>> 國泰君安-基金問道系列之十五：集體智慧VS.協(xié)調(diào)成本，團(tuán)隊管理對基金業(yè)績的影響-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 1921KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
孫雨 |
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在過去的20年里，基于團(tuán)隊管理的投資組合在美國基金行業(yè)變得非常流行。例如，在2010年，超過70%的美國國內(nèi)股票型基金是由基金經(jīng)理團(tuán)隊管理的，而在1992年只有30%。隨著資產(chǎn)范圍的不斷擴大和復(fù)雜化，一個基金經(jīng)理團(tuán)隊?wèi)?yīng)該比單個經(jīng)理更適合處理與投資決策相關(guān)的海量信息。
本文利用更準(zhǔn)確的晨星直接數(shù)據(jù)(Morningstar Direct data, MD)研究基金經(jīng)理團(tuán)隊對基金業(yè)績的影響。研究發(fā)現(xiàn)：首先，團(tuán)隊管理的基金在各種業(yè)績指標(biāo)上都優(yōu)于單一基金經(jīng)理管理的基金，特別是除了激進(jìn)成長型基金外，團(tuán)隊管理對其他類型基金的收益提升年化能達(dá)到55bps。其次，團(tuán)隊規(guī)模與基金業(yè)績之間的關(guān)系是非線性的。有3名基金經(jīng)理的基金業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)。這也表明，在大型團(tuán)隊中，集體智慧的優(yōu)勢與不斷增加的團(tuán)隊協(xié)調(diào)成本之間存在著潛在的權(quán)衡。最后，從持股特征來看，團(tuán)隊管理的基金持有更多的股票，同時他們的持股行業(yè)集中度也更高。此外，有3名基金經(jīng)理的基金持股中空頭比例最高。總體而言，團(tuán)隊管理的基金業(yè)績表現(xiàn)相對出色，而且也沒有承擔(dān)更多的風(fēng)險。
本文重新審視了團(tuán)隊管理作為一種組織形式的優(yōu)勢。在團(tuán)隊中，集體智慧的好處與協(xié)調(diào)成本之間存在著潛在的權(quán)衡。對基金公司而言，本文的研究對優(yōu)化基金管理結(jié)構(gòu)有一定的啟示；對投資者而言，基金管理結(jié)構(gòu)也可以作為一種優(yōu)選基金的參考維度。
風(fēng)險提示：本文結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。
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