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策略摘要
　　2023年，工業(yè)硅供應(yīng)與需求均增長，整體供給小幅過剩。從供應(yīng)端來看，2023年新增產(chǎn)能約有145萬噸，疊加今年建成但釋放產(chǎn)量較少的55萬噸，共有200萬噸產(chǎn)能釋放。主要集中在內(nèi)蒙、新疆、甘肅及寧夏等地，多數(shù)將于下半年投產(chǎn)。分季度來看，從今年11月開始，由于西南地區(qū)枯水期電力供應(yīng)較少，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)有減產(chǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)至2023年二季度，但由于目前行業(yè)利潤仍然較好，減產(chǎn)幅度較小。另一方面，新疆地區(qū)預(yù)計(jì)運(yùn)輸受阻仍會(huì)持續(xù)一定時(shí)間，產(chǎn)量增產(chǎn)有限，因此上半年供應(yīng)量相對較少。需求端多晶硅產(chǎn)量仍將保持較高增速，因此上半年供應(yīng)相對偏緊，同時(shí)疊加枯水期電力成本較高，預(yù)計(jì)價(jià)格將處于較高位置。2023年下半年，新增產(chǎn)能投產(chǎn)較多，預(yù)計(jì)產(chǎn)量會(huì)增加較多，將出現(xiàn)一定過剩，且下新增產(chǎn)能基本位于西北地區(qū)，對于水電季節(jié)性影響有一定減弱。
　　需求方面，明年多晶硅產(chǎn)量仍能保持高速增長，預(yù)計(jì)帶動(dòng)約62萬噸工業(yè)硅新增需求，但從下半年開始，隨著多晶硅產(chǎn)能大幅提升，對工業(yè)硅的需求將由終端光伏裝機(jī)量決定，預(yù)計(jì)明年國內(nèi)及海外光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)仍能保持較高增速。對于有機(jī)硅，目前產(chǎn)能相對過剩，盡管明年還有155萬噸單體投產(chǎn)，但終端消費(fèi)增長并不能與產(chǎn)能增長匹配，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量增長在10%左右，帶動(dòng)約10萬噸工業(yè)硅新增需求。鋁合金新增量相對較少，預(yù)計(jì)整體增速在5%左右，會(huì)帶來3-5萬噸工業(yè)硅新增需求。出口端，預(yù)計(jì)2023年出口會(huì)繼續(xù)回落，全年出口量在65萬噸，減少3萬噸左右。
　　宏觀方面，從11月的議息會(huì)議聲明和鮑威爾講話來看，雖然短時(shí)間內(nèi)美國貨幣政策緊縮大方向不會(huì)改變，但美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐預(yù)期愈加強(qiáng)烈。而且由于需求放緩跡象日益增多，對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒不斷加劇，美聯(lián)儲(chǔ)或許逐漸會(huì)將注意力從控制通脹轉(zhuǎn)移到對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。宏觀因素主要對有機(jī)硅產(chǎn)品及工業(yè)硅出口有一定擾動(dòng)，需警惕宏觀因素對國內(nèi)供需造成的影響。
　　整體來看，2023年工業(yè)硅過剩約17萬噸，整體價(jià)格預(yù)計(jì)在16000-25000元/噸之間波動(dòng)，由于期貨即將上市，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)會(huì)更加頻繁，幅度也會(huì)比較大，整體來看，一季度價(jià)格出現(xiàn)高位可能性較大，三季度價(jià)格回落可能性較大。
　　■策略
　　工業(yè)期貨暫時(shí)未上市，預(yù)計(jì)將在2022年12月中旬上市，工業(yè)硅期貨上市后，價(jià)格波動(dòng)頻率及幅度均會(huì)較大，整體震蕩空間在16000-25000元/噸之間，一季度價(jià)格高位可能性較大，可逢低做多，二三季度供應(yīng)增加，成本降低，可逢高做空。
　　■關(guān)注點(diǎn)
　　1、新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況
　　2、多晶硅投產(chǎn)及終端光伏裝機(jī)情況
　　3、有機(jī)硅消費(fèi)恢復(fù)情況
　　4、主產(chǎn)區(qū)電力供應(yīng)情況及運(yùn)輸保障