>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)能源周報：歐盟天然氣限價方案難落實，氣價持續(xù)回升-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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冬季來臨，歐洲已進入去庫周期，氣價持續(xù)回升。雖然歐盟經(jīng)過加速補庫使得天然氣儲存設(shè)施幾乎儲滿，然而進入到冬季之后仍需要通過不斷的進口以保證正常的消費需求，來自亞洲國家的氣源搶奪或?qū)⒊掷m(xù)推升價格中樞。截至11月25日，歐盟天然氣儲氣容量占比94.0%，較上周降低1.2PCT，歐洲已全面進入天然氣去庫期。隨著冬季來臨，需求增加，亞洲和美國均存在補庫需求，液化天然氣資源流向歐洲或受限，庫存下行即將加速，歐洲天然氣價格有望持續(xù)回升。本周，英國IPE天然氣期貨價格35.42美元/百萬英熱，較上周上漲15.3%；歐洲TTF天然氣價格124.37歐元/兆瓦時，較上周上漲7.7%。
天然氣：歐盟未就天然氣限價方案達成共識，下周俄氣或?qū)p少過境烏克蘭的輸氣量。本周歐盟能源部長舉行特別會議，但未能就此前提議的天然氣限價機制達成一致，將于12月中上旬再次召開會議討論。此前歐盟委員會提議從明年1月起實施天然氣限價機制，一旦歐洲市場天然氣價格波動滿足預(yù)先設(shè)定的條件，該機制將啟動并把天然氣價格上限設(shè)在每兆瓦時275歐元。目前歐洲TTF天然氣價格保持在每兆瓦時120歐元左右，觸發(fā)天然氣限價機制的前提條件形同虛設(shè)，而歐盟內(nèi)部國家之間的分歧亦較為嚴重。此外，俄氣公司稱其發(fā)現(xiàn)過境烏克蘭輸往摩爾多瓦的天然氣在烏克蘭境內(nèi)被截留，如果截留現(xiàn)象繼續(xù)存在，俄方將從11月28日起減少過境烏克蘭的輸氣量。
原油：俄油禁令生效在即，俄油價格上限仍未達成一致。歐盟本周討論G7提出的將俄油價格上限設(shè)定在每桶65-70美元之間的建議，但歐盟各國對于這一限價水平意見不一，仍未能就價格上限達成一致。鑒于12月5日俄油禁運令生效在即，為避免制裁生效對石油市場造成巨大的破壞，美國和歐盟可能會以高于預(yù)期的價格設(shè)定更自由可控的上限，爭取在12月5日之前使該制度落實到位，屆時價格上限和歐盟石油禁運措施將同時生效。對此俄羅斯回應(yīng)稱，不會向?qū)Χ碛蛯嵤┫迌r的國家供應(yīng)石油產(chǎn)品，將為此重新調(diào)整出口方向或減少產(chǎn)量。上周美國煉油廠周度開工率達93.9%，較前周增加1.0PCT；上周美國原油庫存822.2百萬桶，較前周減少529.1萬桶。截至11月25日，WTI原油周度均價78.66美元/桶，較上周下跌6.4%；Brent原油周度均價85.92美元/桶，較上周下跌7.0%。
動力煤：終端日耗持續(xù)攀升，旺季將臨靜待補庫需求釋放。本周秦皇島港動力煤（Q5500）市場價1251元/噸，較上周-11.2%；坑口煤價方面，晉陜蒙坑口煤均價略跌，較上周-1.2%。庫存端：本周末北四港合計庫存1323萬噸，較上周增加87萬噸；本周末南方廣州港集團庫存258萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸；南方八省電廠煤炭庫存最新數(shù)據(jù)報3143萬噸，環(huán)比減少32萬噸，庫存可用天數(shù)最新報17.1天，環(huán)比-4.5%。供應(yīng)端：需求疲軟疊加疫情影響下運輸通道受阻，煤礦庫存壓力較大。港口市場調(diào)入恢復(fù)而需求不足，庫存持續(xù)累積。需求端：主要省市電廠存煤仍較為充裕且受保供政策持續(xù)支持，補庫壓力不大，后期氣溫的全面走低或?qū)咏K端一定的采購需求；電煤需求正處于淡季，水電出力仍不及歷史同期，本周三峽出庫水流量同比-28.6%；非電需求方面，化工企業(yè)盈利不佳疊加季節(jié)性開工率降低，對煤炭需求偏弱。
雙焦：年前供給端存在收縮預(yù)期，冬儲剛需支撐雙焦價格回調(diào)。焦炭：本周末日照港口準一級焦報價2610元/噸，環(huán)比+4.0%。本周焦炭市場穩(wěn)中偏強運行，首輪提漲全面落地。下游鐵水產(chǎn)量觸底且臨近冬儲，焦炭需求端出現(xiàn)階段性反彈。焦煤：本周末山西主焦煤報價2119元/噸，環(huán)比+3.2%。本周受冬儲需求支撐煉焦煤價格連續(xù)反彈，同時冬季煤炭保供影響以及年底部分煤礦開始檢修停產(chǎn)，供應(yīng)開始收緊，進一步支撐焦煤價格上漲。下游：終端需求水平尚未實質(zhì)性轉(zhuǎn)好。當(dāng)前鋼廠的主要引擎產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，鋼廠整體限產(chǎn)明顯，開工低位運行。短期雙焦價格穩(wěn)中偏弱運行，后期仍需持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟，產(chǎn)地供應(yīng)，鋼企庫存等多方面影響。
風(fēng)險提示：能源價格波動加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期。
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