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1. 【關(guān)鍵詞】乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)11月新能源汽車(chē)零售量環(huán)比微增；中游正極環(huán)節(jié)排產(chǎn)走弱；緬甸稀土礦進(jìn)口繼續(xù)恢復(fù)；斯諾威鋰礦再次進(jìn)行拍賣(mài)
　　2.投資策略：市場(chǎng)對(duì)23Q1需求預(yù)期較為悲觀，中游環(huán)節(jié)減產(chǎn)，SMM預(yù)計(jì)12月磷酸鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比下滑8.4%，三元材料產(chǎn)量環(huán)比下降9%，但鋰精礦成本居高不下，預(yù)計(jì)鋰價(jià)短期持穩(wěn)運(yùn)行。總體來(lái)看，原材料成本有望繼續(xù)支撐鋰鹽價(jià)格維持高位，鋰仍延續(xù)“高景氣、高利潤(rùn)、低估值”格局。
　　3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，需求景氣度持續(xù)向上，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格維持在59.2萬(wàn)元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰報(bào)價(jià)維持在57.6萬(wàn)元/噸，無(wú)錫電子盤(pán)碳酸鋰期貨價(jià)格下跌5.87%至54.6萬(wàn)元/噸。2）稀土：國(guó)內(nèi)氧化鐠釹報(bào)價(jià)上漲1.1%至65.8萬(wàn)元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報(bào)價(jià)上漲0.2%至229.5萬(wàn)元/噸，氧化鋱報(bào)價(jià)維持在1307.5萬(wàn)元/噸。3）鈷：MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）報(bào)價(jià)下降2.6%至21.9美元/磅，MB鈷（合金級(jí)）報(bào)價(jià)下降4.6%至23.5美元/磅；國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格下跌0.9%至34.7萬(wàn)元/噸，硫酸鈷價(jià)格下降5%至5.7萬(wàn)元/噸，四氧化三鈷價(jià)格下降1.2%至22.6萬(wàn)元/噸。4）鎳：LME鎳價(jià)收于25800美元/噸，上漲2.8%；SHFE鎳價(jià)收于198780元/噸，下跌0.12%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在2.65萬(wàn)元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)下跌1.4%至3.65萬(wàn)元/噸。6）股票行情：本周申萬(wàn)有色指數(shù)下跌0.27%，跑贏滬深300指數(shù)0.41%，具體細(xì)分板塊來(lái)看：黃金板塊上漲4.75%，工業(yè)金屬上漲1.03%，鎳鈷下跌0.79%，鋰板塊下跌1.88%，稀土磁材板塊下跌2.30%。
　　4.終端需求景氣依舊。1）電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)：乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)11月新能源汽車(chē)零售數(shù)據(jù)60萬(wàn)輛，環(huán)比+8.2%，同比+58.5%。2）動(dòng)力電池：我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)62.8GWh（同比增長(zhǎng)150.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%），裝車(chē)量30.5GWh（同比增長(zhǎng)98.1%，環(huán)比降低3.5%），產(chǎn)裝比由1.87→2.06。
　　5.鋰：中游減產(chǎn)，鋰價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行。需求端搶裝行情接近尾聲，正極企業(yè)備貨已經(jīng)基本完成，SMM預(yù)計(jì)12月磷酸鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比下滑8.4%，三元材料產(chǎn)量環(huán)比下降9%，市場(chǎng)對(duì)23Q1需求預(yù)期較為悲觀，中游環(huán)節(jié)減產(chǎn)，但鋰精礦成本居高不下，預(yù)計(jì)鋰價(jià)短期持穩(wěn)運(yùn)行。鋰已經(jīng)被多國(guó)列入關(guān)鍵礦產(chǎn)資源，墨西哥推動(dòng)鋰礦國(guó)有化法案、南美阿根廷、智利、玻利維亞擬建立“鋰OPEC”組織，鋰開(kāi)發(fā)周期將被進(jìn)一步拉長(zhǎng)，鋰資源戰(zhàn)略價(jià)值有望重估。
　　6.稀土永磁：短期震蕩下降，行業(yè)格局重塑，中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)明確。10月緬甸稀土礦進(jìn)口約2325噸REO，環(huán)比+43%；美國(guó)礦進(jìn)口8482.5噸（折REO約5090噸），環(huán)比增加3%，同比增長(zhǎng)295%。供需雙弱下，北方稀土11月氧化鐠釹掛牌價(jià)為64.28萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降0.12%，市場(chǎng)磁材詢單有限，業(yè)者多持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，預(yù)計(jì)價(jià)格短期持穩(wěn)運(yùn)行。長(zhǎng)期看，新能源汽車(chē)、智能機(jī)器人、工業(yè)電機(jī)等需求有望爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)已然明確。
　　7.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）鋰電銅箔：供應(yīng)寬松下，市場(chǎng)表現(xiàn)較低迷，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)維持在2.65萬(wàn)元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)下跌1.4%至3.65萬(wàn)元/噸。寶明科技一期復(fù)合銅箔計(jì)劃2023Q2量產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔：鈉離子電池投產(chǎn)步入倒計(jì)時(shí)，復(fù)合鋁箔率先量產(chǎn)。本周，12μm電池鋁箔加工費(fèi)維持在2萬(wàn)元/噸。重慶金美宣布實(shí)現(xiàn)8微米復(fù)合鋁箔產(chǎn)品量產(chǎn)，主供全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)客戶。根據(jù)金美環(huán)評(píng)報(bào)告，其規(guī)劃復(fù)合鋁箔（MA）產(chǎn)能0.48億平米。
　　8.投資建議：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)壓力進(jìn)一步理順，終端需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，鋰電上游材料延續(xù)“高景氣、高利潤(rùn)、低估值”格局。核心標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、雅化集團(tuán)、華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、北方稀土、盛和資源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎勝新材、諾德股份、嘉元科技等。
　　9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。