>> 東方證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)2023年度投資策略：風(fēng)電光伏演繹新邏輯，行業(yè)景氣度再上新臺階-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 1907KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
盧日鑫,顧高臣,施靜 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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光伏：預(yù)期硅料產(chǎn)能大幅釋放，輔材、逆變器和運營商環(huán)節(jié)有望受益。硅料價格展現(xiàn)松動信號，后續(xù)有望進入跌價周期。光伏終端成本下降，帶動集中式光伏電站、整縣推進和分布式光伏需求提升。我們認為硅料跌價是供給增量導(dǎo)致，也是整個產(chǎn)業(yè)共同的期待，在這個情景下，光伏電站運營商新投電站成本下降，年投建規(guī)模提升，量利提升；輔材環(huán)節(jié)，膠膜、玻璃、支架等量升利穩(wěn)，逆變器尤其微逆體現(xiàn)量的彈性，上述環(huán)節(jié)有望受益。其中因21年組件價格處于高位，價格敏感性相對較低的分布式裝機份額較高，但長維度結(jié)合分布式光伏能源精細度優(yōu)勢，后續(xù)占比有望維持高水準(zhǔn)，相關(guān)分布式（工商業(yè)、戶用）逆變器環(huán)節(jié)有望受益，其中微型逆變器在分布式市場中依靠其安全性、發(fā)電效率、可靠性以及靈活性等方面的優(yōu)點疊加全球光伏組件級電力電子安全要求持續(xù)深化。
電池片技術(shù)變革，盈利恢復(fù)趨勢呈現(xiàn)。電池片行業(yè)正值N型新技術(shù)路線迭代期，一線廠商規(guī)劃的新技術(shù)產(chǎn)能還未落地，非一線廠商觀望技術(shù)路線變革、不敢貿(mào)然擴產(chǎn)，加之2021年電池片瘋狂擴產(chǎn)致使盈利水平跌入低谷，2022年電池片產(chǎn)能增幅較小。短期看，擴產(chǎn)節(jié)奏的差異將使得硅料對電池片的產(chǎn)能覆蓋率扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢，2022年硅料的產(chǎn)能覆蓋率將達到62.4%/+0.3pct，2023年有望進一步達到83.6%/+21.2pct。硅料對電池片的產(chǎn)能供給率提升，預(yù)計電池片的上游議價能力將在短期內(nèi)有所恢復(fù)，盈利能力隨之增強。
風(fēng)電：行業(yè)裝機量有望迎來景氣成長，“海風(fēng)+海外”市場打開新成長點。截至2021年，全國累計風(fēng)電裝機328.48GW，其中2021年新增風(fēng)電裝機47.57GW，同比減少33.63%。截止2022年1-9月風(fēng)電新增裝機19.24GW，同比增長17.10%，疊加后續(xù)招標(biāo)高景氣數(shù)據(jù)，需求呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢，后續(xù)展望有望景氣向上。招標(biāo)量超歷史水平，價格博弈程度趨勢緩解。2022年1-9月，國內(nèi)公開招標(biāo)市場新增招標(biāo)量76.3GW，比去年同期增長了83%；按市場分類，陸上新增招標(biāo)容量64.9GW，海上新增招標(biāo)容量11.4GW。招標(biāo)價格下降趨勢逐步緩和，截止2022年9月，全市場風(fēng)電整機商風(fēng)電機組投標(biāo)均價為1,808元/千瓦。
投資建議與投資標(biāo)的
光伏：建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀枇蟽r格回落的環(huán)節(jié)。1、光伏電站運營商，新投電站成本下降，年投建規(guī)模提升，有望量利齊升，建議關(guān)注芯能科技(603105，未評級)、太陽能(000591，未評級)等；2、輔材量升利穩(wěn)，建議關(guān)注膠膜環(huán)節(jié)福斯特(603806，未評級)、海優(yōu)新材(688680，未評級)、支架環(huán)節(jié)意華股份(002897，未評級)、玻璃環(huán)節(jié)福萊特(601865，未評級)、亞瑪頓(002623，未評級)等；3、逆變器，細分環(huán)節(jié)龍頭有望量升利穩(wěn)，建議關(guān)注昱能科技(688348，未評級)、禾邁股份(688032，未評級)、德業(yè)股份(605117，未評級)、陽光電源(300274，未評級)、固德威(688390，未評級)、錦浪科技(300763，未評級)、上能電氣(300827，未評級)等；4、看好電池片環(huán)節(jié)N型技術(shù)迭代利潤恢復(fù)，建議關(guān)注鈞達股份(002865，未評級)、愛旭股份(600732，未評級)。
風(fēng)電：我們看好行業(yè)“海風(fēng)”+“海外”景氣提升以及抗行業(yè)通縮風(fēng)險能力強的環(huán)節(jié)。建議關(guān)注海纜環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)格局龍頭：東方電纜(603606，未評級)；塔筒管樁環(huán)節(jié)龍頭：大金重工(002487，未評級)、海力風(fēng)電(301155，未評級)、天順風(fēng)能(002531，未評級)；風(fēng)電軸承環(huán)節(jié)進口替代龍頭：新強聯(lián)(300850，未評級)以及相關(guān)風(fēng)電法蘭龍頭恒潤股份(603985，未評級)。
風(fēng)險提示
光伏行業(yè)增長不及預(yù)期；風(fēng)電行業(yè)增長不及預(yù)期；能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型速度不及預(yù)期；硅料價格持續(xù)維持高位風(fēng)險。
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