>> 安信證券-有色金屬行業(yè)周報：金屬價格小幅下跌，海外鋰礦政策再生不確定性-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 2433KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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工業(yè)金屬：美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，內(nèi)需有望提振
國際方面，11月24日，美聯(lián)儲會議紀要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員支持放慢加息步伐；數(shù)名官員得出結(jié)論稱，對于委員會實現(xiàn)目標至關(guān)重要的聯(lián)邦基金利率最終峰值水平將略高于先前的預(yù)測。美聯(lián)儲內(nèi)部經(jīng)濟學(xué)家在會上告訴委員們，明年經(jīng)濟衰退可能性升高至50%左右。美國衰退漸進，加息節(jié)奏放緩，后續(xù)壓制工業(yè)金屬因素將逐步褪去。國內(nèi)方面，央行決定12月5日全面降準0.25個百分點，共計釋放長期資金約5000億元，這也是央行年內(nèi)第二次降準。降準有助于提振市場需求，對國內(nèi)需求有一定刺激作用。總體上看，海外衰退預(yù)期將至，壓制工業(yè)金屬的宏觀因素或?qū)⒅鸩酵顺?，國?nèi)需求在貨幣政策刺激下逐漸走向復(fù)蘇，預(yù)計未來有色金屬價格偏強運行。建議關(guān)注：神火股份、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)、索通發(fā)展、錫業(yè)股份等。
銅：周內(nèi)銅價小幅下跌，供需雙弱未見反轉(zhuǎn)
宏觀方面美元指數(shù)本周回彈，對銅價形成壓力，周內(nèi)銅價小幅下行。本周LME銅收報7990美元/噸，周內(nèi)下跌0.57%；滬銅收報65170元/噸，周內(nèi)下跌0.87%。國內(nèi)方面，供給端，礦端供應(yīng)預(yù)期維持寬松，但國內(nèi)電解銅增量不及預(yù)期，進口環(huán)比大幅減少，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，庫存開始下降。需求端，受終端消費淡季以及疫情影響下游消費環(huán)比繼續(xù)走弱。總體來看，供給現(xiàn)貨趨緊，進口未能提供增量，短期需求仍受壓制，在美元走強及供需雙弱情況下預(yù)計銅價仍將承壓。
鋁：供給逐步復(fù)蘇，需求未見拐點，鋁價短期或繼續(xù)承壓
本周鋁價LME下跌，LME鋁收報2365美元/噸，周內(nèi)下跌2.07%；滬鋁收報18925元/噸，周內(nèi)下跌1.43%。供給端，據(jù)SMM，周內(nèi)國內(nèi)電解鋁供小幅回升，廣西地區(qū)月內(nèi)有部分復(fù)產(chǎn)，四川企業(yè)穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)。需求端，據(jù)SMM，本周國內(nèi)鋁下游開工走弱，淡季氛圍漸濃，企業(yè)訂單明顯減少，近日河南、山東等地疫情管控再度收緊，當(dāng)?shù)劁X下游企業(yè)進出貨難度較大，若原料運輸繼續(xù)受限，企業(yè)或因原材料短缺而減產(chǎn)。總體來看，供給進一步恢復(fù)，但短期內(nèi)需求受疫情及季節(jié)性影響依舊疲軟，預(yù)計短期鋁價仍舊承壓。
錫：供需雙弱延續(xù)，預(yù)計后續(xù)錫價弱勢震蕩
本周錫價下跌，LME錫價收報22365美元/噸，周內(nèi)下跌1.58%，滬錫184270元/噸，周內(nèi)下跌0.44%。據(jù)SMM供給端，原料端供給偏緊，加工費再度走低，云南江西冶煉廠開工率回落，進口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)。需求端，錫價強勢抑制下游企業(yè)采購意愿，剛需維持下，下游持續(xù)累庫?？傮w來看，國內(nèi)供給未能釋放，進口未能補足供給，但需求仍然偏弱，供需雙弱下預(yù)期滬錫價格偏弱震蕩。
鋅：疫情影響鋅錠入庫，短期或支撐鋅價
本周鋅價下跌，LME鋅價2931美元/噸，周內(nèi)下跌3.04%，滬鋅23700元/噸，周內(nèi)下跌2.85%。據(jù)SMM供給端，本周鉛鋅會議結(jié)束，在會議之前市場對于歐洲復(fù)產(chǎn)的期待較足，但是會議期間，冶煉廠的態(tài)度強勢意味著海外對于歐洲復(fù)產(chǎn)的信心不足，短期供給難有增量。需求端，本周由于各地疫情對于運輸?shù)挠绊?，各大倉庫均反饋入庫量明顯下滑，疊加周內(nèi)低價給到下游的補庫機會，導(dǎo)致鋅錠庫存創(chuàng)下新低，對鋅價有一定支撐，但遠期仍難覆蓋精煉鋅的供應(yīng)增量?？傮w來看，疫情管控導(dǎo)致庫存低位，短期或支撐鋅價，但遠期仍難覆蓋供給增量。
能源金屬：韓國卡車罷工或干擾下游供應(yīng)鏈，國內(nèi)磷酸鐵鋰滲透率維系高位
國際方面，據(jù)路透社，韓國工會卡車司機開始第二次罷工，韓國的汽車、電池供應(yīng)鏈或面臨風(fēng)險。國內(nèi)方面，據(jù)CEBA在11月22日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，國內(nèi)新能源汽車10月銷量71.4萬輛，同比增長81.7%；1-10月銷量總計達到528萬輛，同比增長1.1倍，國內(nèi)新能源汽車的滲透率已達24%。10月磷酸鐵鋰電池裝機量為19.7 GWh，同比增長98.3%，占比64.4%；三元電池裝機量為10.8 GWh，同比增長37.6%，占比35.4%。建議關(guān)注：建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、融捷股份、永興材料、江特電機、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、藏格礦業(yè)、西藏城投、盛新鋰能、雅化集團、川能動力等、華友鈷業(yè)、騰遠鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。
鋰：周內(nèi)鋰價高位持穩(wěn)，需求下滑下游觀望情緒或持續(xù)
本周鋰鹽高位持穩(wěn)，電池級碳酸鋰價格56.7萬元/噸，同比下降0.1%；電池級氫氧化鋰價格為56萬元/噸，與上周持平；鋰輝石價格為5480美元/噸，較上周上漲0.6%。據(jù)SMM供應(yīng)端，目前主流大廠產(chǎn)品以長協(xié)為主，相較上周現(xiàn)貨出貨略顯寬松。需求端，因需求高峰期已經(jīng)過去，三元材料廠及車廠的預(yù)期需求下降，有部分觀望情緒。總體看，下游觀望情緒持續(xù)，鋰價短期或維持穩(wěn)定。
鎳：原料充足供應(yīng)寬松，終端需求仍然乏力，硫酸鎳或承壓下行
本周硫酸鎳價格小幅下行，SMM硫酸鎳收報4.11萬元/噸，較上周下跌0.2%。據(jù)SMM供給端，周內(nèi)大廠出售硫酸鎳及原料，也釋放出硫酸鎳供應(yīng)相對前期有所寬松的信號。本周MHP系數(shù)（對LME）報價下滑，鎳鹽企業(yè)生產(chǎn)成本降低，讓利出貨的心態(tài)增強。需求端，由于三元電池企業(yè)減產(chǎn)，下游采購需求下滑，對硫酸鎳的需求
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