>> 東吳期貨-鋅周報：低庫存對滬鋅仍有支撐-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1309KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張華偉 |
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上周主要觀點：鋅市場逐步回歸基本面邏輯，11月的超預期減產(chǎn)使得基本面再度偏緊，社會庫存轉(zhuǎn)向去化，下方支撐保持強勁，而消費端漸入淡季，盡管政策底預期依然存在，但是尤其是北方寒冷天氣的到來使得終端開工難有明顯抬升，預計滬鋅或?qū)⒕S持高位震蕩。
本周走勢分析：疫情因素促使宏觀利空發(fā)酵，工業(yè)品普遍承壓，鋅價隨著回落，而后情緒消退，交易邏輯回歸基本面，短期鋅庫存過低的問題依舊難解，下方支撐較強，使得鋅價后半周基本維持震蕩走勢。
本周主要觀點：11月鋅錠產(chǎn)量不及預期，使得國內(nèi)基本面回歸偏緊的局面，最近受疫情影響較大，12月仍有再度不及預期的可能，短期看低庫存的問題難以得到解決，社庫回歸10萬噸的安全庫存水平可能要看向一季度。隨著下游逐步進入淡季，開工持續(xù)下滑，我們認為基本面最緊的時候可能已經(jīng)過去，在礦供應(yīng)充足和冶煉端高利潤的刺激下，供應(yīng)端在不發(fā)生干擾因素的情況下隨時有可能放量，這種供應(yīng)增量預期限制了鋅價的反彈空間，但整體看環(huán)保以及疫情等因素僅僅是拖累了供應(yīng)放量的節(jié)奏，中長期依舊維持偏空思路對待。結(jié)構(gòu)上，受到監(jiān)管的壓力，預計正套空間有限。
1.關(guān)注國內(nèi)社庫變化
2.關(guān)注12月鋅錠產(chǎn)量是否存在不及預期的可能
風險提示：歐美流動性收緊超預期、國內(nèi)消費超預期、鋅錠產(chǎn)量不及預期
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