>> 申港證券-石油石化行業(yè)研究周報：高端電子封裝材料前景廣闊，國產(chǎn)替代可期-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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每周一談：
高端電子封裝材料直接影響終端產(chǎn)品的品質(zhì)，進入下游標桿客戶供應商名錄存在較高門檻。高端電子封裝材料又稱先進電子封裝材料，行業(yè)內(nèi)對于較高技術(shù)水平的電子封裝材料的衡量標準一般包括：1）在重點產(chǎn)業(yè)的先進封裝與裝聯(lián)中起到關(guān)鍵作用；2）滿足下游標桿客戶需求。高端電子封裝材料會直接影響到終端產(chǎn)品內(nèi)部構(gòu)件的性能、穩(wěn)定性以及結(jié)構(gòu)的密封防護，進而影響到終端產(chǎn)品的品質(zhì)。因此，終端產(chǎn)品品牌商尤其看重原材料廠商產(chǎn)品品質(zhì)，能成為終端產(chǎn)品廠商的供應商，并進入終端產(chǎn)品的供應商名錄存在較高門檻。
高端電子封裝材料需具備復合性功能。按照材料種類，電子封裝材料類型多樣，包括灌封、包封和塑封材料、陶瓷和玻璃、焊接材料、電鍍與沉積金屬涂層、鍵合材料、印制電路板材料、封裝基板、電子封裝和裝聯(lián)用粘合劑、下填料和涂層以及熱管理材料等。除傳統(tǒng)的粘接、密封、保護作用外，高端電子封裝材料還需要具備導電、導熱、電磁屏蔽、絕緣、防水、耐汗液等復合性功能。同時，針對集成電路封裝、智能終端封裝、動力電池封裝、光伏疊瓦封裝等不同的應用領(lǐng)域，對產(chǎn)品在理化性能（如粘度、強度、模量等）、工藝性能（如施膠、固化、流動性等）以及應用性能（如可靠性、電性能、熱性能等）等方面提出了不同的技術(shù)需求和挑戰(zhàn)。
高端電子封裝材料核心技術(shù)應用主要體現(xiàn)在產(chǎn)品配方和生產(chǎn)工藝流程兩個方面。高端電子封裝材料屬于配方型產(chǎn)品，主要由基體樹脂、填料及助劑等不同組分構(gòu)成，研發(fā)、生產(chǎn)過程涉及材料組分的選擇、配方配比設計、生產(chǎn)工藝控制。
一方面，為確保封裝材料滿足特定應用場景的功能需求，相關(guān)組分需要進行定制化和獨創(chuàng)性的設計處理。因此，產(chǎn)品核心組分的制備能力是行業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)競爭的關(guān)鍵，具體表現(xiàn)在基體樹脂分子結(jié)構(gòu)設計及自主合成，填料、助劑的改性處理，不同組分的配方設計及復配。
另一方面，生產(chǎn)工藝流程是產(chǎn)品生產(chǎn)過程的關(guān)鍵，也是核心技術(shù)轉(zhuǎn)化為最終產(chǎn)品的實現(xiàn)手段。產(chǎn)品生產(chǎn)工藝的關(guān)鍵流程在反應釜中進行，包括加料、混合、過濾等，每一個關(guān)鍵步驟都會影響最終產(chǎn)品的性能質(zhì)量。
反應釜是生產(chǎn)的核心設備，企業(yè)產(chǎn)能主要取決于反應釜的生產(chǎn)能力。電子封裝材料產(chǎn)品多為定制化產(chǎn)品，由于產(chǎn)品規(guī)格型號多，且具有多批次、小批量的特點，同一反應釜可以用于生產(chǎn)不同規(guī)格型號產(chǎn)品，但不同產(chǎn)品的投料、反應、灌裝、清洗等生產(chǎn)工藝環(huán)節(jié)所需時間存在一定差異，按照單個反應釜生產(chǎn)不同產(chǎn)品的工作時間占比計算其實際產(chǎn)能（以噸計量），實際產(chǎn)能依據(jù)單位時間常規(guī)產(chǎn)出量及各產(chǎn)品的工作時間進行測算，各反應釜產(chǎn)能加總作為總產(chǎn)能。
隨著集成電路國產(chǎn)替代以及新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，電子封裝材料廠商迎發(fā)展良機。集成電路產(chǎn)業(yè)處于電子信息產(chǎn)業(yè)鏈的上游，我國是全球電子信息制造業(yè)的第一大國。在集成電路產(chǎn)業(yè)鏈中，材料是細分領(lǐng)域最多的環(huán)節(jié)，貫穿了集成電路制造和封裝的整個過程。而根據(jù)《我國集成電路產(chǎn)業(yè)鏈：國際競爭力、制約因素和發(fā)展路徑》，32%的關(guān)鍵材料在我國仍為空白，52%的材料依賴進口。目前，德國漢高、富樂、陶氏化學、日東電工、日本琳得科、日本信越、日立化成等廠商占據(jù)高端電子封裝材料市場主流，具備豐富的核心產(chǎn)品技術(shù)以及先發(fā)優(yōu)勢。出于供應鏈安全考慮，高端電子封裝材料的國產(chǎn)替代迫在眉睫，也為國內(nèi)廠商發(fā)展提供難得機遇。此外，動力電池和光伏產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，國內(nèi)廠商已占據(jù)全球較大的市場份額，有望帶動上游產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。我們建議關(guān)注國內(nèi)高端電子封裝材料領(lǐng)域，具備技術(shù)優(yōu)勢和下游客戶資源，以及在行業(yè)規(guī)模擴張過程中多樣化布局的膠粘劑龍頭企業(yè)：德邦科技、回天新材、硅寶科技等。
市場回顧：
板塊表現(xiàn)：本周中信一級石油石化指數(shù)漲跌幅+2.58%，位居30個行業(yè)指數(shù)第5位。本周滬深300指數(shù)-0.68%，中信一級石油石化指數(shù)相對上證指數(shù)+3.25%。石油石化子板塊漲跌幅情況：煉油（+5.04%）、石油開采（+3.73%）、油田服務（-3.21%）、工程服務（+2.04%）、其他石化（+0.99%）、油品銷售及倉儲（-1.29%）。
個股漲跌幅：本周石油石化板塊個股漲跌幅前5名：貝肯能源（+11.39%）、大慶華科（+9.52%）、海油發(fā)展（+6.14%）、廣匯能源（+5.94%）、中國石化（+5.65%）；個股漲跌幅后5名：和順石油（-9.79%）、海越能源（-7.61%）、蒙泰高新（-6.06%）、東華能源（-5.10%）、新鳳鳴（-2.95%）；
風險提示：政策風險；地緣政治加劇風險；原油價格劇烈波動風險；全球新冠疫情持續(xù)惡化風險；
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