>> 華泰證券-銀行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：全面降準(zhǔn)落地，撬動(dòng)信貸空間-221126
| 上傳日期： |
2022/11/26 |
大小： |
818KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈娟,安娜 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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全面降準(zhǔn)落地，撬動(dòng)信貸空間
央行決定于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，主要目的為加大對(duì)實(shí)體支持力度，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。預(yù)計(jì)降準(zhǔn)有望降低銀行資金成本，支撐信貸向?qū)嶓w領(lǐng)域投放。11月以來(lái)地產(chǎn)融資寬松政策密集出臺(tái)，緩釋銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。降準(zhǔn)緩解銀行資金成本壓力，板塊估值有望修復(fù)。當(dāng)前銀行板塊PB估值、基金持倉(cāng)倉(cāng)位均處低位，推薦對(duì)公實(shí)體+區(qū)域賦能+高股息三大主線，包括成都銀行、寧波銀行、常熟銀行、張家港行、工商銀行(A+H)、建設(shè)銀行(A+H)；此外建議關(guān)注股份行修復(fù)空間，包括興業(yè)銀行、平安銀行、招商銀行。
全面降準(zhǔn)0.25pct，釋放資金約5000億元
央行于11月25日發(fā)布公告，決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次降準(zhǔn)在11月23日國(guó)常會(huì)通稿中已有預(yù)告，提出“適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！?，兩個(gè)工作日后，全面降準(zhǔn)落地，實(shí)施效率較高。據(jù)央行，本次降準(zhǔn)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。11月以來(lái)地產(chǎn)融資寬松政策密集出臺(tái)，本次降準(zhǔn)釋放資金可投資高收益資產(chǎn)，支持包括地產(chǎn)在內(nèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域融資。
降本目的為支持實(shí)體，紓困重點(diǎn)領(lǐng)域
據(jù)央行，此次降準(zhǔn)的考慮包括：1）保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度；2）增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)；3）此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，可促進(jìn)降低實(shí)體綜合融資成本。2022年兩次降準(zhǔn)每次均僅下降25bp，釋放資金共計(jì)1.03萬(wàn)億元，力度較往年偏小，推測(cè)一方面由于今年央行已上繳結(jié)存利潤(rùn)1.13萬(wàn)億元，且創(chuàng)設(shè)了多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)釋放資金，市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬裕；另一方面Q3貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提及防通脹壓力、且目前存款準(zhǔn)備金率已處低位，小幅降準(zhǔn)更能維護(hù)后續(xù)政策操作空間。
降低資金成本，緩釋息差壓力，區(qū)域性銀行更受益
我們認(rèn)為此次降準(zhǔn)有望降低銀行資金成本，為市場(chǎng)注入增量中長(zhǎng)期資金。降準(zhǔn)后，我們預(yù)計(jì)大行的存款準(zhǔn)備金率將降至9.5%，股份行普遍降至7.5%，上市城農(nóng)商行降至5.25%-7.5%。我們測(cè)算降準(zhǔn)有望釋放42家上市銀行共計(jì)4129億元的流動(dòng)性。截至11月24日，國(guó)有六大銀行已與17家房企達(dá)成合作協(xié)議，已披露的意向性授信額度合計(jì)為12750億元，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)釋放的增量資金主要投向地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域。假設(shè)增量資金均投向具有更高收益的生息資產(chǎn)，則預(yù)計(jì)對(duì)上市銀行2023年凈息差、歸母凈利潤(rùn)同比增速的正向貢獻(xiàn)分別為0.37bp、0.37pct，區(qū)域性銀行相對(duì)更為受益。
降準(zhǔn)驅(qū)動(dòng)信貸投放，提振估值修復(fù)信心
全面降準(zhǔn)落地，降低銀行資金成本，驅(qū)動(dòng)信貸投放。11月以來(lái)地產(chǎn)“組合拳”發(fā)力，鼓勵(lì)銀行加大與優(yōu)質(zhì)房企合作授信，助力銀行資產(chǎn)投放。國(guó)有大行積極響應(yīng)政策精神，萬(wàn)億融資紓困頭部房企。全面降準(zhǔn)正式公布，疊加央行將創(chuàng)設(shè)2000億元免息再貸款定向支持銀行保交樓工作，均有望緩解銀行資金成本壓力。當(dāng)前銀行板塊PB估值、基金持倉(cāng)倉(cāng)位雙低、股息率優(yōu)勢(shì)凸顯，把握對(duì)公實(shí)體+區(qū)域賦能+高股息三大主線，推薦成都銀行、寧波銀行、常熟銀行、張家港行、工商銀行(A+H)、建設(shè)銀行(A+H)；此外建議關(guān)注股份行修復(fù)空間，包括興業(yè)銀行、平安銀行、招商銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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