嚴格管控，禁止對外銷售或完全開放功能，在我國加快建設(shè)制造強國、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，高檔數(shù)控機床“卡脖子”問題較突出。黨的二十大報告兩度強調(diào)保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，機床作為工業(yè)母機，在高端領(lǐng)域加快國產(chǎn)替代更顯迫切，或?qū)⒂瓉碓隽空咧С帧４送?，以海天精工、科德?shù)控等為代表的民營機床生產(chǎn)商努力開發(fā)高檔數(shù)控機床，積極提升產(chǎn)品性能與質(zhì)量，預(yù)計高檔數(shù)控機床國產(chǎn)替代速度將加快。
投資建議：重點推薦中高端數(shù)控機床國產(chǎn)領(lǐng)軍企業(yè)海天精工（601882）、紐威數(shù)控（688697）、國盛智科（688558），建議關(guān)注高端數(shù)控機床領(lǐng)先企業(yè)科德數(shù)控（688305）、國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)龍頭華中數(shù)控（300161）。
風(fēng)險提示：制造業(yè)投資大幅下滑，技術(shù)迭代升級風(fēng)險，零部件依賴進口風(fēng)險。
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