>> 信達(dá)證券-消費電子行業(yè)跟蹤：關(guān)注安卓銷量復(fù)蘇、蘋果創(chuàng)新帶來的投資機(jī)會-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 2742KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
莫文宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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消費電子探底歷史低位，汽車架構(gòu)演變把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。電子板塊中，消費電子10月跌幅僅次于電子化學(xué)品。估值方面，消費電子市盈率不斷試探2018年低位，迎來左側(cè)布局良機(jī)。傳音控股Q3存貨亦顯著改善，下游整機(jī)持續(xù)去庫存。雖然短期安卓手機(jī)銷量仍較為疲軟，邊際改善已現(xiàn)，舜宇光學(xué)10月手機(jī)鏡頭及模組出貨量環(huán)比持續(xù)改善。考慮國內(nèi)疫情政策防控優(yōu)化，中長期經(jīng)濟(jì)增長可期，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈逐步進(jìn)入配置區(qū)間。VR方面，頭顯出貨逐漸起量，但行業(yè)仍處發(fā)育期，資本開支較大筑造行業(yè)壁壘，短期強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯主導(dǎo)，大廠深度綁定廠商具有成長潛力。汽車電子方面，汽車整車集成核心從物理架構(gòu)轉(zhuǎn)化為電子架構(gòu)，汽車電子占整車制造成本2030年將達(dá)49.55%。電動化進(jìn)入平穩(wěn)滲透期，智能化將成為主要發(fā)力點。感知層面，攝像頭確定性最強(qiáng)，激光雷達(dá)單車價值量最高。決策層面，芯片算法是關(guān)鍵。
手機(jī)跟蹤：全球市場跌幅收窄，蘋果出貨量回暖。全球市場方面，根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，2022年Q3全球智能手機(jī)出貨量3.0億部，同比5.3%，相較于一季度跌幅收窄。其中，三星、蘋果、榮耀三季度出貨量分別為64.1、52.2、15.1百萬部，分別同比-7.4%、+2.6%、-21.7%。蘋果在高端市場需求平穩(wěn)，同比出現(xiàn)正增長。國內(nèi)市場方面，市場持續(xù)低迷。9月智能手機(jī)出貨量同環(huán)比雙跌，跌破2015年以來最差9月單月記錄。但蘋果在國內(nèi)市場表現(xiàn)亮眼，9月出貨4.6百萬部，同比+26.8%，環(huán)比+68.4%，獲得單月銷冠。
汽車電子跟蹤：乘用車市場增速放緩，但景氣有望持續(xù)。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2022年10月國內(nèi)乘用車產(chǎn)量為228.2萬輛，同比+16.6%；零售為184.3萬輛，同比+7.5%。上半年疫情影響已經(jīng)出清，汽車市場產(chǎn)銷兩旺。電動化方面，10月新能源車共計銷售55.5萬輛，同比+75.1%。油價上浮預(yù)期帶動新能源車市場景氣，供給結(jié)構(gòu)改善引導(dǎo)消費需求。但疫情在部分地區(qū)零星出現(xiàn)，地方防疫政策力度加大影響終端零售，九月、十月為傳統(tǒng)的消費旺季，今年相對平淡。廠商方面，比亞迪依舊領(lǐng)跑，哪吒、AITO、蔚來等在新勢力中銷量靠前。
AR/VR跟蹤：軟硬件共振，投融資步調(diào)平穩(wěn)。硬件端三季度全球及中國VR頭顯分別出貨138萬、27萬臺，分別同比-42.3、+145.5%。新機(jī)發(fā)布方面，10月共發(fā)3部新機(jī)，其中2部AR產(chǎn)品。10月投融資步調(diào)平穩(wěn)，據(jù)VRPina統(tǒng)計，10月XR行業(yè)共發(fā)生23筆融資并購，其中國內(nèi)4筆，國外19筆。
投資評級：看好
風(fēng)險因素：新冠疫情擴(kuò)散加劇風(fēng)險；新車滲透不及預(yù)期風(fēng)險；激光雷達(dá)上量不及預(yù)期風(fēng)險；VR出貨下滑風(fēng)險。
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