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投資要點(diǎn)
　　碳市場(chǎng)跟蹤：國(guó)內(nèi)：11月21日至11月25日，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議成交量157.09萬(wàn)噸，上周成交量為54.66萬(wàn)噸，周環(huán)比+187.38%。2022年11月25日全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議交易成交74.78萬(wàn)噸，收盤(pán)價(jià)為57.80元/噸，收盤(pán)價(jià)較前一日-0.34%，周環(huán)比+0.52%。11月14日至11月18日，國(guó)內(nèi)8個(gè)試點(diǎn)城市碳排放配額總成交量55.63萬(wàn)噸，周環(huán)比-43.87%；配額成交均價(jià)79.45元/噸，周環(huán)比+12.74%；CCER成交量15.87萬(wàn)噸，周環(huán)比+1742.42%。歐盟：11月21日至11月25日，歐盟碳排放配額期貨成交量合計(jì)7839.30萬(wàn)噸，周變化值為減少1.28億噸，周環(huán)比-62.08%；碳排放配額期貨結(jié)算價(jià)（周平均）75.86歐元/噸，周變化值為增加1.85歐元/噸，周環(huán)比+2.50%。
　　本周投資組合：偉明環(huán)保+山高環(huán)能+旺能環(huán)境+圣元環(huán)保+洪城環(huán)境
　　本期（11.21-11.25）板塊行情：上證綜指上漲0.14%，深證成指下跌2.47%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.36%。A股環(huán)保板塊指數(shù)下降0.03%，子板塊固廢、環(huán)衛(wèi)、環(huán)保設(shè)備、水務(wù)及水處理的漲跌幅分別為+0.80%、-1.00%、-1.19%、+0.02%。H股環(huán)保板塊指數(shù)上漲6.26%。目前A股環(huán)保板塊TTM估值19倍。
　　行業(yè)要聞：（1）內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》。意見(jiàn)要求，到2025年，全區(qū)污水處理及資源化利用水平得到顯著提升，縣城污水處理率達(dá)到95%以上，缺水城市污水資源化利用率超過(guò)35%，城市污泥無(wú)害化處置率達(dá)到90%以上。全區(qū)城鎮(zhèn)生活垃圾處理設(shè)施短板和能力弱項(xiàng)得到加強(qiáng)，生活垃圾分類(lèi)收運(yùn)能力達(dá)到0.8萬(wàn)噸/日左右，城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力達(dá)到1.0萬(wàn)噸/日左右，城市生活垃圾資源化利用率達(dá)到60%左右，城市生活垃圾焚燒處理能力占無(wú)害化處理能力比重達(dá)到65%左右。（2）江蘇發(fā)布生物質(zhì)電廠與鍋爐綜合治理實(shí)施方案?！斗桨浮诽岢?，2023年6月30日前，所有生物質(zhì)電廠完成超低排放改造，穩(wěn)定達(dá)到江蘇省《燃煤電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》相關(guān)要求。綜合運(yùn)用“生物質(zhì)改氣、改電”等清潔能源替代、集中供熱等措施推進(jìn)生物質(zhì)鍋爐淘汰，保留的生物質(zhì)鍋爐達(dá)到江蘇省《鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》相關(guān)要求。
　　投資建議：2022年，受特殊國(guó)內(nèi)外背景催化及行業(yè)自身發(fā)展階段，環(huán)保板塊內(nèi)公司出現(xiàn)分化。一方面，傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)態(tài)公司如固廢、水務(wù)等已基本進(jìn)入發(fā)展成熟期，在自身所屬板塊行業(yè)增速紅利衰退的背景下呈鞏固主業(yè)基本盤(pán)，有能力者開(kāi)拓第二增長(zhǎng)曲線的趨勢(shì)。另一方面，受益于其他產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)或一些新興環(huán)保業(yè)態(tài)的出現(xiàn)使部分板塊內(nèi)公司仍享有較高beta紅利，有望快速發(fā)展。對(duì)于標(biāo)的選擇，我們認(rèn)為：（1）傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)態(tài)中最核心的仍是具備持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)能力的標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注在第二增長(zhǎng)曲線具備較大潛力的龍頭公司；（2）新興環(huán)保業(yè)態(tài)中優(yōu)選受益于高景氣度且具備高速確定性成長(zhǎng)的公司。傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)態(tài)建議關(guān)注：偉明環(huán)保，瀚藍(lán)環(huán)境，高能環(huán)境，圣元環(huán)保，洪城環(huán)境。新興環(huán)保業(yè)態(tài)建議關(guān)注：山高環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單獲取不及預(yù)期、融資環(huán)境收緊、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)政策變動(dòng)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、下游行業(yè)資本開(kāi)支不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。