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本周行情回顧：板塊下跌
　　本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌4.88%，跑輸滬深300指數(shù)4.20個百分點，跑輸上證綜指5.02個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第30。11月25日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為28X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間相比11月18日PE下跌1.4個單位，比2012年以來均值（35X）低7個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，13個子行業(yè)均下跌。血液制品為跌幅最大的子行業(yè)，下跌8.54%。11月25日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為69X。
　　新冠相關(guān)標的領(lǐng)漲醫(yī)藥行情，布局2023年投資機會
　　本周醫(yī)藥生物（申萬）領(lǐng)跌市場，跑輸滬深300指數(shù)4.20個百分點，血制品、藥店、醫(yī)院、CXO等細分板塊領(lǐng)跌。新冠防疫政策的傾向，一定程度上影響了近期醫(yī)藥行業(yè)的投資方向；近期的投資板塊切換較快，如上一周藥店還領(lǐng)漲市場，本周就領(lǐng)跌市場，對投資人交易能力要求極高。
　　此前，我們也在醫(yī)藥底部位置多次強調(diào)：風物長宜放眼量，公募持倉新低+市場情緒逐漸共識醫(yī)藥的底部，未來增量資金進來則上漲空間大，這是醫(yī)藥的底，是很好的買入時機。即使近期醫(yī)藥板塊波動較大，醫(yī)藥機會還是應(yīng)該著眼長遠去考量。近期我們建議持續(xù)在我們思考的主線內(nèi)去選擇投資標的，中藥、醫(yī)療基建、醫(yī)療服務(wù)消費和部分結(jié)構(gòu)的機會（結(jié)構(gòu)較好的高值耗材、細分賽道的公司變化），部分短期漲幅較高的公司，可以適當減倉，待市場情緒恢復常態(tài)再進行回補。預計2023年的投資方向，也會圍繞在中藥和醫(yī)療基建兩個主線，然后再輔以其他的結(jié)構(gòu)性個股機會。
　　我們一貫保持的邏輯思考，著力“宏觀+行業(yè)+公司業(yè)務(wù)+管理層”等四個維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發(fā)、氣候異常等），但是我們置身其中無法改變；當前處于基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉）的行情點，今年集采政策持續(xù)推進落地（耗材集采-脊柱、國采醫(yī)保談判、聯(lián)盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊看到明確的政策緩和，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，我們認為市場對集采的預期已經(jīng)非常充分，一些集采政策落地帶來大家對后續(xù)放量逐有預期。醫(yī)藥的中長期邏輯很值得資金布局，老齡化、科技創(chuàng)新屬性、國際化。
　　我們策略報告建議今年全年的方向配置：醫(yī)療設(shè)備（醫(yī)療基建）+中藥（政策友好+低估值）+醫(yī)療消費（醫(yī)療服務(wù)+消費醫(yī)療產(chǎn)品）+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈（新增）+其他方向自下而上尋找標的，此外，高值耗材和發(fā)光賽道，也是我們新納入的建議重點關(guān)注的方向。
　　仔細思考，我們團隊十二月份“華安醫(yī)藥十二票”維持十一月份的判斷，近期屬于業(yè)績真空期，拿住中長期看好的標的即可：艾迪藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、健麾信息、特寶生物、廣譽遠、固生堂、佐力藥業(yè)、三星醫(yī)療、百誠醫(yī)藥、藥康生物、陽光諾和。
　　我們建議投資思路如下：
　?。?）醫(yī)療基建板塊：持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療（最受益醫(yī)療基建，國際化醫(yī)療器械平臺）、澳華內(nèi)鏡（軟鏡龍頭）、健麾信息（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品）、艾隆科技（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品）、開立醫(yī)療（內(nèi)鏡龍頭），相關(guān)標的包括理邦儀器等；康復板塊需要重視，推薦麥瀾德和偉思醫(yī)療；此外，IVD板塊（設(shè)備+流水線）其實也會受益于醫(yī)療基建，相關(guān)標的包括亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、普門科技、邁克生物、萬孚生物、明德生物、透景生命等。
　　（2）中藥板塊(品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥)：廣譽遠、同仁堂、華潤三九、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、桂林三金、佐力藥業(yè)、健民集團、壽仙谷、特一藥業(yè)、貴州三力、片仔癀等標的，也建議關(guān)注：中藥創(chuàng)新藥的兩個標的（天士力、方盛制藥）。
　?。?）消費醫(yī)療（醫(yī)療服務(wù)板塊）：看好下半年疫情控制下醫(yī)院秩序的正?；謴蛣t會帶來業(yè)績的快速恢復，我們推薦具備性價比和擴張性強的固生堂（中醫(yī)連鎖診療龍頭）、三星醫(yī)療（康復連鎖龍頭）、海吉亞（腫瘤診療醫(yī)院連鎖）、麥瀾德（女性各生命周期康復設(shè)備提供商）、朝聚眼科（眼科連鎖，業(yè)績韌性強）、錦欣生殖、愛爾眼科，建議關(guān)注普瑞眼科、華夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消費板塊，推薦可孚醫(yī)療（家用器械，消費級，聽力門診連鎖特色），建議關(guān)注魚躍醫(yī)療。
　?。?）科研試劑和上游等：推薦諾唯贊、百普賽斯、泰坦科技、阿拉丁，建議關(guān)注納微科技、潔特生物、東富龍、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。
　　（5）生物制品板塊：流感疫苗接種需求的反彈，推薦百克生物、金迪克，建議關(guān)注華蘭生物；疫苗板塊的平臺公司和單品種公司，需要配置，我們推薦康泰生物、智飛生物和歐林生物，建議關(guān)注沃森生物、康希諾、萬泰生物等。
　?。?）CXO：仿制藥CRO（百誠醫(yī)藥、陽光諾和）、CGTCDMO（夠新，可以給估值，和元生物）、模式動物（夠新，可以給估值，藥康生物、南模生物）；大市值平臺CXO公司也值得關(guān)注，建議關(guān)注藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥等。
　?。?）醫(yī)療器