>> 國盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：降準落地+房企獲銀行密集授信，板塊繼續(xù)迎來催化-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 809KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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1、央行決定于12月5日下調(diào)存款準備金率0.25pc，預計釋放長期資金約5000億元，預計支撐行業(yè)息差0.4bp，增厚利潤0.24pc。
本次降準為全行業(yè)普降0.25pc（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），釋放長期資金約5000億元，本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.8%。按2022H靜態(tài)數(shù)據(jù)測算，假設釋放的低成本資金按照生息資產(chǎn)平均利率賺取利息收入，將支撐全行業(yè)息差0.4bp左右，提升利潤增速0.24pc（年化）。而對于核心定價優(yōu)勢較強的銀行，其生息資產(chǎn)收益率相對更高，對息差支撐作用更強。
本次降準主要是考慮到實體經(jīng)濟仍有一定壓力（10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱），進一步穩(wěn)增長（本周國常會也有所提及），也符合貨幣政策執(zhí)行報告中“做好年末經(jīng)濟工作提供適宜的流動性環(huán)境”，同時也有利于降低銀行負債成本（央行提及此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元），緩解銀行息差壓力。
2、地產(chǎn)層面：金融16條正式落地；多家銀行與房企簽署銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議，意向金額超2萬億；交易商協(xié)會支持民營企業(yè)融資進一步推進，多家房企申請融資。
11月23日央行及銀保監(jiān)會正式發(fā)布《關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，即“金融16條”，其中包含穩(wěn)定地產(chǎn)開發(fā)貸投放，支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資合理展期等多項舉措。11月24日起至今，已有國有六大行、興業(yè)銀行共7家銀行與房企簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。各銀行將與萬科、龍湖等多家房企在地產(chǎn)開發(fā)貸、按揭貸、并購貸款、債券承銷與投資等多個領域共同合作（具體詳見正文表格），促進房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。截止目前，各銀行合計意向性授信額度達到2.1萬億（不含建行、農(nóng)行，兩家銀行暫未披露）。
此外，交易商協(xié)會民企債券融資支持工具持續(xù)推進，受益房企進一步擴容。截至目前已受理3家房企（龍湖、美的、新城控股）合計500億元儲架式注冊發(fā)行申請，本周萬科也向協(xié)會表示了280億元發(fā)行意向，金地也提出了150億元發(fā)行申請，若均成功發(fā)行，合計金額將達到930億元。中債增進也于本周公告稱擬支持龍湖、美的、金輝3家房企分別發(fā)行20億元、15億元、12億元中期票據(jù)。
對于銀行來說，無論降準，還是地產(chǎn)支持政策持續(xù)落地，均對銀行形成利好，有助于緩解市場的悲觀預期。當前銀行估值僅0.49x，已經(jīng)充分反應了市場的悲觀預期，雖然經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所反復，但疫情管控優(yōu)化+托底地產(chǎn)+穩(wěn)增長大方向已較為明確，相關政策持續(xù)落地，均有利于支撐后續(xù)實體經(jīng)濟改善預期，從而對板塊情緒形成正向催化。（我們在9月初報告《銀行研究框架暨2022H半年報綜述：能否重現(xiàn)2014年末行情？》提及當前銀行板塊越來越像2014年，經(jīng)濟預期底+估值底+持倉底，預期反轉(zhuǎn)催化板塊行情，目前正逐步驗證）
考慮到當前經(jīng)濟仍處于“基建強、地產(chǎn)弱”的弱復蘇階段，個股方面：
1）短期優(yōu)先推薦受益于“穩(wěn)增長”政策優(yōu)質(zhì)中小行：寧波銀行、蘇州銀行、成都銀行、常熟銀行、杭州銀行、南京銀行等；
2）未來消費、地產(chǎn)若能逐步企穩(wěn)，可關注零售標簽銀行的修復彈性：招商銀行、平安銀行等。
3）中長期看，低估值+高股息的國有大行也可獲得穩(wěn)定收益：郵儲銀行等。
3、重點數(shù)據(jù)跟蹤
1）交易量：本周股票日均成交額8111.62億元，環(huán)比上周減少1814.87億元。
2）兩融：余額1.57萬億元，較上周增加0.22%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額197.37億，環(huán)比上周減少79.13億。11月以來共計發(fā)行972.79億，同比減少923.85億。其中股票型107.83億，同比減少92.04億；混合型81.74億，同比減少635.17億。
利率市場跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為5877.30億元，環(huán)比上周增加1236.80億元；當前同業(yè)存單余額13.81萬億元，相比10月末減少2807.90億元；B、價：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為2.42%，環(huán)比上周增加10bps；11月至今發(fā)行利率為2.28%，較10月增加31bps。
2）票據(jù)利率：本周半年國有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.26%，環(huán)比上周減少3bps，11月平均利率為1.25%，環(huán)比10月減少22bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.41%，環(huán)比上周減少4bps，11月平均利率為1.41%，環(huán)比10月減少21bps。
3）10年期國債收益率：本周10年期國債收益率平均為2.81%，環(huán)比上周減少1bp。
4）地方政府專項債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項債20.03億，環(huán)比上周減少78.67億，年初以來累計發(fā)行4.02萬億，2022年全年地方專項債預算為3.65萬億。
風險提示：房企風險集中爆發(fā)；疫情超預期擴散，宏觀經(jīng)濟下行；資本市場改革政策推進不及預期。
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