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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。2022Q1-3營(yíng)收78.16億元（+167%），歸母凈利潤(rùn)27.21億元（+292%）。其中Q3單季度營(yíng)收27.70億元（+138%），歸母凈利潤(rùn)9.81億元（+269%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。考慮大訂單高毛利率以及規(guī)?；?yīng)下盈利能力提升，上調(diào)2022-2024年EPS預(yù)測(cè)為8.25/7.63/8.83元（原為6.86/6.98/8.46），考慮板塊估值中樞下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至213.64元（原244.3元），對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 28X，維持增持評(píng)級(jí)。
　　小分子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，新業(yè)務(wù)加速發(fā)展。受益于大訂單持續(xù)高質(zhì)量交付，小分子業(yè)務(wù)高速發(fā)展，前三季度營(yíng)收71.36億元（+168%）?；瘜W(xué)大分子、生物大分子、制劑、臨床研究等新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，營(yíng)收6.71億元（+154%）。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入收獲期，前三季度營(yíng)收10.9億元（+161%）。業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)發(fā)，保障長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
　　夯實(shí)能力建設(shè)。2022年9月26日，公司與江蘇省泰興經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署投資協(xié)議，擬投資40-50億元建設(shè)泰興生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)一體化基地項(xiàng)目，主要涉及小分子CDMO化學(xué)原料及原料藥的研發(fā)及生產(chǎn)。此次產(chǎn)能建設(shè)匹配客戶旺盛訂單需求，進(jìn)一步增強(qiáng)CDMO高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)能力。此外公司持續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新及核心工藝技術(shù)領(lǐng)先地位，連續(xù)流及自動(dòng)化等前沿制造領(lǐng)域持續(xù)加碼投入，看好遠(yuǎn)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　催化劑：訂單進(jìn)展超預(yù)期，化學(xué)及生物大分子等新業(yè)務(wù)快速拓展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)化訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。