>> 民生證券-有色金屬行業(yè)周報：加息放緩拐點(diǎn)或?qū)砼R，商品表現(xiàn)未來可期-221126
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 3337KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),張航,張建業(yè) |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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重點(diǎn)推薦銅鋁、鈷鋰和貴金屬板塊。本周(11.21-11.25)上證綜指上漲0.14%，滬深300指數(shù)下降0.68%，SW有色指數(shù)下跌1.92%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲0.17%，白銀上漲2.41%。主要工業(yè)金屬價格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-2.07%、-0.57%、-3.04%、-1.69%、-0.47%、-1.58%;主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動3.45%、1.11%、-2.93%、-14.43%、4.48%、-4.69%。
工業(yè)金屬：加息放緩預(yù)期增強(qiáng)，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)續(xù)期疊加低庫存，價格支撐較強(qiáng)。核心觀點(diǎn)：目前工業(yè)金屬價格仍處于海外加息放緩預(yù)期下的價格修復(fù)期，銅、鋁庫存均處于歷史低位，未來利好政策不斷加碼有望支撐金屬價格。銅方面，供應(yīng)端，智利國家銅業(yè)公司將根據(jù)2023年的年度合同，把向客戶的出貨量減少約10%，疊加歐洲金屬制造商的減產(chǎn)，精煉銅現(xiàn)貨溢價處于高位，需求端，整體情況周度改善，近期銅價走低使得精銅桿需求回升，國內(nèi)新能源對銅需求拉動明顯，臨近淡季銅出現(xiàn)略微累庫，但目前產(chǎn)業(yè)鏈供求仍有利于銅價。鋁方面，供給端國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端小幅抬升，廣西、四川地區(qū)企業(yè)穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，成本端重心下移，行業(yè)盈利修復(fù)；需求端，雖然淡季疊加疫情管控下運(yùn)輸受限，但電解鋁庫存連續(xù)去庫，國內(nèi)電解鋁社會庫存周度繼續(xù)環(huán)比下降2.9萬噸，庫存低位支撐價格。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、中國有色礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、神火股份、索通發(fā)展、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、西部礦業(yè)。
能源金屬：下游預(yù)期需求下降觀望情緒顯現(xiàn)，但短期供需矛盾仍存在，鋰價繼續(xù)維持高位。核心觀點(diǎn)：下游因年底需求高峰期已經(jīng)過去，貿(mào)易商報價微降致碳酸鋰現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下調(diào)。鋰方面，供應(yīng)端主流大廠基本以長協(xié)為主、供需穩(wěn)定，現(xiàn)貨出貨略顯寬松且現(xiàn)貨成交價目前有所回落，但庫存低位下供應(yīng)依然緊缺，鋰精礦價格高位支撐成本，鋰價仍有望維持高位。鈷方面，電解鈷及鈷鹽交易清淡，價格繼續(xù)下調(diào)，電鈷收儲預(yù)期對價格有一定支撐，預(yù)計后續(xù)鈷價格或仍將延續(xù)弱勢。鎳方面，下游電池端需求放緩、持續(xù)去庫，且價格接受度降低，疊加硫酸鎳供應(yīng)寬松，鎳鹽價格有所讓步。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
貴金屬：加息預(yù)期放緩、美聯(lián)儲貨幣政策邊際拐點(diǎn)或?qū)砼R，黃金迎來“右側(cè)”配置良機(jī)。核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲多數(shù)官員支持12月份加息幅度降至50bp，加息放緩預(yù)期逐步明確。本周美國11月Markit制造業(yè)PMI初值為47.6，預(yù)期50，前值50.4。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值47.3,預(yù)期46,前值46.4。歐美11月制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳，同時美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示多數(shù)官員支持12月加息幅度降至50基點(diǎn)，美聯(lián)儲貨幣政策邊際拐點(diǎn)或?qū)砼R。重點(diǎn)關(guān)注：銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金和湖南黃金。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。
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