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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：清潔電器長(zhǎng)期需求空間仍存，短期受宏觀經(jīng)濟(jì)影響需求景氣度降低導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為3.21/4.09/5.27元（2022-2024年原值為3.87/4.91/6.30元，下調(diào)幅度為-17%/-17%/-16%），同比-8%/+27%/+29%，參考可比公司，給予公司22年25xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至80元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收符合預(yù)期，業(yè)績(jī)低于預(yù)期：2022年前三季度營(yíng)收101.25億元，同比+22.81%，歸母凈利潤(rùn)11.22億元，同比-15.65%；其中2022Q3營(yíng)收33.02億元，同比+14.44%，歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比-48.94%。公司取消了2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)推出更符合當(dāng)下宏觀環(huán)境的新一輪計(jì)劃。
　　多元渠道助力營(yíng)收穩(wěn)定，費(fèi)用投放影響凈利：量?jī)r(jià)層面，Q3科沃斯品牌依靠?jī)r(jià)升驅(qū)動(dòng)，添可依靠量增驅(qū)動(dòng)。渠道層面，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)線上添可增長(zhǎng)高于科沃斯品牌，國(guó)內(nèi)線下高速增長(zhǎng)，海外表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)內(nèi)。2022Q3公司毛利率環(huán)比-5.11pcts，毛銷差同比-7.56pct，環(huán)比-5.79pct，費(fèi)用投放力度維持較高水平，整體消費(fèi)環(huán)境疲弱背景下，投入產(chǎn)出效率有所下降，對(duì)凈利率表現(xiàn)有所拖累。
　　新品類拓展有序進(jìn)行，長(zhǎng)期基本盤堅(jiān)實(shí)：Q3公司陸續(xù)推出新一代智能料理機(jī)和吹風(fēng)機(jī)產(chǎn)品，智能割草機(jī)產(chǎn)品將于2023年3月上市，新一代商用機(jī)器人也采用了全新的租賃模式，后續(xù)新品類拓展可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外消費(fèi)疲弱對(duì)掃地機(jī)出口的影響。