>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬價或企穩(wěn)回升，豆粕現(xiàn)貨價回調(diào)-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
熊承慧,施騰 |
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豬價有望企穩(wěn)回升，玉米轉(zhuǎn)基因商業(yè)化漸近，關(guān)注白雞種雞去化。建議布局豬價后周期和種植技術(shù)變革板塊機會，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖優(yōu)質(zhì)龍頭。
生豬：豬價或企穩(wěn)回升，優(yōu)選生豬養(yǎng)殖龍頭。截至11月25日，全國豬價21.9元/公斤、周環(huán)比下跌10%，南北呈現(xiàn)普跌節(jié)奏。我們認(rèn)為，豬價有望企穩(wěn)回升，主要系22Q4生豬供給增幅有限、二次育肥出欄前置利好后市豬價以及腌臘消費旺季或?qū)ωi肉消費形成拉動。未來2~3個季度豬價有望維持強勢，優(yōu)質(zhì)豬企或可實現(xiàn)養(yǎng)殖成本的進(jìn)一步下降，有望帶動豬企繼續(xù)釋放盈利彈性。考慮到盈利及成長兌現(xiàn)將是未來豬股的投資重點，推薦：1）首選已經(jīng)多輪周期驗證過成本優(yōu)勢及擴張能力的牧原股份；2）經(jīng)營已現(xiàn)拐點的溫氏股份等；3）擴張確定性高的性價比小豬巨星農(nóng)牧等。
種植：把握糧價高景氣，布局轉(zhuǎn)基因變革。本周豆粕價格持續(xù)回調(diào)，我們分析主要系大豆到港量增加進(jìn)而豆粕供應(yīng)好轉(zhuǎn)導(dǎo)致。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)入倒計時階段，或為性狀公司及種子企業(yè)創(chuàng)造中長期新盈利點。推薦大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)。
后周期：10月飼料產(chǎn)量環(huán)比轉(zhuǎn)降，批簽發(fā)數(shù)量加速改善。1）飼料：近期育肥豬配合飼料價格和肉雞飼料價格分別穩(wěn)定在3.92元/公斤和4.30元/公斤的較高水平，成本端高位盤整。10月全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2672萬噸，環(huán)比下降5.7%。畜禽飼料短期承壓，養(yǎng)殖景氣上行有望提振飼料需求；水產(chǎn)飼料仍有望受益于補塘等周期帶動而維持高景氣。重點推薦海大集團。2）動保：10月主要動保產(chǎn)品批簽發(fā)數(shù)量同比增速擴大至13%。未來2~3個季度，豬價或維持強勢，上游動保企業(yè)收入和盈利有望加速修復(fù)。此外，非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，亞單位疫苗年前有望提交應(yīng)急評價申請，若成功實現(xiàn)商業(yè)化，或大幅推動動保板塊擴容。建議關(guān)注瑞普生物、普萊柯等。
禽養(yǎng)殖：白雞景氣持續(xù)，10月祖代更新量驟降。本周主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價3.68元/羽，周環(huán)比下跌7.8%；主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價4.92元/斤，周環(huán)比上漲0.04%；黃羽肉雞價格7.20元/斤，周環(huán)比下跌1.6%；毛雞養(yǎng)殖利潤1.33元/羽，周環(huán)比下跌15%。10月國內(nèi)白雞祖代種雞更新數(shù)量驟降，我們預(yù)計未來的2~4個季度國內(nèi)的祖代更新量或持續(xù)維持低位，從而帶動白雞產(chǎn)業(yè)鏈的供給去化。22Q4需求向好疊加豬雞聯(lián)動或帶動板塊景氣改善，繼續(xù)關(guān)注肉禽企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。推薦圣農(nóng)發(fā)展。
風(fēng)險提示：畜禽及糧食價格波動超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期，俄烏沖突尚存在不確定性。
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