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宏觀
　　還剩多少降準(zhǔn)空間？——對(duì)央行降準(zhǔn)的理解。我們認(rèn)為，10月以來新一輪疫情確實(shí)給經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來壓力，加上近期資金利率明顯抬升、邊際收緊壓力增加，降準(zhǔn)投放流動(dòng)性以繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。本次降準(zhǔn)后，12月MLF續(xù)作的概率下降，但5年期LPR再度調(diào)整的空間或已打開。中長期來看，我國繼續(xù)降準(zhǔn)的空間已經(jīng)減小，逆回購、MLF的降息空間也相對(duì)有限，存款利率調(diào)整的條件或已具備，但使用起來會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎?？偭繉捤傻拇胧⒅饾u減少，而未來寬信用的重點(diǎn)將是結(jié)構(gòu)性的定向工具為主。