>> 申萬(wàn)宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀(guān)景氣跟蹤周報(bào)-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,林麗梅,劉雅婧 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為16.8倍，處于歷史29%分位；
上證50指數(shù)PE為9.2倍，處于歷史15%分位；
中證500指數(shù)PE為23.2倍，處于歷史17%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為38.2倍，處于歷史15%分位；
中證1000指數(shù)PE為29.8倍，處于歷史13%分位；
國(guó)證2000指數(shù)PE為42.1倍，處于歷史47%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深300的PE為3.4倍，處于歷史26%分位。
2）行業(yè)估值比較：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、電力、農(nóng)林牧漁、養(yǎng)殖業(yè)、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、生物制品；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無(wú)；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：保險(xiǎn)、銀行、多元金融、石油石化、航運(yùn)港口、物流、通信、消費(fèi)電子。
二、行業(yè)中觀(guān)景氣跟蹤
1）新能源
光伏：上、中游價(jià)格小幅下跌，下游保持堅(jiān)挺但后續(xù)不確定性增加，光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI)本周小幅下跌0.1%。上游：本周多晶硅料價(jià)格下跌0.7%。本周多晶硅價(jià)格小幅續(xù)跌0.2%。當(dāng)前，在硅料產(chǎn)能加速釋放的背景下，下游市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)多晶硅價(jià)格下跌的預(yù)期逐漸走強(qiáng)，觀(guān)望情緒加重。預(yù)計(jì)后續(xù)硅料將在年底到2023年一季度迎來(lái)下行拐點(diǎn)。中游：本周硅片價(jià)格續(xù)跌0.2%。繼中環(huán)下調(diào)硅片價(jià)格后，11月24日隆基綠能也下調(diào)了單晶硅片P型M10價(jià)格，降幅約為1.6%，對(duì)此隆基綠能回應(yīng)到“市場(chǎng)供需出現(xiàn)了變化”。隨著硅料產(chǎn)能的釋放，硅片供給增加，硅片供需格局逐漸寬松，近期庫(kù)存水平已有所提升，目前已有部分硅片企業(yè)開(kāi)工環(huán)比走弱。下游：本周電池片價(jià)格與上周保持一致，續(xù)創(chuàng)年內(nèi)最高水平。四季度是國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)旺季，在上游價(jià)格走弱，下游需求的刺激下，下游企業(yè)拿貨積極，尤其是大尺寸電池片供給仍然緊俏。本周組件價(jià)格與上周保持一致，仍處于年內(nèi)較高水平。當(dāng)前國(guó)內(nèi)組件維持前期大項(xiàng)目訂單。但隨著上游降價(jià)預(yù)期走強(qiáng)，下游需求隨年底臨近不確定性增加，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)的不確定性也隨之而增加。
電池：鈷：本周鈷價(jià)下跌2.0%，鎳價(jià)小幅上漲0.2%。鋰：本周鋰鹽價(jià)格繼續(xù)分化。其中六氟磷酸鋰價(jià)格續(xù)跌2.8%，碳酸鋰小幅下跌0.1%，氫氧化鋰價(jià)格與上周保持一致，維持歷史最高水平。碳酸鋰和氫氧化鋰自年初以來(lái)已分別上漲106.2%和151.7%。面對(duì)高鋰價(jià)，11月18日，工信部和市監(jiān)總局發(fā)布《關(guān)于做好鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展工作的通知》，文件指出，嚴(yán)格查處鋰電產(chǎn)業(yè)上下游囤貨居奇、哄抬價(jià)格、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等行為，并鼓勵(lì)建設(shè)全國(guó)鋰電統(tǒng)一大市場(chǎng)。雖然當(dāng)前有政策降溫，但是鋰鹽供給依然偏緊，成本端仍有較強(qiáng)支撐（前期澳洲鋰礦高價(jià)拍賣(mài)；本周津巴布韋宣布針對(duì)不規(guī)范的鋰礦開(kāi)采行為進(jìn)行收緊），另外疊加海外風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生使得鋰資源安全自主價(jià)值提升，因此短期內(nèi)預(yù)計(jì)幾大因素仍將共同支撐鋰鹽價(jià)格堅(jiān)挺。本周三元811型正極材料和磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格與上周保持一致。
新能源發(fā)電新增設(shè)備容量：風(fēng)電：2022年10月風(fēng)電新增設(shè)備容量同比增長(zhǎng)10.2%，增速環(huán)比上月回落6.9個(gè)百分點(diǎn)。2022年1-10月我國(guó)風(fēng)電累計(jì)新增裝機(jī)21.14GW。風(fēng)電增速走低主要受今年疫情防控影響，拖累現(xiàn)場(chǎng)施工進(jìn)度。光伏：2022年10月我國(guó)光伏新增裝機(jī)5.64GW，2022年10月我國(guó)光伏新增設(shè)備容量同比增長(zhǎng)98.7%，增速環(huán)比上月回落7.1個(gè)百分點(diǎn)。2022年1-10月我國(guó)光伏累計(jì)新增裝機(jī)58.24GW，已超2021年光伏全年新增裝機(jī)水平。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌1.6%，螺紋鋼期貨價(jià)格續(xù)漲0.5%。成本端：本周鐵礦石價(jià)格下跌2.7%。供給端：鋼企盈利低迷出現(xiàn)主動(dòng)減產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量有所下降，本周全國(guó)鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降0.94%，同比上升約2.53%。需求端：下游建筑需求表現(xiàn)疲弱，本周日均建材成交量約13.58萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.82%，受此影響，本周五大品種鋼材表觀(guān)需求量環(huán)比下降4.49%，同比下降約0.99%。庫(kù)存端：受減產(chǎn)影響，本周鋼材庫(kù)存水平環(huán)比下降1.92%至1289萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，但需求端受地產(chǎn)低迷影響維持低位，故預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。
建材：水泥：本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)下跌0.3%。需求端，近期受疫情防控、雨水天氣等因素影響，市場(chǎng)需求下滑。供給端，近期河南、山東、寧夏、新疆等地水泥錯(cuò)峰停窯啟動(dòng)，供給也有一定收緊。總體而言，當(dāng)前水泥市場(chǎng)處于供需兩弱狀態(tài)。玻璃：本周玻璃期貨結(jié)算價(jià)上漲2.5%。當(dāng)前玻璃市場(chǎng)仍然低迷，仍處于去庫(kù)存狀態(tài)，主要系兩方面原因：一方面需求端仍然低迷，以剛需為主；另一方面防疫管控等因素對(duì)玻璃產(chǎn)銷(xiāo)、轉(zhuǎn)運(yùn)造成阻礙。
空調(diào)：內(nèi)銷(xiāo)轉(zhuǎn)正為負(fù)，外銷(xiāo)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。2022年10月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)同比增速由上月的4.5%轉(zhuǎn)為-4.6%，外銷(xiāo)同比降幅為9.8%，降幅環(huán)比上月進(jìn)一步擴(kuò)大4.7個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)銷(xiāo)而言，10月進(jìn)入空調(diào)淡季，疊加地產(chǎn)銷(xiāo)售仍處于低迷中，內(nèi)需疲軟；出口端受全球經(jīng)濟(jì)衰退等因素影響，持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，2022年11月空調(diào)
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