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根據(jù)金融時(shí)報(bào)消息，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在 2022金融街論壇年會(huì)上發(fā)表主題演講，提出要深刻認(rèn)識(shí)我們的市場(chǎng)體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國(guó)元素、發(fā)展階段特征，深入研究成熟市場(chǎng)估值理論的適用場(chǎng)景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。
　　三大電信運(yùn)營(yíng)商作為國(guó)企數(shù)字經(jīng)濟(jì)擔(dān)綱，積極布局云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。2022年前三季度，中國(guó)移動(dòng)DICT業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣685億元，同比增長(zhǎng)40.0%，中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入達(dá)到人民幣856.32億元，天翼云收入繼續(xù)保持翻番，中國(guó)聯(lián)通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入人民幣531.5億元，同比提升29.9%，聯(lián)通云實(shí)現(xiàn)收入人民幣268.7億元，同比提升142%。
　　三大運(yùn)營(yíng)商2022年10月5G用戶數(shù)達(dá)10.33億戶，同比增長(zhǎng)54.82%，目前三大運(yùn)營(yíng)商用戶基數(shù)龐大，5G時(shí)代運(yùn)營(yíng)商有望在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等2B端發(fā)力，策略將由用戶數(shù)的提升向ARPU值的提升轉(zhuǎn)換；其次，運(yùn)營(yíng)商面臨較為緩和的外部?jī)r(jià)格管制環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；隨著5G用戶滲透率的增加，5GARPU值有望帶動(dòng)整體ARPU值的提升。
　　我們采取wind一致盈利預(yù)期，按照2022年11月25日收盤價(jià)進(jìn)行測(cè)算，H股移動(dòng)/聯(lián)通/電信2022年P(guān)B估值分別為0.80/0.34/0.58倍，A股移動(dòng)/聯(lián)通/電信2022年P(guān)B估值分別1.25/0.86/0.87倍，整體來(lái)看，運(yùn)營(yíng)商板塊基本面處于向好趨勢(shì)，估值修復(fù)空間可觀。
　　根據(jù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)世界公眾號(hào)消息，近日，工業(yè)和信息化部印發(fā)《石化行業(yè)智能制造標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2022版）》，提出到2025年，建立較為完善的石化行業(yè)智能制造標(biāo)準(zhǔn)體系，累計(jì)制修訂30項(xiàng)以上石化行業(yè)重點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)。在我國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)“碳達(dá)峰”、“碳中和”的戰(zhàn)略背景下，石化、化工、冶金等流程型行業(yè)作為典型的碳排放行業(yè)，碳排放量在全國(guó)總碳排放量中的比重高，是優(yōu)先需要進(jìn)行節(jié)能減排改造的領(lǐng)域，同時(shí)，石化、化工、冶金等流程型行業(yè)作為國(guó)家的重點(diǎn)支柱產(chǎn)業(yè)，具備產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、工藝環(huán)節(jié)多、工藝流程長(zhǎng)的特點(diǎn)，總體市場(chǎng)規(guī)模可觀；另外，石化、化工、冶金等行業(yè)當(dāng)前的工藝水平與自動(dòng)化程度不高，能耗方面依舊處于粗放式管理階段，在基于雙碳背景下自動(dòng)化升級(jí)/智能制造改造的迫切性強(qiáng)，涉及的工藝環(huán)節(jié)與相關(guān)硬件設(shè)備數(shù)量多，流程型智能制造需求空間廣闊，堅(jiān)定看好流程型智能制造&工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)全解決方案龍頭。
　　國(guó)內(nèi)云巨頭阿里、騰訊、百度相繼發(fā)布2022年三季報(bào)，總體來(lái)看，BAT2022Q3總資本開(kāi)支同比環(huán)比均下滑，但環(huán)比下滑幅度收窄，其中阿里2022Q3購(gòu)置物業(yè)和及設(shè)備的資本開(kāi)支為109.57億元，同比下降13.04%，環(huán)比下降1.38%；騰訊2022Q3資本開(kāi)支為23.77億元，同比下滑66.34%，環(huán)比下滑21.16%；百度2022Q3資本開(kāi)支為21.90億元，同比下滑17.79%，環(huán)比下滑12.26%。從全球云產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，國(guó)外云巨頭資本開(kāi)支呈現(xiàn)出逐步復(fù)蘇狀態(tài)，國(guó)內(nèi)云巨頭復(fù)蘇節(jié)奏相對(duì)較慢，我們認(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)云計(jì)算的支撐，5G應(yīng)用的發(fā)展將帶動(dòng)云產(chǎn)業(yè)鏈逐漸走出低谷，云產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大，目前尚需靜待拐點(diǎn)。
　　行情回顧：2022年11月21日-11月25日，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，通信（申萬(wàn)）指數(shù)下跌2.18%，在TMT板塊中排名第一。
　　周重點(diǎn)公司：寶信軟件、中控技術(shù)、禾川科技、亨通光電、永新光學(xué)、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、瑞可達(dá)、紫光股份、中興通訊、廣和通、威勝信息、賽意信息、能科科技、炬光科技、經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)、美格智能、移遠(yuǎn)通信、和而泰、華大九天、概倫電子、容知日新、怡合達(dá)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：5G建設(shè)不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期、海風(fēng)發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情蔓延等。