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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢：上周，指數(shù)呈波動下行走勢，11月18日指數(shù)點(diǎn)位為141.50，較前期下跌0.436%。
　　高收益?zhèn)航陔S著防疫政策優(yōu)化、“第二支箭”和“金融16條”等穩(wěn)地產(chǎn)政策密集落地，市場對于經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期強(qiáng)化，疊加月初資金利率上行，債券市場收益率有所上升，使得以投資債券為主的基金和理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)下跌，部分投資者開始贖回，倒逼相關(guān)產(chǎn)品拋售債券回收流動性，進(jìn)一步引發(fā)凈值下跌，最終形成了“凈值下跌-贖回-拋售資產(chǎn)-凈值進(jìn)一步下跌”的負(fù)向螺旋效應(yīng)，短期流動性沖擊下，部分債券存在錯殺或超調(diào)的投資機(jī)會，建議投資者保持關(guān)注。中長期來看，今年以來債券市場“結(jié)構(gòu)性”供需失衡，資產(chǎn)荒行情演繹至極致，中高等級信用利差收窄至較低分位數(shù)，后續(xù)中高等級信用債收益率中樞跟隨利率債回調(diào)的波動風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊掷m(xù)，但考慮到防風(fēng)險(xiǎn)基調(diào)不改，下階段債市違約風(fēng)險(xiǎn)整體仍在可控范圍內(nèi)，為高收益?zhèn)毕⒉呗蕴峁┝艘欢ǖ陌踩臻g，可適度信用下沉強(qiáng)區(qū)域城投、具備競爭優(yōu)勢的國企產(chǎn)業(yè)主體，但仍需關(guān)注異常交易增多的板塊和區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)釋放及傳導(dǎo)過程。
　　一級市場：發(fā)行規(guī)模有所回落，發(fā)行利差上行
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)16筆，發(fā)行總額114.69億元，較前一周回落15.65億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.81%，較前值上行14BP；加權(quán)信用利差為445.37BP。
　　二級市場：凈價指數(shù)延續(xù)下行，成交規(guī)模明顯增加
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)延續(xù)下跌。1）從主體類別看，各類主體性質(zhì)凈價指數(shù)均有所下跌；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價指數(shù)均有所下跌，貴州、云南跌幅居前；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價指數(shù)均呈現(xiàn)負(fù)增長，房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)^高。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?57.54億元，較前值增加14.49%，占二級市場狹義信用債成交總額的6.53%，較前值減少2.08個百分點(diǎn)。1）從成交量價看，投資型高收益?zhèn)拇ǔ峭对隽砍?0億元，投機(jī)型高收益?zhèn)坦饒@擬配股融資償還境外債；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為20.25%，較前值增加1.14個百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動態(tài)
　　“20融僑02”展期。
　　“19鴻坤01”違約。