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事件：
　　11月24日，銀保監(jiān)會表示，股份制銀行落實(shí)“金融16條”各項(xiàng)政策要求，堅(jiān)決避免出現(xiàn)一致性抽貸、斷貸行為；六大行對暫時(shí)遇困房企存量開發(fā)貸款給予展期等安排；股份制銀行部第一時(shí)間督促12家全國性股份制商業(yè)銀行加快貫徹落實(shí)各項(xiàng)政策要求。
　　11月23-24日，中國銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行等六大行先后與萬科、龍湖集團(tuán)、金地集團(tuán)、碧桂園、美的置業(yè)等房企簽訂合計(jì)超9,000億元授信額度。
　　點(diǎn)評：
　　第二支箭和銀行授信等政策密集推出，供給端政策明確轉(zhuǎn)向“既保項(xiàng)目、更保主體”。11月23日央行和銀保監(jiān)會發(fā)布“金融16條”，隨后11月23-24日，中國銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行等六大行陸續(xù)與萬科、金地、碧桂園、龍湖等優(yōu)質(zhì)民企簽訂綜合授信額度，我們統(tǒng)計(jì)規(guī)模已達(dá)到9,250億元。疊加11月8日“第二支箭”推出后龍湖、新城、美的置業(yè)、萬科、金地等優(yōu)質(zhì)民企合計(jì)獲得942億元中票注冊額度，過去半個(gè)月中第二支箭+商業(yè)銀行已支持萬億用于房企融資，尤其是支持優(yōu)質(zhì)民營房企。值得注意的是，區(qū)別于前期合計(jì)4,000億的保交付政策資金更多支持在項(xiàng)目層面，如：1）8月19日政策性銀行專項(xiàng)借款2,000億元；2）11月21日央行推出2,000億元“保交樓”零息貸款支持，而近期第二支箭+商業(yè)銀行的萬億資金支持更加聚焦于公司層面，表明供給端政策明確由“保項(xiàng)目、不保主體”向“既保項(xiàng)目、更保主體”轉(zhuǎn)變。
　　供給端政策密集推出不僅實(shí)現(xiàn)保主體，預(yù)計(jì)也將對需求端預(yù)期改善有較大信心提振。近期第二支箭+商業(yè)銀行的萬億資金支持接連推出，一方面，在已出險(xiǎn)房企和相對健康房企之間建立風(fēng)險(xiǎn)防火墻，有力阻止房企資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延，另一方面，預(yù)計(jì)在優(yōu)質(zhì)民營房企信用和融資逐步修復(fù)之后，也將以點(diǎn)帶面促進(jìn)改善市場悲觀預(yù)期、并提振市場信心。除此之外，我們近期思考認(rèn)為，供給端和需求端之間是相互影響、相互糾纏的關(guān)系，前期大量房地產(chǎn)放松政策推出效果并不明顯的原因，除了需求端因種種因素較弱之外，供給端房企資金風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)散也是造成樓市預(yù)期悲觀的主要因素之一，尤其是前期連優(yōu)質(zhì)民企也遭遇資金壓力時(shí)悲觀預(yù)期更甚。因而我們認(rèn)為，雖然前期密集政策放松后效果不理想，但預(yù)計(jì)本次供給端保主體政策密集推出后，將對需求端預(yù)期改善有較大信心提振。
　　杭州等高能級城市放松、需求端值得進(jìn)一步期待，預(yù)計(jì)后續(xù)供需兩端政策將繼續(xù)發(fā)力。11月11日，杭州全城認(rèn)貸放松：1）貸款已結(jié)清參考首套（認(rèn)房不認(rèn)貸）；2）貸款未結(jié)清首付比例從60%降至40%；3）最低首套房貸利率由4.3%降至4.1%。杭州作為準(zhǔn)一線城市，需求端政策的進(jìn)一步放松也將或預(yù)示著更多高能級城市+改善型需求政策的陸續(xù)推出，有助力市場銷售的修復(fù)。總體而言，我們認(rèn)為在目前供需兩端承壓的背景下，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)后續(xù)供需兩端政策將繼續(xù)發(fā)力，并預(yù)計(jì)1）需求端重在改善型需求：“低能級+剛需”向“高能級+改善型”轉(zhuǎn)變；2）供給端重在恢復(fù)信用：“保項(xiàng)目、不保主體”向“既保項(xiàng)目、更保主體”轉(zhuǎn)變，并預(yù)計(jì)供需兩端政策的更有效發(fā)力將推動基本面呈現(xiàn)”總量弱復(fù)蘇+結(jié)構(gòu)強(qiáng)彈性”，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
　　投資分析意見：第二支箭和銀行授信先后落地，萬億資金支持民營房企融資，維持“看好”評級。近期融資支持第二支箭，央行穩(wěn)樓市16條、改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表、商業(yè)銀行近萬億授信等供給端支持政策接連出臺，將推動優(yōu)質(zhì)民營房企融資恢復(fù)，保主體實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，杭州等高能級城市政策放松、需求端政策也值得進(jìn)一步期待，預(yù)計(jì)后續(xù)供需兩端政策將繼續(xù)發(fā)力。我們維持房地產(chǎn)板塊“看好”評級，繼續(xù)推薦受益于格局優(yōu)化的優(yōu)質(zhì)房企：A股：保利發(fā)展、濱江集團(tuán)、華發(fā)股份、建發(fā)股份、招商蛇口、金地集團(tuán)、新城控股、中國建筑、萬科A，建議關(guān)注：首開股份；H股：華潤置地、中海外發(fā)展、建發(fā)國際、龍湖集團(tuán)、碧桂園，并建議關(guān)注：越秀地產(chǎn)、綠城中國、美的置業(yè)；并維持物業(yè)管理板塊“看好”評級，推薦：碧桂園服務(wù)、中海物業(yè)、保利物業(yè)、華潤萬象、新大正、新城悅、旭輝永升服務(wù)，并建議關(guān)注：招商積余、萬物云。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)控政策再收緊，銷售和融資資金再趨緊、受限占比再提升。