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行情概覽：本周（11.21-11.25）傳媒板塊下跌5.13%。本周市場(chǎng)震蕩，中字頭公司表現(xiàn)搶眼，但不改我們認(rèn)為市場(chǎng)長(zhǎng)期將聚焦新產(chǎn)業(yè)方向的觀點(diǎn)。長(zhǎng)期看在政策改善疊加新技術(shù)催化下，處于估值底部+基金低配+新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的傳媒板塊吸引力逐漸提升。當(dāng)前我們繼續(xù)維持前期觀點(diǎn)，“429”政治局會(huì)議以來，支持引導(dǎo)傳媒板塊發(fā)展政策頻出，國(guó)務(wù)院鼓勵(lì)發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，五部委發(fā)文明確虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，支持力度提升有望助力板塊β修復(fù)，同時(shí)在政策指引下各企業(yè)明確未來發(fā)展方向及路徑，未來有望形成基本面與政策的共振。當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注VR、元宇宙等新技術(shù)方向的公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展，基本面長(zhǎng)期向好的個(gè)股已經(jīng)到了中期配置角度的較好價(jià)格位置。
　　板塊觀點(diǎn)與推薦標(biāo)的：1）游戲：當(dāng)前板塊估值處于歷史底部，關(guān)注國(guó)內(nèi)VR設(shè)備銷售進(jìn)入加速期后板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注Pico及VR主線標(biāo)的【愷英網(wǎng)絡(luò)、華立科技、寶通科技】等及游戲核心標(biāo)的【三七互娛、完美世界、吉比特】；2）元宇宙及細(xì)分產(chǎn)業(yè)：目前板塊估值已回調(diào)至低位，重點(diǎn)關(guān)注VRAR/虛擬人等方向產(chǎn)業(yè)落地及企業(yè)財(cái)報(bào)兌現(xiàn)情況，重點(diǎn)標(biāo)的【鋒尚文化、風(fēng)語(yǔ)筑、城市傳媒、羅曼股份、力盛體育】等；3）港股：關(guān)注降本增效推進(jìn)虧損收窄的平臺(tái)型企業(yè)【快手】，疫情恢復(fù)進(jìn)展與潮玩盲盒龍頭【泡泡瑪特】。
　　國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)10月銷售收入超197億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.66%。伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2022年10月游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，10月份中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入197.68億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.66%，其中，移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入135.55億元，環(huán)比增長(zhǎng)3.85%。中國(guó)游戲市場(chǎng)和移動(dòng)游戲市場(chǎng)環(huán)比增長(zhǎng)率均實(shí)現(xiàn)近六個(gè)月內(nèi)首次回正，主要受國(guó)慶長(zhǎng)假帶動(dòng)用戶活躍時(shí)長(zhǎng)增加以及頭部移動(dòng)產(chǎn)品《火影忍者》《率土之濱》帶來較多增量。
　　快手發(fā)布2022Q3財(cái)報(bào)，平均日活躍用戶數(shù)創(chuàng)新高。11月22日，快手發(fā)布了2022年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，該季度快手凈虧損27.12億元，上年同期凈虧損70.9億元，市場(chǎng)預(yù)期凈虧損37.3億元；平均日活躍用戶達(dá)3.63億，同比增長(zhǎng)13.4%，平均月活躍用戶達(dá)6.26億，同比增長(zhǎng)9.3%，單季度增加3900萬，創(chuàng)下今年以來最大季度凈增；直播業(yè)務(wù)平均月付費(fèi)用戶達(dá)5960萬，同比增長(zhǎng)29.3%，直播月度付費(fèi)率同比持續(xù)提升。
　　愛奇藝三季度營(yíng)收75億元，會(huì)員數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)超1000萬。愛奇藝發(fā)布的2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，該季度愛奇藝實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75億元，市場(chǎng)預(yù)期72.9億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1.87億元，去年同期經(jīng)調(diào)整凈虧損為14億元。截至9月30日，愛奇藝會(huì)員數(shù)達(dá)1.06億，環(huán)比增長(zhǎng)超1000萬；季度日均訂閱會(huì)員數(shù)1.01億，環(huán)比凈增270萬。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。