>> 華創(chuàng)證券-化工新材料行業(yè)周報：傳統(tǒng)需求低迷，拖累新材料價格下行-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 4615KB |
| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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傳統(tǒng)需求低迷，化工品價格繼續(xù)下行，本周化工品價格指數(shù)100.71，環(huán)比上周下跌0.55%，也拖累新材料相關(guān)化工品價格，本周PVDF、EVA、工業(yè)硅、環(huán)氧樹脂、6F均錄得價格下行。其中，鋰電級PVDF報價31.0萬元/噸，周環(huán)比-4.62%。成本端，本周R142b報價6萬元/噸，周環(huán)比-7.69%。原料價格較大回落。供給端，PVDF周內(nèi)產(chǎn)量1275噸，周環(huán)比+15.28%。新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，國內(nèi)企業(yè)供應(yīng)量的投放情況聚集在年底。需求端，涂料、背板以及部分3C市場因產(chǎn)品價格高位需求受限，動力電池級PVDF需求平穩(wěn)，鋰電市場需求呈現(xiàn)增長趨勢，但不及PVDF供給增長增速。EVA本周市場均價18490元/噸，環(huán)比-4.03%。其中，線纜料均價為16700元/噸，價格環(huán)比-7.73%；光伏料均價為28000元/噸，環(huán)比持平；發(fā)泡料均價為16500元/噸，價格環(huán)比-2.25%。成本端，本周國內(nèi)醋酸乙烯市場均價為8000元/噸，周環(huán)比持平。
LG化學(xué)等海外巨頭加入氣凝膠擴(kuò)產(chǎn)陣營，全球氣凝膠進(jìn)入發(fā)展快車道。LG化學(xué)在11月16日宣布新建一家氣凝膠工廠，預(yù)計有望于2024年實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)；全球最大氣凝膠企業(yè)Aspen在2022年2.5-2.75億美元的資本開支預(yù)計均用在氣凝膠擴(kuò)產(chǎn)。2021年鋰電用氣凝膠3.4億（以單車價值量500元算，鋰電氣凝膠在全球新能源車滲透率8%），同比+89%。除鋰電領(lǐng)域外，氣凝膠在石化領(lǐng)域也處在需求快速釋放期，典型代表中石化2021年宣布采購10萬方氣凝膠（上次采購是2018年的0.5萬方）。當(dāng)前在碳中和背景下，化工企業(yè)普遍面臨節(jié)能降耗的重要任務(wù)，因此對高效隔熱材料的需求更加迫切。此外，海外企業(yè)也加擴(kuò)產(chǎn)氣凝膠的陣營，全球氣凝膠進(jìn)入發(fā)展快車道。我們建議關(guān)注氣凝膠板塊發(fā)展機(jī)遇和相關(guān)公司：晨光新材、泛亞微透、中國化學(xué)、宏柏新材等。
看好風(fēng)電2023H1裝機(jī)高增長，上游材料或量價齊升。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-8月份國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)16.14GW，同比+10.3%。而今年年內(nèi)以來風(fēng)電項目招標(biāo)量在80GW以上，全年有望超過100GW。前三季度招標(biāo)量與裝機(jī)量的錯配主要在于葉片更新迭代導(dǎo)致模具緊缺。而當(dāng)前模具已經(jīng)陸續(xù)交付，葉片廠預(yù)計在10-11月迎來排產(chǎn)高峰期。我們看好Q4葉片高排產(chǎn)給上游材料帶來的需求增量。我們預(yù)計2022年國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)在50GW，而余下的50GW的招標(biāo)預(yù)計將在1年內(nèi)逐步兌現(xiàn)，我們認(rèn)為2023年上半年將會出現(xiàn)裝機(jī)小旺季，聚醚胺、甲四、碳纖維等葉片上游材料或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)緊張局面。
POE供需缺口或?qū)⒎糯螅瑖a(chǎn)替代前景廣闊。伴隨全球光伏裝機(jī)的高增，POE需求持續(xù)增長。21年全球POE光伏需求量約16.7萬噸，到2025年有望達(dá)到56萬噸以上，POE總需求將進(jìn)一步增至225萬噸。目前全球POE產(chǎn)能僅有約110萬噸，仍存在較大的供需缺口。且當(dāng)前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商。國外有POE生產(chǎn)工藝的公司對生產(chǎn)所需的催化劑進(jìn)行了專利保護(hù)，并嚴(yán)格限制了其重要原料高碳α-烯烴的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。鑒于較高的技術(shù)門檻和知識產(chǎn)權(quán)壁壘，以及原材料制約等問題，國內(nèi)尚未有廠家實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，目前所用的POE產(chǎn)品全部依賴進(jìn)口。目前全球范圍內(nèi)POE產(chǎn)能十分集中，產(chǎn)能主要集中在陶氏、?？松梨?、三井、SK等公司，其中陶氏產(chǎn)能46萬噸,占全球產(chǎn)能的42%；其次是埃克森美孚和SK，產(chǎn)能均為20萬噸，占比均為19%，三井化學(xué)擁有17萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進(jìn)度的加快，我國POE廠商有望獲取廣闊的國產(chǎn)替代空間。
看好工業(yè)硅產(chǎn)能錯配帶來供給缺口。我們看好23Q1工業(yè)硅的漲價行情，根據(jù)我們的測算，預(yù)計23Q1工業(yè)硅需求環(huán)比新增7.10萬噸，而供給由于枯水期及新產(chǎn)能投放的綜合作用環(huán)比基本持平，23Q1總體缺口約7萬噸，此外，目前多晶硅毛利率超過70%，多晶硅企業(yè)加速投產(chǎn)意愿極強(qiáng)，且對工業(yè)硅漲價敏感度較低，工業(yè)硅漲價通道順暢。因此，我們看好23Q1工業(yè)硅的漲價行情。
風(fēng)險提示：相關(guān)政策推行不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期等
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