>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周度報告：降準提振金屬需求，黃金投資窗口敞開-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1896KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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降準提振金屬需求，黃金投資窗口敞開。據(jù)央行官網，為保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實穩(wěn)經濟一攬子政策措施，鞏固經濟回穩(wěn)向上基礎，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。降準有利于推動國內經濟復蘇，提振工業(yè)金屬需求，金屬資源企業(yè)估值修復繼續(xù)。美國MarkitPMI初值和英國11月PMI均低于榮枯線，市場對歐美經濟衰退的擔憂加劇，疊加美聯(lián)儲加息放緩預期，貴金屬配置價值提升。
地產政策提振，支撐銅鋁價格中樞。SHFE鋁價跌1.6%至18780元/噸。據(jù)百川盈孚，鋁棒及鋁板帶箔開工率分別下降0.02、0.01個pct至47.39%、37.24%。國內川渝地區(qū)復產延續(xù)，截至11月24日，川渝地區(qū)合計復產產能45.6萬噸/年，較上周增加0.8萬噸/年。人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會，會議指出人民銀行將面向6家商業(yè)銀行推出2000億元“保交樓”貸款支持計劃，并再次強調做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作。會議召開之后，以工商銀行、建設銀行為首的國有六大行，快速落實支持房企融資的政策，截止11月24日，目前已有超1.2萬億元資金用于支持房地產?？紤]當前國內宏觀面流動性繼續(xù)寬松，我們預計伴隨地產端政策提振效應逐步顯現(xiàn)，電解鋁下游需求或將持續(xù)反彈，支撐鋁價中樞上行。SHFE銅價跌0.2%至65030元/噸。LME+SHFE銅庫存下降1.28萬噸至16.3萬噸。國內流動性邊際寬松、地產政策提振，疊加持續(xù)去庫，銅價中樞仍有支撐。
鋰現(xiàn)貨價格持穩(wěn)運行。本周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比下跌6.60%至54.45萬元/噸，百川工碳和電碳價格保持不變，分別為57.05和59.21萬元/噸，鋰輝石價格保持不變，為6600美元/噸，氫氧化鋰價格保持不變，為57.59萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下跌0.01pct至83.63%，產量下降0.01%至8587噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比上升12.47pct至73.33%，產量增長12.46%至6363噸。據(jù)SMM消息顯示，四川雅江縣斯諾威礦業(yè)54.2857%的股權于2022年11月25日正式開始拍賣，在22分鐘內有高達26次出價，并在第26次拍賣價出價4億元之后直接觸發(fā)熔斷機制，結束本輪拍賣。第二輪拍賣開始時間將在第一輪拍賣結束后的48小時內，以4億元為起拍價，加價幅度上調至200萬元或200萬元整數(shù)倍，封頂價6億元。斯諾威擁有四川雅江縣德扯弄巴鋰礦探礦權，該礦在評估基準日(2021年6月30日)保有資源儲量(331+332+333)(工業(yè)礦+低品位礦)礦石量2492.40萬噸，氧化鋰29.32萬噸，氧化鋰平均品位為1.18%。在不扣除礦業(yè)權出讓收益的情況下，該礦的評估價值為9.74億元。且資料顯示，德扯弄巴礦屬于特大型鋰礦，可實現(xiàn)生產規(guī)模100萬噸/年，露天開采選礦廠日處理原礦5000噸，達產后甚至能形成年產30萬噸鋰精礦的產能。據(jù)雅化集團公告，2022年11月24日，雅化集團全資子公司雅化國際與中非實業(yè)簽署了《股權買賣協(xié)議》，雅化國際擬以對價總額不超過14,532.90萬美元收購中非實業(yè)全資子公司SSC公司和INDUSMIN公司70%的股權，從而間接控制納米比亞達馬拉蘭地區(qū)四個鋰礦礦權，繼續(xù)夯實鋰礦資源保障能力。我們認為，隨著新能源行業(yè)的發(fā)展，鋰資源在實現(xiàn)綠色低碳發(fā)展中的地位愈發(fā)重要，而自主可控的鋰礦資源是鋰產業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。根據(jù)永杉鋰業(yè)消息，11月中旬，永杉鋰業(yè)順利達成第二階段產量沖刺目標，單日鋰鹽產品產量突破55噸，刷新紀錄，再創(chuàng)新高?？偣こ處熢袕姳硎荆耗壳肮菊幵诋a能集中爬坡階段，截止10月底，已累計生產鋰鹽產品3800噸，其中，氫氧化鋰車間產能表現(xiàn)尤為強勁，日均產量保持在40噸以上，提前達到設計產能。
受下游備貨影響，稀土價格略有上漲。本周氧化鐠釹價格上漲0.77%至65.75萬元/噸，金屬鐠釹價格上漲0.95%至79.75萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持265.5萬元/公斤。稀土價格穩(wěn)中偏強，本周多地疫情擴散嚴重，客戶對交通管制的擔心預期疊加年末備貨需求，促成詢盤活躍，廢料價格堅挺，金屬及分離廠提高對外報價。但需求仍是制約稀土漲價的重要因素。我們認為后市稀土及釹鐵硼價格將維持震蕩走勢。
寬松預期漸強，貴金屬上行窗口打開。SHFE黃金漲0.9%至408.28元/g，SHFE白銀漲2.3%至4944元/kg。美十年期國債實際收益率收于1.36%，下降0.21個pct。SPDR黃金持倉上升3噸至908噸，SLV白銀持倉上升200噸至1.49萬噸。本周美聯(lián)儲公布11月議息會議紀要，紀要指出，大多參會者青睞放緩加息步伐，并暗示下月加息幅度有望回落至50bp，疊加國內國常會再次強調要保障流動性合理充裕，寬松預期漸強支撐貴金屬價格中樞上行。考慮美國前期加息政策效果逐步顯現(xiàn)、全球經濟增速下滑預期漸強，疊加美聯(lián)儲此前表示或將邊際放寬流動性限制，宏觀面寬松疊加避險情緒推動，貴金屬上行窗口已打開，建議關注貴金屬標的投資機會。
投資建議：在“雙碳”目標大背景下，重視新能源和新材料的歷史性投資機遇，重點關注強需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產業(yè)升級和國產替代的金屬新材料。長期低資本開支導致的金屬資源端供給強約束，有望支撐未來幾年有色金
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