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航運(yùn)方面，本周歐盟尚未就俄油價(jià)格上限計(jì)劃達(dá)成一致，我們認(rèn)為限價(jià)談判結(jié)果不會(huì)影響對(duì)俄禁運(yùn)導(dǎo)致的運(yùn)輸效率損失，最終結(jié)果仍是海運(yùn)貿(mào)易成本上升。同時(shí)由于近期原油運(yùn)輸租金高漲，很多船東選擇讓成品油輪轉(zhuǎn)運(yùn)原油，這就使得原油輪的邊際供應(yīng)增加，成品油輪的邊際供給減少，因此本周運(yùn)價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)為原油跌成品油漲。我們認(rèn)為隨著原油和成品油運(yùn)價(jià)價(jià)差逐步縮小，套利貿(mào)易運(yùn)輸將逐步減少，未來(lái)無(wú)論是原油還是成品油的運(yùn)價(jià)演繹仍將回歸到中期供給受限，長(zhǎng)期運(yùn)距拉長(zhǎng)噸公里需求提升的長(zhǎng)期邏輯。航空方面。世界杯期間，飛往卡塔爾的入境航班座位增加25%，較去年增加了40萬(wàn)，同時(shí)卡塔爾及其鄰國(guó)之間的流動(dòng)性大大增加，在新增的入境座位中，47%來(lái)自沙特阿拉伯(30%)、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)(11%)和科威特(6%)，除此之外，卡塔爾為目的地的國(guó)際航線迎來(lái)疫情以來(lái)最密集的周期，多個(gè)國(guó)家飛卡塔爾航班預(yù)訂量同比增長(zhǎng)超百倍。
　　核心觀點(diǎn)：
　?、俣碛拖迌r(jià)談判未能達(dá)成一致，原油禁運(yùn)臨近部分成品油輪轉(zhuǎn)載原油。本周歐盟尚未對(duì)俄原價(jià)格上限計(jì)劃達(dá)成一致，我們認(rèn)為限價(jià)談判結(jié)果不會(huì)影響對(duì)俄禁運(yùn)導(dǎo)致的運(yùn)輸效率損失，最終結(jié)果仍是海運(yùn)貿(mào)易成本上升。同時(shí)由于近期原油運(yùn)輸租金高漲，很多船東選擇讓成品油輪轉(zhuǎn)運(yùn)原油，Hafnia表示目前至少有11艘、最多達(dá)18艘成品油輪開始進(jìn)行原油交易，這就使得原油輪的邊際供應(yīng)增加，成品油輪的邊際供給減少，因此本周原油和成品油運(yùn)價(jià)走勢(shì)也呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，本周克拉克森VLCC平均TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比下降20%，相反MR平均TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比增長(zhǎng)22%。我們認(rèn)為隨著原油和成品油運(yùn)價(jià)價(jià)差逐步縮小，套利貿(mào)易運(yùn)輸將逐步減少，未來(lái)無(wú)論是原油還是成品油的運(yùn)價(jià)演繹仍將回歸到中期供給受限，長(zhǎng)期運(yùn)距拉長(zhǎng)噸公里需求提升的長(zhǎng)期邏輯。②前10月國(guó)際航線運(yùn)輸和周轉(zhuǎn)量超去年同期，卡塔爾世界杯助力中東航空業(yè)務(wù)量陡增。據(jù)民航局公布數(shù)據(jù)，前10月國(guó)際航線運(yùn)輸量和周轉(zhuǎn)量已超過(guò)去年同期數(shù)據(jù)。同時(shí)世界杯期間，飛往卡塔爾的入境航班座位增加25%，較去年增加了40萬(wàn)，卡塔爾及其鄰國(guó)之間的流動(dòng)性大大增加，在新增的入境座位中，47%來(lái)自沙特阿拉伯(30%)、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)(11%)和科威特(6%)，除此之外，以卡塔爾為目的地的國(guó)際航線迎來(lái)疫情以來(lái)最密集的周期，多個(gè)國(guó)家飛卡塔爾航班預(yù)訂量同比增長(zhǎng)超百倍。
　　行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
　　①航空物流：11月底航空貨運(yùn)需求保持穩(wěn)定，貨機(jī)運(yùn)力整體持平。②航運(yùn)港口：原油TCE運(yùn)價(jià)有所回落，成品油TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比增加。③快遞物流：德邦物流雙十一精準(zhǔn)快速配送，快遞業(yè)逐步開始升級(jí)加速。④即時(shí)物流：據(jù)智研咨詢，預(yù)計(jì)2022年即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)訂單規(guī)模達(dá)到380.7億單。⑤航空出行：前十月民航旅客量同比下降43.80%，恢復(fù)至2019年同期41.62%。⑥公路鐵路：本周甘其毛都口岸煉焦煤短盤運(yùn)費(fèi)日均值達(dá)382，11月19日通車數(shù)達(dá)835車。⑦交通新業(yè)態(tài)：多地出臺(tái)網(wǎng)約車管理新規(guī)，將聚合平臺(tái)參考電子商務(wù)平臺(tái)監(jiān)管
　　投資建議：
　　建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦嘉友國(guó)際（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、順豐控股（002352.SZ）、長(zhǎng)久物流（603569.SH）。
　　建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
　　動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新冠疫情反復(fù)發(fā)生、交通運(yùn)輸政策變化、航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)等。