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核心觀點(diǎn)
　　行情回顧與未來(lái)展望：截至2022年11月23日，中信通信行業(yè)指數(shù)下跌16.28%，在全部30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第16位，整體表現(xiàn)相對(duì)一般。在TMT各板塊中，通信整體的市盈率(TTM)估值處于歷史低位。通信細(xì)分板塊中，運(yùn)營(yíng)商、光纖光纜子板塊表現(xiàn)相對(duì)突出。展望未來(lái)，我們總體持樂觀態(tài)度，相對(duì)看好網(wǎng)絡(luò)可視化、汽車通信領(lǐng)域及5G產(chǎn)業(yè)。
　　網(wǎng)絡(luò)可視化：網(wǎng)絡(luò)可視化是指對(duì)網(wǎng)絡(luò)流量及數(shù)據(jù)進(jìn)行前端采集識(shí)別、后端分析應(yīng)用，其下游需求主要源于政府及運(yùn)營(yíng)商。政府方面，我國(guó)網(wǎng)安信息化支出水平低于全球平均水平，在政府?dāng)?shù)字化趨勢(shì)下，網(wǎng)絡(luò)信息安全需求回暖；運(yùn)營(yíng)商方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)流量急劇增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商加快構(gòu)建智能管道，開展流量經(jīng)營(yíng)，DPI設(shè)備招標(biāo)規(guī)?；厣?br>　　汽車通信：新能源汽車的電氣化架構(gòu)以及自身的能力和配置，使得其成為汽車智能化的最佳載體。隨著新能源汽車的崛起，智能汽車產(chǎn)業(yè)也隨之蓬勃發(fā)展，對(duì)應(yīng)的細(xì)分通信場(chǎng)景也迎來(lái)需求的快速增長(zhǎng)。（1）車載模組：在新能源車智能化的趨勢(shì)下，車載智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)快速發(fā)展，對(duì)數(shù)據(jù)傳輸速率和數(shù)據(jù)傳輸量的要求更高，明顯提振車載模組的需求量；（2）激光雷達(dá)：激光雷達(dá)具有較強(qiáng)抗干擾能力和極高的測(cè)量精度，可實(shí)現(xiàn)ADAS乃至無(wú)人駕駛所需的厘米級(jí)分辨精度，受限于高成本目前應(yīng)用較少，未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)鏈成熟及價(jià)格下降，有望大規(guī)模應(yīng)用于高端車型；（3）高精度導(dǎo)航：衛(wèi)慣組合導(dǎo)航具有精度高、穩(wěn)定性強(qiáng)、適應(yīng)場(chǎng)景全面等優(yōu)勢(shì)，隨著智能駕駛向更高等級(jí)升級(jí)，越來(lái)越多的車輛開始配備高精度定位模塊，車載高精度導(dǎo)航的滲透率有望提升。
　　 5G：國(guó)內(nèi)方面，光纜行業(yè)供需格局改善，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商光纜招標(biāo)量?jī)r(jià)回升；海外方面，疫情好轉(zhuǎn)后光纖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速推進(jìn)，固網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域需求提升。（1）光纖光纜：隨著行業(yè)過剩產(chǎn)能的出清以及“雙千兆”的持續(xù)推進(jìn)，供需格局逐步改善，2021年運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升；海外，線上化辦公刺激了海外民眾對(duì)于寬帶網(wǎng)絡(luò)的需求，隨著海外疫情好轉(zhuǎn)，各國(guó)紛紛開始加快新一輪網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，光纖光纜需求出現(xiàn)回暖。（2）固網(wǎng)接入設(shè)備：受固網(wǎng)寬帶接入主流技術(shù)向FTTx接入方式發(fā)展的影響，以光無(wú)源技術(shù)為核心的EPON、GPON家庭網(wǎng)關(guān)等目前是寬帶網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備市場(chǎng)的主流產(chǎn)品，固網(wǎng)接入設(shè)備有望受益于光纖網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)及光纖接入用戶的增加。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注網(wǎng)絡(luò)可視化廠商恒為科技(603496，未評(píng)級(jí))、中新賽克(002912，未評(píng)級(jí))、浩瀚深度(688292，未評(píng)級(jí))、迪普科技(300768，未評(píng)級(jí))；建議關(guān)注布局車載領(lǐng)域的模組廠商移遠(yuǎn)通信(603236，未評(píng)級(jí))、廣和通(300638，未評(píng)級(jí))、美格智能(002881，未評(píng)級(jí))；利用技術(shù)同源提供激光雷達(dá)光器件或代工服務(wù)的光模塊廠商天孚通信(300394，未評(píng)級(jí))、中際旭創(chuàng)(300308，買入)、光庫(kù)科技(300620，未評(píng)級(jí))；深耕高精度導(dǎo)航定位領(lǐng)域的華測(cè)導(dǎo)航(300627，未評(píng)級(jí))；光纖光纜廠商長(zhǎng)飛光纖(601869，未評(píng)級(jí))、中天科技(600522，未評(píng)級(jí))、亨通光電(600487，未評(píng)級(jí))、永鼎股份(600105，未評(píng)級(jí))；寬帶通信終端產(chǎn)品制造商創(chuàng)維數(shù)字(000810，未評(píng)級(jí))、共進(jìn)股份(603118，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；網(wǎng)絡(luò)可視化下游客戶需求不及預(yù)期；汽車智能化進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)外5G寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期；中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步惡化