>> 安信證券-環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報：市場煤價下跌及疫情反復(fù)背景下，沿?；痣娪型麑崿F(xiàn)業(yè)績復(fù)蘇-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1427KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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行業(yè)走勢：上周上證綜指上漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.36%，公用事業(yè)與環(huán)保指數(shù)上漲2.66%。環(huán)保板塊中，大氣治理板塊上漲2.03%，固廢板塊上漲0.34%，環(huán)境監(jiān)測板塊下跌1.87%，節(jié)能與能源清潔利用板塊上漲1.25%，電力板塊中，火電板塊上漲5.55%，水電板塊上漲3.72%，清潔能源發(fā)電板塊下跌0.16%，地方電網(wǎng)板塊上漲2.27%，燃氣板塊上漲2.84%；水務(wù)板塊上漲0.22%。
本周要點：
市場煤價下跌及疫情反復(fù)背景下，沿?；痣娪型麑崿F(xiàn)業(yè)績復(fù)蘇：今年海內(nèi)外高煤價影響下長協(xié)煤簽約率較低的沿海電廠盈利能力較弱，近期隨著港口煤價及海外進口煤價均出現(xiàn)持續(xù)性下調(diào)，沿海電廠有望迎來明確的業(yè)績改善預(yù)期。據(jù)煤炭資源網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，今年11月1日秦皇島港口5500混煤價格為1595元/噸，截至11月24日降至1280元/噸，11月以來降幅達到19.7%；10月底紐卡斯爾動力煤價格指數(shù)為376.6元/噸，截至11月18日降至339.7美元/噸，11月以來降幅達到9.8%。雖然受寒潮即將來臨影響煤價可能出現(xiàn)階段性回升，但我們判斷在疫情反復(fù)的背景下中期煤價有望出現(xiàn)持續(xù)下降。近期隨著多地疫情反復(fù)，各地防疫政策趨嚴，后續(xù)疫情形勢以及防疫政策仍具有不確定性，2023年即使國內(nèi)防疫得到放開，參考此前海外的情況，我們認為防疫政策放開初期可能會經(jīng)歷一段“陣痛期”，疫情擴散可能導(dǎo)致工廠開工率低，工業(yè)用電疲軟的可能性較高，可能帶來整體用電需求減弱下的煤炭需求疲軟。雖然煤價波動同時受到其他因素影響，但我們認為疫情反復(fù)所帶來的用電需求減弱是市場煤價波動重要的影響因素之一，因此不排除煤價在2023年呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢的可能性，從而帶來火電業(yè)績改善預(yù)期。市場煤價下跌預(yù)期下我們認為沿海電廠業(yè)績彈性較大，建議關(guān)注廣東省內(nèi)稀缺的擁有高電價煤矸石電廠的標的【寶新能源】以及廣東省屬電力平臺【粵電力A】，同時繼續(xù)建議關(guān)注火電業(yè)績確定性較強的【國電電力】。
電力現(xiàn)貨市場規(guī)則出臺，探索容量補償機制火電調(diào)峰價值有望凸顯：日前，國家能源局對《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》公開征求意見，一方面提出穩(wěn)妥有序推動新能源參與電力市場，另一方面推動儲能、分布式發(fā)電、虛擬電廠、新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與現(xiàn)貨交易，加強現(xiàn)貨市場與調(diào)峰輔助服務(wù)市場融合，同時《規(guī)則》提出要加快輔助服務(wù)費用向用戶側(cè)合理疏導(dǎo)，充分考慮了新能源發(fā)電的環(huán)境價值以及消納成本，有望帶來新能源與儲能業(yè)務(wù)盈利能力提升。此外，此次政策提出要探索建立市場化容量補償機制，提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力。隨著新能源裝機占比的不斷提升，火電靈活性改造機組作為保障電力供應(yīng)的可調(diào)節(jié)電源重要性凸顯，后續(xù)隨著容量補償機制的逐步完善，火電作為調(diào)峰電源的價值有望逐步體現(xiàn)，火電靈活性改造積極性有望提升。
寒潮即將來臨，有望帶來天然氣需求復(fù)蘇：中央氣象臺發(fā)布寒潮藍色預(yù)警，11月26日至11月30日今冬以來最強寒潮即將來襲，我國大部分地區(qū)均將受到影響。我國北方和中東部大部分地區(qū)氣溫將先后下降8-10攝氏度，部分地區(qū)降溫幅度可能達到16攝氏度以上。寒潮來襲背景下冬季天然氣供暖需求有望提升，有望帶來天然氣價上漲。氣價上漲背景下除了上游氣源端有望受益之外，中游長輸管網(wǎng)環(huán)節(jié)同樣截留部分差價，享受漲價紅利，建議重點關(guān)注擁有豐富氣源與客戶資源的河南省長輸管網(wǎng)稀缺標的【藍天燃氣】。
市場信息跟蹤：
1）碳市場跟蹤：本周全國碳市場碳排放配額（CEA）總成交量346.09萬噸，總成交額1.92億元。掛牌協(xié)議交易周成交量157.09萬噸，周成交額9079.97萬元，最高成交價58.10元/噸，最低成交價57.50元/噸，本周五收盤價為57.80元/噸，較上周五上漲0.52%。大宗協(xié)議交易周成交量189萬噸，周成交額1.02億元。截至本周，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交量2.03億噸，累計成交額89.65億元。本周，廣東碳排放權(quán)成交量最高，為55.32萬噸。碳排放平均成交價方面，北京市場成交均價最高，為128.08元/噸，福建市場成交均價最低，為26.84元/噸。
2）天然氣價格跟蹤：據(jù)卓創(chuàng)資訊發(fā)布的數(shù)據(jù)，本周全國LNG出廠成交周均價為5486.53元/噸，環(huán)比下跌219.65元/噸，跌幅3.85%。其中，接收站出廠周均價6578.57元/噸，環(huán)比上周下跌167.3元/噸，跌幅2.48%；工廠出廠周均價為4605.13元/噸，環(huán)比上周下跌338.65元/噸，跌幅6.85%。
3）煤炭價格跟蹤：據(jù)wind和中國煤炭市場網(wǎng)，本周CCI5500動力煤綜合價格指數(shù)為792元/噸，環(huán)比上周持穩(wěn)。從產(chǎn)地來看，榆林5800動力混煤坑口價820元/噸，周環(huán)比持穩(wěn)。鄂爾多斯電煤（Q5500）坑口價690元/噸，周環(huán)比持穩(wěn)。大同南郊動力煤（Q5500）車板價855元/噸，周環(huán)比持穩(wěn)。
投資組合：
【藍天燃氣】+【大元泵業(yè)】+【國電電力】+【新奧股份】+【大地海洋】
風險提示：政策推進不及預(yù)期，項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期，動力煤長協(xié)簽訂比例不及預(yù)期，電價下調(diào)風險，資產(chǎn)重組失敗風險、大額解禁風險、補貼下降風險、產(chǎn)品價格下降風險。
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